华闻系资本暗战第二季-国土报中文版

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文华是首都战争的第二季

资料来源:全球企业家2013年3月作者:何叶

内容指南:谁是令人眼花缭乱的股权交易背后的文华部门的新主人

树木想要安静，但是风不会平息。

用这句话来总结著名的文华资产在资本市场的近期表现是恰当的。虽然在2012年4月底，PICC正式退出文华资产，这暂时解决了双方之间许多复杂的资本纠纷。不过，当你唱歌的时候，我会上台，新的资本运作剧开始在中国文学部一遍又一遍地上演。

尽管这次资本运作的主角远不如PICC出名，但他在运用金融和技术杠杆方面的熟练程度还不够。由于资本运营复杂，文华部分资产的未来运营路径也难以捉摸。

2013年2月28日，文华两大资产上市公司之一的文华传媒终于结束了为期三个月的重大事件停牌，正式宣布控股股东沪渝富股权结构发生重大变化。新疆瑞居和拉萨官道正式成为上海裕富的新股东，原控股股东国光控股继续保持控股股东地位，但其在上海裕富的持股比例降至58.57%。值得一提的是，这是PICC出售文华部门资产后8个月内，围绕文华媒体股东和间接控股股东的第四次重大股权变动。

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本次交易披露后连续三个交易日，文华媒体收盘价涨幅偏离超过20%，构成股价异常波动。文华媒体宣布，经过自查，股价的异常波动与文华媒体的控股股东和实际控制人无关。

相比之下，文华另一家上市公司新黄浦表面上看起来相当干净。然而，作为文华核心金融资产的控制者，新黄浦及其控股子公司在PICC退出后也成为各方关注的焦点。至于PICC方面在大成基金退出市场时未能履行回购协议，这让这里的各方围绕文华的金融资产展开了秘密角力，这似乎令人困惑。

当PICC在这里的时候，每个人都觉得PICC无法控制文华部门。现在人们已经退出，但没有人能真正控制文华部门。一位前文华媒体高管声称，文华媒体和新黄浦总是有内部反弹，因为新的买家似乎没有足够的资金，不仅无法支付，而且似乎想用文华部门的资产来圈钱。

北京信托及其专项信托计划的实际控制人，从PICC手中接管了文华部的资产，从一开始就选择了拆分文华部，并将文华传媒转让给无锡金源实业投资发展集团有限公司(以下简称无锡金源)和国光传媒发展有限公司(以下简称国光传媒)，试图掌握文华部包括中泰信托和大成基金在内的金融资产。然而，与PICC不同的是，它在接管文华部门的资产时就注入了20亿元以盘活文华部门的金融资产，到目前为止，文华部门的新所有者还没有进行任何实质性的资本注入。

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面对前媒体房地产金融帝国正在分崩离析的尴尬局面，前文华部部长王政重返江湖的消息越来越隐晦。至少有三个独立的消息来源告诉该杂志，王政计划重新整合文华部门。他用一只手打下江山，他不能眼睁睁看着文华部就这样沉没。文华控股前董事表示，现在也是最合适的时机。

有消息称，在文华媒体众多股权变动的背后，有一个王政的身影。

然而，即便是对王政充满期待的文华部门内部人士，也不得不承认，此时王政要恢复文华部门昔日的辉煌并非易事。

经过这么长时间，原来的核心运输管理团队已经分散在各地，经营环境与他出事前大不相同。至于历史债务，它比当时更重。一切都变了。一位选择退出的前文华金融团队成员说。

金元优势地位的历史

作为京信竞购文华资产包的唯一竞争对手，在双方激烈的文华之战中，无锡金源用来攻击对手的主要原因是京信只是扮演白手套角色的代理人，而房地产企业滨海集团和联合地产都隐藏在信托计划背后，这两家企业并不符合PICC设定的文华资产报告的购买者必须是金融企业的硬性条款。然而，在无锡金源最终与北京信托达成妥协，成功控制了文华媒体之后，文华媒体的控股股东却出现了一个热闹的场面，六个月内先后有四家信托机构进出？大象。

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文华部成立以来，由于各种主客观原因，复杂的股权关系几乎成为文华部资产的普遍现象，文华传媒也不例外。在PICC出售文华部资产包之前，文华媒体的控股股东是由文华控股和广联投资共同组建的上海新华文，PICC集团正式通过了文华控股和广联投资的控股，从而掌握了文华媒体作为上市公司的平台。

