个股期权呼之欲出金融衍生品不是狼来了-国土报中文版

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作为一个世界级的证券交易所，没有衍生品交易是不可想象的。从各方面来看，没有导数就像少了一条腿，走得很慢。从世界发展趋势来看，衍生品也需要作为交易所的战略布局。上交所副总经理谢伟在第九届中国(深圳)国际期货大会上指出，金融原本是投融资双方的交易平台，其灵魂是高效率和低成本，所以从这方面考虑，我们也应该做好衍生品。

个股期权呼之欲出金融衍生品不是狼来了

期权作为衍生品的重要组成部分，已经成功进入现代金融市场。金融危机后，全球期权交易呈现出欣欣向荣的景象。在中国，期权等金融衍生品的引入始于去年。自2013年9月正商所率先推出白糖期权模拟交易以来，各大交易所相继推出了期权模拟交易，如CICC股指期权、上交所股票期权和etf期权、大商所豆粕期权、前期铜金期权等。

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金融衍生品不是坏孩子

对于国际成熟市场而言，期货和期权等衍生品植根于现货交易市场，并自发产生以满足现货交易中的套期保值需求；对中国而言，金融衍生品是进口产品，在一定程度上与现货市场是分离的。自从股指期货退出以来，许多中小投资者认为股指期货正在空市场上做交易，这导致了a股的低迷。如果引入更多衍生品，将导致更大的市场波动。

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市场机制不仅产生效率这样的好东西，也产生风险这样的坏东西。如果风险是市场经济的垃圾，那么在提高效率的同时释放风险是必要的。资本期货(Capital Futures)高级分析师刘惠勇表示，一个经济体仅靠自我消化风险是远远不够的，有必要在系统外转移或释放风险。衍生品市场相当于一个垃圾处理系统。

例如，刘惠勇说，就像垃圾处理系统一样，污水处理系统不能处理空的气体污染，而生活垃圾处理系统不能处理工业垃圾。随着利率和汇率市场化的推进，相应的利率风险和汇率风险将不可避免地出现，这就需要更多的金融衍生品。

衍生品确实会导致市场波动，但从国外市场的经验来看，这种波动甚至可以说是良性的。对此，信达期货高级分析师崔语向《证券日报》表示，金融衍生品的意义在于进行风险管理。风险管理不会降低市场的整体风险，但会转移和重新分配风险，即有套期保值需求的一方可以通过金融衍生品转移风险，同时，愿意承担风险的人也会承担风险并获得与其风险相匹配的收益。

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在我们的传统观念中，我们总是认为投机是一件坏事。事实上，正是投机为市场提供了流动性。在没有波动的市场中，我们如何避免风险？因此，我们应该把两者作为一个整体来看待，而不应该只强调任何一个方面。崔用语言说道。

最近，国际知名金融衍生品专家John Luher表示，包括学术和监管机构在内的许多海外研究表明，空机制本身没有问题。现货市场的衰落还有其他原因，西方也有类似的情况，所以产品不应该受到指责。因此，股指期货不是a股下跌的罪魁祸首。

个人股票期权是提振a股的武器

一位业内人士表示，在全球期权和期货交易量几乎平分秋色的背景下，中国迫切需要实现期权零交易的突破。从其他国家和市场的发展经验来看，个股和股指衍生品是交易的主流产品。

由于国内证券市场起步较晚，a股市场仍然实行单向交易和t+1制度。目前，机构投资者和个人投资者都有很强的套期保值需求。另一方面，目前，国内股指期货市场和融资融券业务稳步启动和发展，整个金融体系逐步完善。现阶段推出个人股票期权是大势所趋。崔说。

据记者了解，目前，除商品期货、沪深300股指和五年期国债外，中国的期权市场仍处于空白色。

个人股票期权作为一种重要的金融衍生工具，将进一步丰富我国金融衍生产品的品种结构，其独特的投资方式将有效丰富机构投资者的投资策略。同时，成熟的个人股票期权市场将促进证券市场的发展，对国内金融市场产生深远的影响。北京工商大学证券与期货研究所所长胡在接受《证券日报》采访时表示。

崔语言认为，从宏观角度来看，引入单个股票期权后，它将与股指期货市场和股票市场形成一个铁三角。三者相互作用，相互促进，从而推动中国金融市场的创新，扩大整个市场的深度和广度；对于投资者来说，机遇和挑战并存:对于有风险偏好的投资者来说，单个股票期权的杠杆效应可以帮助他们实现从小到大的目标。另外，期权对于国内投资者来说还是一个新生事物，他们的专业水平相对较高，这就要求投资者提前积极学习和更好地参与相关的模拟交易，以应对个人股票期权上市带来的变化。

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