经纬中国：投出马化腾很难但投出周鸿祎还有很多机会-国土报中文版

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今年10月中旬，经纬创业投资在宁波召开了一次非公开的年度总结会议。为了防止会议内容泄露，员工的手机必须上交。

然而，一些消息被泄露了。管理合伙人张颖总结了全年的工作，称投资布局已经够激烈了。目前，在投资的190家公司中，只有一家半公司表现不佳，整体质量令人发指。

在宁波会议前不久，《财富》中文版在2014年发布了中国40岁以下商业精英名单，经纬风险投资引起了轩然大波。猎豹第五任首席执行官傅升、莫莫第十任首席执行官唐嫣、猎头网络第十五任首席执行官戴科彬、口袋购物第二十八任首席执行官凯利，都是经纬风险投资在移动互联网领域投资的首席执行官。

经纬风险投资的合伙人万浩基名列第23位。被选中的原因可能是我还不到40岁。万浩基半骄傲半嘲笑地对《财经天下》周刊说。

如今，经纬风险投资是中国投资移动互联网项目最多的基金。一些知名的移动互联网公司，如Momo、Pocket Shopping、快、优盟、尼斯、Hot Mama Bang、美友、camera360和e-Driver，都有这个基金。自2014年以来，经纬创业投资已经投资了50多家创业公司，投资总额超过190家。

然而，作为一家专注于早期投资的公司，经纬创投先后错过了京东、Vipshop、巨美友等公司。现在，经纬创投如何才能不错失下一条大鱼呢？

疯狂投资移动互联网项目

从2010年至今，经纬创业投资已经投资了150多个移动互联网项目，远远超过了其他基金的数量。万浩基的解释是:我们明白什么时候有很多机会。

经纬风险投资的投资方式带有浓厚的美国味。几乎每周，他们都会总结美国市场最新的投资和创业案例，然后在中国市场寻找相应的行业并做出判断。他们现在最关注的是移动互联网领域。

三四年前，当iphone和htc等智能手机在中国流行起来时，精卫团队意识到了机遇。仅在移动社交网络领域，经纬风险投资就投资了十几家公司，包括专注于与陌生人交朋友的莫莫、火辣妈妈、年轻女性的美丽柚子、中国的linkedin和照片社交网站nice。

为什么我们如此喜欢社交？在国际上，facebook和腾讯中国的市场价值已经证明了其社会价值。万浩基认为，每个人同时都有多重身份，所以他们需要多种多样的社交场景。社会化曾经是赢家通吃。今天，只要你能在你的垂直领域做到最好，你就能创造属于你自己的一天空.这片天空空可能比你我想象的还要大。

目前，越来越多的社会企业正在展示他们的价值。linkedin的估值约为300亿美元，yy的市值为42亿美元。

11月8日，莫莫向美国证券交易委员会提交了ipo(首次公开发行股票)申请，并计划在纳斯达克上市，公开融资3亿美元。招股说明书首次披露了莫莫的股权结构:创始人唐嫣在ipo前是最大股东，持股比例为39.8%；阿里巴巴是最大的机构股东，占20%的股份；经纬创投紧随其后，占19.9%。

现在，该行业对莫莫的估值约为30亿美元。莫莫的上市证明了经纬风险投资对此的理解。2011年，市场上有两种产品改变了社会模式:微信和Momo。然而，当时基于腾讯的垄断地位和复制能力，人们一直认为社交互动会保持腾讯的主导地位，很少有人看好莫莫。莫莫首席执行官唐嫣曾嘲笑道:我也觉得这不合时宜。莫莫于8月3日上线，而微信则在前一天推出了附近人们的功能。

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汪华东是经纬创投第一个见到唐嫣的合伙人，起初他觉得自己不知道莫莫会做什么。然而，在某种程度上，万浩基、张颖和唐嫣属于同一类人:活泼、世俗、对世界好奇。因此，当万浩基看到唐嫣的时候，两人聊得非常顺利。此外，万浩基非常喜欢莫莫的设计。

现在，基于这方面的成功(对Momo的投资)，我们更多地关注这个领域的机会，并发现每个垂直领域都有社会属性。万浩基说道。

随着移动互联网的快速发展，经纬风险投资也在内部进行了分工，以便更加专注。经纬创投开始专注于移动社交网络、互联网金融、智能硬件、o2o和企业级服务，每个领域有三到五个人负责。

除了扔得多而且很凶之外，你听到的关于经度和纬度的声音可能还有一个关键词需要关注。我们非常理解。万浩基说道。

张颖为经纬创投设定了一个底线:他愿意误判和漏判，但他必须看到这一点，并与企业家沟通。我不接受一个很好的公司，我们还没见过面。

经纬创业投资五金领域投资经理冯大刚，到目前为止已经走访了500多家相关公司。当你观察超过300、400甚至600家公司时，你肯定比其他人更清楚。万浩基说，如果你再和企业家聊天，他会认为你是一家高质量的投资公司，他会愿意和你合作。

照片分享软件nice的首席执行官周寿非常认同这一点:我实际上遇到了中国所有的主流风投。我为什么选择经纬风险投资？坦白说，经纬给我们的价格不是最高的，但经纬是我最能谈的。事实证明，经纬创投确实给了他很大的帮助，包括他的技术合作伙伴，他们都是经纬创投挑选推荐的，更不用说帮助寻找和选择A系列融资的投资者了。