然而，当无锡金源与北京信托围绕文华资产包展开激烈争夺时，一家名为上海裕富资产管理有限公司(以下简称上海裕富)的投资公司悄然收购了文华媒体的股权，在2012年4月26日北京信托正式接管文华资产之前，该公司以19.65%的股权成为仅次于新华社的最大股东？董。

有趣的是，这个上海裕富也有多层股权关系。参与文华传媒时，上海裕富的控股股东为国光环球传媒控股有限公司(以下简称国光控股)。当时，国光控股股东为国光传媒和贾蓉投资有限公司，两大股东分别持有国光控股50%的股权。国光传媒成为上海裕富的名义实际控制人。

然而，2012年5月4日，在北京信托收购文华部门资产后，无锡金正源投资发展有限公司(以下简称无锡金正源)作为无锡金正源的控股子公司，从贾蓉投资有限公司手中接管了其持有的国光股权，成为上海裕富乃至文华传媒的间接重要股东。这一及时的股权变动也导致一些市场参与者猜测，上海裕富、国光控股甚至贾蓉投资有限公司可能从一开始就被无锡金源所控制。其意图是，无锡金源虽然无法阻止北京信托接管文华部门的资产，但已在文华媒体预留了移交卡。

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当北京信托于同年5月12日宣布放弃文华媒体实际控制人的身份时，上海裕福及其实际控制人自然获得了文华媒体的控制权。与此同时，通过专项信托计划收购文华部门资产的北京信托，为了缓解资金紧张，简单套现了新华新闻持有的文华媒体部分股权，这也成为三家信托机构介入文华媒体股权转让的开端。

本次股权转让中，上海一合资产管理有限公司(以下简称上海一合)、无锡大东资产管理有限公司(以下简称无锡大东)、重庆永瑞股权投资有限公司(以下简称重庆永瑞)等三家公司转让了新华新闻持有的文华媒体18.38%的股份，其中上海一合持有7.50%，无锡大东持有5.88%，重庆永瑞持有5%。然而，这三名受让人都没有将自己的资金用于股权收购，而是选择通过特别信托计划筹集资金。因此，三名新股东持有的文华媒体股份分别质押给四川信托、AVIC信托和重庆信托。

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对于这三笔股权转让，受让方首先与新华网确认购买意向，然后利用信托计划筹集所需资金。而根据具体的信托计划，这部分资金的融资成本相当高。在一定程度上，这也表明这三位新股东决心收购文华传媒的股权。知情人士指出，在三位新股东募集资金的信托计划中，四川信托文化产业投资一号集合信托优先投资者的预期收益率为8%，AVIC信托天骐279无锡大东结构投资集合信托的预期收益率高达9%。至于劣等投资者的收益率，在9%至15%之间。

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钟嵘退出连环局

2012年11月底，在三家公司依靠信托基金对文华媒体进行干预后不久，中融信托作为上海裕富的第二大股东，选择退出文华媒体，将其24.5902%的股权全部转让给大股东国光控股。此次股份转让也直接导致文华媒体因重大资产重组问题停牌。现在，随着此次资产重组的最终结果浮出水面，该事件开始被一些市场参与者视为围绕文华媒体实际控制权的一系列资本局。

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中融信托的退出突然增加了国光控股的财务压力。它还迫使国光控股的控制者寻找新的投资者，进入上海裕富。另一方面，除了国光控股，中融信托是上海裕富股权结构中唯一有实力的股东。国光控股的实际控制人将进一步加强对上海裕富的控制。文华媒体的一位内部人士指出。

最终，文华传媒的实际控制人在今年3月初以近乎股权置换的形式完成了文华传媒的股权重组。一方面，文华媒体的孙子华商数码的股东安瑞英将华商数码的股权转让给了文华媒体，而与Xi安瑞英控制人相同的新疆瑞居则接管了上海裕富的部分股权。另一方面，文华媒体获得了成怀科技公司100%的股权，而成怀科技的主要股东拉萨官道也获得了上海裕富的部分股权。

