葛兰素史克重组自救?-国土报中文版

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英国最大的跨国制药公司葛兰素史克(GlaxoSmithKline)最近再次成为公众舆论的热点，此前该公司抛出了一系列巨额重组计划，如拆分资产和独立上市。与去年同期相比，葛兰素史克的形象相当积极正面。

2014年10月22日，葛兰素史克公司首席执行官安德鲁·卢伟迪正式宣布，公司将考虑在2015年将其艾滋病制药公司欢跃医疗保健独立上市；在此之前，在4月的同一天，葛兰素史克宣布，它已经初步完成了一项重组计划，涉及大量资金，用诺华制药(Novartis Pharmaceuticals)取代和重组其资产，诺华制药是世界上另一家大型制药公司，这也成为震动制药行业的重大新闻。

葛兰素史克重组自救?

葛兰素史克发起如此大规模的重组计划后，自救的意图显而易见。国内制药行业的许多人都是这样看的。

去年7月至9月，葛兰素史克(GlaxoSmithKline)在中国的轰动性贿赂案迅速发酵并最终得到审理，导致其销售额大幅下降，整体业绩几乎没有改善，因为许多产品多年来一直占据中国市场份额。

葛兰素史克经历了痛苦的一年。安德鲁·路德维希感叹道，过去的一年。一些与葛兰素史克关系密切的人士向外界透露，事件发生后，该公司一直在努力调整战略，重塑形象。

现在，葛兰素史克的努力似乎开始变得清晰起来。然而，在这些带有自我救赎味道的重组计划和战略调整背后，葛兰素史克有什么考虑？

安抚股东的重组计划

用葛兰素史克公司首席执行官的话来说，该公司庞大的重组计划正日益扩大，其目的是安抚公司的股东。

2014年10月22日，葛兰素史克(GlaxoSmithKline)首席执行官安德鲁卢伟迪(Andrew Luweidi)正式宣布，该公司将考虑在2015年首次公开发行(ipo)其艾滋病药物公司欢跃医疗保健(viiv healthcare)的少数股权，使其成为前100名(富时100指数)中的一家独立公司，估值高达150亿英镑。

制药行业正受到投资银行的追捧。葛兰素史克如此大规模的首次公开募股将震动资本市场。中国某投资银行医药项目负责人向《企业观察报》记者预测。

事实上，这不是葛兰素史克今年制定的第一个重大重组计划。

2014年4月22日，葛兰素史克与另一家世界知名制药公司诺华制药达成协议。诺华制药同意以145亿美元收购葛兰素史克的抗癌药物；与此同时，诺华公司将其疫苗业务以71亿美元外加专利费的价格出售给葛兰素史克公司。此外，双方同意整合诺华的场外交易业务，并建立一个新的合资企业，葛兰素史克持有63.5%的控股权。葛兰素史克宣布，这笔交易预计将于2015年上半年获得批准。

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此外，葛兰素史克正在推进新一轮成本削减计划，目标是在未来三年内每年削减10亿英镑。

由于葛兰素史克在中国平庸的财务表现和贿赂丑闻的影响引起了股东的不满，此次重组是为了安抚股东，并试图在一年的腐败指控和销售疲软后赢回他们的支持。安德鲁·卢维迪定义了公司正在酝酿的大规模重组计划。

2013年，葛兰素史克的股价下跌超过25%，其全球收入同比仅增长1%。股东的不满和压力甚至更大。到2014年第三季度，这一下降趋势仍未停止。根据葛兰素史克公司发布的最新业绩报告，该公司第三季度的收入同比继续下降3%。

国联证券医药行业研究员刘胜生在接受《企业观察报》采访时也分析说，葛兰素史克三大计划的特点确实是为了增加股东权益。其中，诺华制药的重组和整合尤其具有代表性。

根据葛兰素史克当时的公告，该公司预计此次交易将使公司的年营业收入增加20.8亿至416亿美元，从根本上重塑葛兰素史克的收入基础。值得注意的是，葛兰素史克同时做出了承诺，并计划向股东分配64亿美元作为回报，继续实施b股计划。公司在2015年不会再进行任何股票回购。

根据刘的生活，葛兰素史克打算加快采购和销售的增长，提高长期利润，从而增加股东价值。

在葛兰素史克的另外两个计划中，这个想法同样明显。根据公司数据，计划于2015年由葛兰素史克(GlaxoSmithKline)上市的艾滋病药物公司欢跃医疗(viiv healthcare)成立于五年前，在研发和商业领域取得了显著成功，包括近年来成功推出的tivicay和triumeq。

此时，葛兰素史克制定了一个独立上市的计划。葛兰素史克显然有意将其作为整个公司在低潮时运营的砝码，并开辟新的融资渠道。他说。这种观点似乎是对安德鲁·卢伟迪的陈述的一种诠释。这位首席执行官曾表示，公司认为现在是扩大ipo可能性的合适时机，这可以增强未来的战略灵活性。

