梁信军:全球化投资里复星只做一件事-国土报中文版

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如何规划商业模式并找到廉价资金

无论是工业企业还是投资企业，人们总是说实体经济代价高昂；事实上，我认为，作为董事长和经理，不要把这个财务问题交给别人，你怎么能出好价钱呢？中国国债收益率曲线非常稳定，在3.5%至5.5%之间。图表上的第二条曲线是美国的，比中国差2个百分点。绿线是欧盟的。如果你仔细观察，五年到十年的收益率可以达到1%左右，然后稳定在1%左右。在日本，实际上在大约10年内不会超过0.5%，在大约15年或20年内只会达到1%，这是全世界对基金的期望。

梁信军:全球化投资里复星只做一件事

复星也做了认真的反思。我看了我的财务报表。客观地说，资本成本做得很好。我们的整体负债率约为56%，整体负债率仅为5.68%。债务主要是长期贷款。但是，考虑到股价，估值一直比较低，所以如果平均计算，复星的整体加权平均资本成本大约是8%，所以我认为比较好。包括我们也使用了很多第三方筹资，主要是不想增加债务比率。

梁信军:全球化投资里复星只做一件事

复星目前有1189亿英镑的浮动存款。这些浮动存款是固定成本。我们给客户的长期保证收入是2.2%。换句话说，如果我们的保险资金的回报率超过2.2%，那么额外的部分就是我们的收入。因此，我认为巴菲特的模式相比之下确实更好；但是遵循巴菲特的模式需要很大的耐心。

如何在世界各地寻找机会

我见过许多企业家。首先，他们喜欢使用昂贵的钱。其次，他们习惯于以更高的价格出售自己的公司。与整个世界相比，我经常用这个东西来激励自己。在20世纪80年代和90年代初，日本公司大规模收购了欧盟的资产，并在十多年后将其出售给公司。从过去的经验中，复星在这方面非常谨慎，主要体现在两点:

首先，我花了七年时间研究如何全球化和建立一个海外平台。在前三年，我们筹集了2.5亿美元投资两个项目，在后三年，我们投资了六个项目，在第七年，只有七个项目。

第二，在全球投资中，我们只做一件事，除非我们能从中国的增长中受益，除非这家公司三五年内20%到40%甚至60%的销售额来自中国，而我能帮忙，否则我不会投资。最近大家都觉得复星在海外很有活力，我们没有看前几年。我们只脚踏实地地做了几个项目。我认为我们可以购买中国现在或将来是世界上最大市场的这些领域，在海外购买廉价资金，建立一个本地平台，雇人建造或购买，并与外国人合作在中国发展业务。所有这些方法都可以考虑。

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行业、企业和类别从上到下选择投资目标

首先，我们必须确定这个行业，它必须是世界上第一和第二大市场行业。第二，找一个企业，找最有竞争力的企业，第三，要确定这真的能帮他回到中国发展，第四，速度，这是一个很大的解脱。海外廉价资本，正如我刚才提到的，欧洲和日本有很大的可能性，他们将在未来一至四年保持非常低的利率。如果你能在欧洲或日本购买或借钱，这是非常划算的。刚才提到在欧洲和美国买房也是可取的。如果一家日本公司或一家美国公司来中国投资，你必须找一个外国人来投资，这会让你觉得很可笑。当我们在美国和日本投资时，我们必须使用当地的人，并与当地的企业合作。

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更具创新性的是企业应该及时升级。我们称之为转型升级，把升级放在第一位。企业的升级应该着眼于中国未来的实力变化，未来十年中国的实力变化将由消费驱动。事实上，现在只有31%的国内消费来自中产阶级家庭，但在六年后，81%将来自中产阶级。我认为毫无疑问，做更多与中产阶级相关的行业包括体验式消费，包括旅游、文化、电影和互联网，所有这些都在这个领域，包括医疗保健和美容护理。第二个是马总统刚才谈到的个人理财。三是提升消费。我想每个人都可以更好的理解，所以我就不深入细节了，也就是和品牌一起消费。在这里，我想提一下奢侈品，它们现在压力很大。去年，增长率仅为1.2%。在第一批奢侈品和公共消费被移除后，刚性资产没有问题，第二批是轻奢侈品是好的。

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由于中国有6亿多移动互联网用户，而美国只有3亿，因此我们可以看到，中国在整个互联网规模、电子商务规模和移动货币基金规模上超越美国是没有问题的。说到在互联网领域的投资，iFlytek的董事长和HKUST一样，拥有大量的移动互联网，但是股价却没有反映出来。像传统产业一样，它可以随着互联网的发展而成长，比如电子商务物流，它将成为未来的数据园区，包括o2o。未来，移动互联网将大大超过个人电脑互联网。我认为如果移动互联网出现泡沫，那只能是泡沫的开始。无论是几十年后，我们都应该在90后拥抱互联网。

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另一个领域是大健康，我在很多场合都谈到过。我认为大健康不仅是新的，而且规模大，速度快。我认为大健康非常适合民营企业发展。在复星看来，健康就是整个产业链，需要全方位的投资。节能和环保从未像今年这样得到广泛认可。从中央的角度来看，地方政府、企业和家庭都愿意投资，所以我认为节能环保领域将迎来快速增长。

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我想我刚才讲的是如何从创新的角度提升复星的产业结构。除了升级，它还必须面对真正的转型问题。我们有两个传统业务，第一个是制造业，中国制造业正面临产能过剩。我们可以做四件事:第一，出口生产能力；第二，将制造业转变为服务业；第三，我们可以生产更多的进口替代产品；第四，我们可以在合适的时候整合。

还有房地产。刚才马主席问了很多中国企业购买海外房地产的情况。你怎么想呢?让我给你看一张照片。这是我们在海外购买的三处房产，比如曼哈顿广场，联邦储备银行对面的第一大通银行，面积为21万平方米。每平方米人民币21600元，净回报率6.5%。在此期间，我在英国、日本和美国的贷款利率和长期贷款利率分别为3.3%。

最后，从复星创新的角度，我们详细谈谈复星的创新平台。第一是工业，第二是企业，第三是范畴。我希望每个人都能成为这个平台的主人。我认为要建立这样一个平台，我们可以自己或者通过并购来培育。此外，我们应该通过投资和融资。此外，创新不应该是狭隘的和技术上的创新。我们应该考虑如何系统地向各个方向发展。谢谢你。添加语料库

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