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值得一提的是，2012年11月初，国光控股的两大股东之一无锡金正源也完成了股权结构调整。在无锡金正源大股东无锡金正源的领导下，无锡金正源的注册资本从10亿元直线下降到3亿元，无锡金正源持有的股权也下降到40%，但仍保持相对控股地位。

面对这一系列令人眼花缭乱的资产重组和股权交易，文华部门内部人士表示，这实际上意味着文华媒体的控制权已经逐渐从无锡金源转移到王政。

无锡金源股权重组与无锡滨湖区委书记朱卫平案有关。无锡金源竞拍文华部资产的资金大部分来自朱卫平安排的滨湖区公共财政资金，其中也包括无锡金源曲线对文华媒体的投资。据该人士透露，朱卫平出事后，这部分资金也需要返还到滨湖区的借款账户，这直接导致无锡金源对无锡金正源的控制减弱。

同时，中融信托的退出导致国光控股在上海裕富的持股比例下降。这意味着，王政可能已经控制了无锡金正源，而不会借助无锡金正源的国有资产背景。由于无锡金正源和国光传媒持有上海裕富控股股东国光控股50%的股份，无锡金正源的实际控制人在上海裕富其他股东的配合下，可以成为上海裕富甚至文华传媒的实际控制人。

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不过，一些前文华部门高管对这一说法提出质疑，称无锡金源与王政关系良好，如果没有特殊原因，王政为什么要费心去启动一个新的炉灶？一位接近中融信托的人士指出，中融退出文华媒体只是一个正常的投资决定，并不涉及其他因素。

上述猜测尚未得到相关企业的证实。

潜伏在王政

文华是资产组合中的金融资产，也是PICC及其继任者关注的焦点。然而，随着文华部门控制权所有权的变化和随之而来的内部摩擦，文华部门的金融帝国，这个曾经整合信托、公共基金、保险、证券和期货的部门，也成为文华部门资产中受损最深的部门。然而，据多位消息人士透露，作为王政投入最多精力、拥有最强人才队伍的领域，王政对文华金融资产的影响也是最根深蒂固的。

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例如，文华是金融资产广联投资的主要股东，尽管其一半以上的股权长期掌握在PICC手中。但这是王政创立的企业。在看似分散的少数股东中，王政的控制力非常强。中国新闻部的一名前内部人士表示。

然而，人才的分散、人力资源的流失和资金的约束已经成为王政重新控制文华金融资产的主要障碍？阻挠。

从PICC到北京信托，未能整合文华金融资产的关键在于金融资产之间复杂的股权关系。以前，只有王先生(王政)能解决这个问题。文华部门的前高级主管说，但现在，恐怕不可能了。

据文华部内部人士透露，PICC收购文华部金融资产后，PICC与原华温温部金融资产运营团队之间一直缺乏互信，直接导致文华部金融资产独立性倾向日益强烈。最终，不仅PICC金融业在华高管面临中层团队的反弹，原华金融业中的参股金融企业也处于独立行动的局面。

例如，大成基金和中泰信托，由于PICC一直想将大成基金直接整合到PICC的金融业，曾试图将中泰信托持有的大成基金股权直接转让给PICC投资控制。因此，股权转让并不成功，但中泰信托对大成基金的影响被严重削弱。现在每个人都在走自己的路。前面提到的文华指的是内部人士。

另一方面，激烈的人事争议也直接拖累了文华部门几项金融资产的发展速度。正常情况下，领导是要抓业务的。然而，当我们被派往文华时，我们必须做的第一件事就是纠正它。PICC一位资深投资控制高管表示，因此，中泰信托等机构在行业中的排名继续下滑？摔倒。

上述困境并没有阻止王政和回归的野心。当无锡金源正式发起对文华部门资产包的竞购时，王政重建了自己的核心金融运营团队，甚至在获得文华部门的控制权后，基本上打好了文华金融资产整合与扩张的整体仗。稍微。

然而，无锡金源最终无法染指文华金融资产的事实，让王政的预期化为乌有。更严重的打击是，许多打算跟随王政回到文华部门的金融人才也在这次挫折后选择淡出金融业或自立门户。并不是王先生的吸引力不好，而是每个人都负担不起。王总是一个有抱负的人，但他不能要求每个人都像他一样为一个目标而死。文华部门的前高级主管说。

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