除了开辟新的融资渠道，葛兰素史克还不遗余力地降低成本，这也保护了股东的利益。如上所述，葛兰素史克的目标是在3年内每年削减10亿英镑的成本。安德鲁卢伟迪(Andrew Luweidi)表示，该公司2015年的股息今年将保持在每股80便士的水平。这无疑缓解了市场对葛兰素史克股息受到威胁的担忧。

据悉，葛兰素史克目前正在全力研发埃博拉疫苗，该公司预计将于2015年初开始大规模临床试验。据业内人士称，埃博拉病毒已经威胁到大量人类健康，目前还没有有效的疫苗。一旦埃博拉疫苗研制成功，对葛兰素史克来说，扭转形象、大幅提振股价将具有积极意义。

避免专利失效重建中国市场

事实上，葛兰素史克的大规模资产重组可能不像看起来那么简单。根据以安抚股东为特征的重组计划，葛兰素史克的管理层早就计划好了。

在接受《企业观察报》采访时，中国药监局南方医药经济研究所(CFDA Southern Institute of Pharmaceutical Economics)所长林建宁表示，葛兰素史克的大规模资产重组计划表面上是为了提振股东信心，但其内在目的是另一个战略意图，其首要任务是避免专利到期问题，这反映在它与诺华制药(Novartis Pharmaceuticals)的资产重组中。

专利到期导致的销售额下降是几乎所有跨国制药公司都必须面对的一个障碍。他表示，葛兰素史克因此选择与诺华制药一起重组资产。从以上披露的交易内容来看，重组后，两家公司可以优势互补，避免专利到期问题的发生。

这一声明也可以反映在双方的公开声明中；诺华制药全球首席执行官约瑟夫·希门尼斯(Joseph Jimenez)曾表示，诺华将此次业务调整视为一个转折点，此次重组涉及公司的肿瘤、疫苗、动物健康和场外交易部门。诺华将利用退货的核心制药业务来增强其高利润肿瘤业务的实力，并剥离对其业绩贡献较小的疫苗业务；传统多元化的葛兰素史克将放弃肿瘤科，全力发展消费保健业务，成为世界第一消费保健企业。根据葛兰素史克的计算，与诺华的合资企业将成为仅次于强生的全球第二大消费保健企业。同时，疫苗仍然是葛兰素史克的重要部门，诺华的资源将在未来整合。

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据我所知，葛兰素史克和诺华制药都有一些药品面临专利到期，所以双方都通过资产剥离和重组巧妙地避免了这个问题。葛兰素史克的一名内部人士告诉《企业观察报》。

据该人士称，事实上，在全球制药巨头中，有不少公司因为没有预见到核心产品专利到期而遭受了巨大损失。其中，辉瑞2013年全年收入同比下降6%，原因是明星药立普妥专利到期；自2004年以来，立普妥的销售额已连续七年超过100亿美元，但由于2011年美国专利到期，立普妥遭受了严重损失，2013年的销售额仅为23亿美元。明星药专利到期后，将面临仿制药的激烈竞争，这将给制药企业造成无法估量的损失。他说。

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面对庞大的重组计划和重塑公司形象等一系列行动，业内大多数人认为，葛兰素史克也释放了重塑中国市场的信号。

葛兰素史克2013年在中国的贿赂案直接影响了其在中国的处方药和疫苗两大核心业务。根据葛兰素史克在2013年第三季度发布的财务数据，这两项业务在中国的收入骤降61%。

由于葛兰素史克在中国的销售额不到其全球总销售额的3%，有传言称葛兰素史克不介意放弃中国市场。

然而，谣言很快就散了。在第三季度，我们在中国的业务确实受到了影响。然而，我们将继续为中国患者提供药物，我们将始终关注中国市场。我们仍然相信葛兰素史克现有和未来的药物和疫苗能够为中国人民的健康做出贡献。中国贿赂案结束后不久，葛兰素史克(GlaxoSmithKline)首席执行官安德鲁卢伟迪(Andrew Luweidi)在2013年10月对公司业绩下滑和中国市场下一个趋势的问题做出了回应，战略调整已经开始。

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从与诺华制药的资产重组、疫苗资源整合、新药和疫苗的积极研发，甚至业务分离，不难发现安德鲁·卢伟迪(Andrew Luweidi)当天描述的战略调整正在走向现实。林建宁认为。

事实上，葛兰素史克与世界上许多大型跨国公司没有什么不同，也很难离开中国市场。在林建宁看来，这是因为，一方面，2014年中国医药市场的规模已经超过了万亿元大关，而这样一个巨大的市场对跨国医药公司是相当有吸引力的；另一方面，葛兰素史克在中国的投资和部署时间较长，这在很大程度上决定了它不会轻易放弃中国市场。

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通过葛兰素史克公司的公开信息，我们还可以发现，葛兰素史克公司近年来在中国的固定资产上反复投入巨资。其中，葛兰素史克于2010年12月以7000万美元现金收购了南京美睿制药有限公司。据了解，南京美睿药业有限公司是宝塔药业集团有限公司在中国的经营实体，其产品线包括泌尿和过敏性产品。2011年9月，葛兰素史克以3900万美元的价格从深圳王海英伦生物技术有限公司购买了双方合资的深圳葛兰素史克王海生物制品有限公司剩余的51%股权，主要从事疫苗的研究、开发和生产。

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据上述葛兰素史克内部人士透露，包括中国在内的新兴市场一直是其经营业绩增长最快的市场，而上述公司对专利集中到期的处理也是出于对药品到期后中国市场的增长率或销售放缓的慎重考虑。

葛兰素史克能如预期恢复吗

基于上述迹象，葛兰素史克的重组被称为复苏迹象，尤其是在中国市场。然而，在许多业内人士看来，葛兰素史克真正实现这一目标可能不像计划的那么容易。

事实上，葛兰素史克在投入巨资研发关键新药后，多次碰壁，引起了业界的极大关注。据了解，自2014年以来，葛兰素史克(GlaxoSmithKline)在心血管药物达拉帕拉迪布(darapladib)和癌症免疫疗法mage-a3的第三阶段研发中失败。上海医药集团股份有限公司副总裁刘彦君向《企业观察报》表示，在医药公司新药研发中，完成一期和二期研究阶段后，需要巨额资金和时间成本，一旦三期临床试验顺利通过，将使该药极有可能获批上市。然而，现阶段宣布失败无疑给葛兰素史克的新产品线布局带来了巨大的打击。

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另据了解，在2014年3月底，葛兰素史克公司也撤回了用其肾癌药物伏特灵治疗晚期卵巢癌的申请。

虽然公司在过去几年里获得了相当数量的新药，但大多数都是二线产品。鉴于葛兰素史克对新药研发的悲观态度，其R&D总监蒙瑟夫·斯拉维(moncef slaoui)曾向媒体承认。

与此同时，葛兰素史克主要产品的市场正在萎缩。根据葛兰素史克公司的业绩报告，以该公司最重要的哮喘药advair为例，该产品曾实现80亿美元的高销售额，但现在由于仿制药竞争和欧洲市场需求萎缩等多种因素，销售额急剧下降。从葛兰素史克的收入结构中不难看出，其2013年总收入的下降与该药的销售状况直接相关。

刘彦君表示，尽管葛兰素史克通过与诺华制药(Novartis Pharmaceuticals)进行资产重组，降低了成本，拓展了渠道，专注于核心领域，提高了盈利能力，从而重新获得了正在消失的竞争优势和昔日的辉煌，但需要注意的是，在新药研发的核心竞争力不断下降的情况下，很难通过资本运营来自救。

另一方面，葛兰素史克的中国市场回归之路似乎有许多障碍。在接受《企业观察报》记者采访时，许多观点认为，一度饱受负面消息困扰的葛兰素史克中国业务复苏缓慢，但如果要重建当年的辉煌，在一定时期内是很难实现的，因为葛兰素史克在中国留下的后遗症是因为一开始的贿赂。

最大的问题是葛兰素史克在中国医院的处方权被拿走了。据北京一家知名医院的工作人员告诉《企业观察报》记者，2013年葛兰素史克在中国的贿赂事件曝光后，该医院避开了葛兰素史克的处方药和其他产品。随着事件进入调查阶段，葛兰素史克的医院促销活动被完全停止。当时，其他大型制药公司的医药代表趁机窃取了这部分处方权。从葛兰素史克在中国行贿的负面影响和目前的综合实力来看，很难判断葛兰素史克未来能否从竞争对手手中夺回处方权，以及能夺回多少处方权。他说。

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据《企业观察报》记者从医学会获得的一组数据显示，葛兰素史克的旗舰产品，包括用于呼吸系统疾病的舒利迭和用于肝脏疾病的血清，在中国市场的销量正以超过50%的速度下降。此外，许多业内人士表示，这种销售下滑可能不会在短期内停止。

随着中国医药需求的快速增长和这一市场未来的巨大发展潜力，国际制药巨头们都渴望在这里占有一席之地并扩大规模。对葛兰素史克来说，尽管它重新开放了中国市场，但仍有一个更麻烦的问题——仿制药。在中国药监局南方医药经济研究所所长林建宁看来，仿制药的竞争往往会使这些跨国制药巨头陷入一种容易增加销售额而难以增加利润的尴尬境地。

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