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今年7月，尼斯宣布完成2000万美元的第二轮融资，以h资本为首，其次是vy资本、经纬风险投资和晨星风险投资。我们开始时赔钱了吗？我一点也不认为这是一个损失。我觉得在他们最初的帮助下，我走到了今天。你真的需要找到和你在一起的投资者，他们能理解你，愿意容忍你的错误和缺陷，并帮助你一步步发展。周寿说。

曾与邵亦波共事的“宝贝树”首席执行官王淮南(音译)也表示，投资公司关注很多事情，但它们有能力总结出规律。他们分享的这些经历对创业公司非常有帮助，尤其是那些处于转型期的公司。

为了看到更多的项目，经纬风险投资近年来招募了大量的投资经理和分析师。从内部来说，这就是所谓的海上战术，以量取胜。目前，经纬创业投资的投资团队有27名员工，其中包括9名合伙人。

在万浩基看来，经纬创投之所以采取人海战术，原因之一就是中国人的工资比美国人低得多。拥有更多人的一个优势是，他们可以花更多的精力来帮助已经投资的创业团队。

氪气36的创始人刘成城提到，氪气36内部有一段时间有点小问题，经纬创投每天都会派人到公司与员工见面，直到公司回到正轨。对于其他较小的投资基金来说，这很难做到。

经纬风险投资可以看到更多，投资更多，这来自于基金规模。目前，经纬风险投资管理着三只美元基金，约12亿美元；两支人民币基金，约1亿美元。对于倾向于早期投资的经纬来说，投资很多公司就足够了。即使按每户500万美元计算(这对于第三轮谈判前的早期投资来说不是一个小数目)，也足以投资220户家庭。

许多基金一年只能投资十几个项目，但如果我们能做30个项目，我们可以做5个项目，分别是互联网金融、智能硬件、o2o、企业级服务和社会活动，这样你就有足够的勇气和足够的机会让你更加专注。万浩基说道。

投资于人还是市场？

投资意味着投资于人，而不是市场和技术。以投资乔布斯而闻名的天使投资人李宗南被投资界视为一个标准。

在阶梯网络关闭前的一次分享会上，首席执行官龚海燕描述了她对阶梯网络未来的愿景。尽管在座的投资者表示不赞成阶梯网络，但他们仍表示愿意投票给她。著名人才许小平在投资领域说过一句名言:龚海燕做什么，我都会投资支持。

然而，龚海燕的阶梯网络仍然失败了。那么问题是，是因为你对这个市场乐观还是因为你对这个企业家乐观？

面对这个问题，万浩基沉思了一下，说道:只有当他有机会成为这个行业的第一名时，他才会投票。

在经纬创业投资决定投资尼斯之前，周寿与经纬创业投资的投资总监见了七次面。他们从未投资过我们。每次我被拒绝，我都会问自己，为什么他们不投我们的票，为什么别人容易拿到钱，我们却拿不到？周舟后来反思说，他最初急于筹集资金的原因是他需要钱，但他不想知道下一步该做什么，以及钱该用在哪里。当他清楚地想到下面的问题时，经纬创投自然对他进行了投资，并陪他经历了三轮融资。

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我们每天都在关注这个项目，在某种程度上，我们关注人们，看这个人是否适合这个产品，以及他是否是这个产品的核心用户。万浩基表示，唐嫣和周寿是他们产品的核心用户。例如，周的第一个家有400双鞋。他知道如何管理潮人社区的原因是他属于这个群体；唐嫣曾经是bbs和聊天室的忠实用户。

当你真的想做某事时，你真的需要了解用户群的核心需求。如果你不是，就不要做。万浩基说道。

不难发现，经纬投资的初创企业的大部分首席执行官都有良好的背景。莫莫首席执行官唐嫣在创业前是网易的总编辑；娃娃树首席执行官王淮南是谷歌中国的中高层经理；狩猎网首席执行官戴科彬是宝洁大中华区的品牌经理；积木公司的首席执行官董军不仅有华尔街投资银行的经验，他还曾经创业。

我希望他们都来自大公司，他们在大公司里战斗和做事，而不是以前从未尝试过的白纸。万浩基表示，尽管苹果、谷歌、facebook等公司的成功证明了辍学创业的可能性，但在中国工作却很困难。中国的竞争环境太激烈了。对于一个从未在市场上打过仗的学生来说，你真的不知道外面的市场有多残酷。

事实上，即使与几年前相比，今天的创业环境已经发生了很大的变化。2005年，杨浩涌创建了这个市场。他说，当时市场上几乎没有竞争对手，所以方向错了一段时间也没关系，只是慢慢摸索和调整。但是现在，市场留给企业家犯错的时间越来越少。市场竞争变得越来越残酷。在每一个转折点，都会有五六个家庭争相融资。杨浩涌哀叹道。

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已经在商界待了近十年的杨浩涌，也害怕看到滴滴打车和快速打车之间的价格战。我们的投资者也是滴滴打车的董事会成员。它实际上是(一个投资者)每天补贴数千美元。

然而，作为一个快速出租车投资者，经纬风险投资并不担心烧钱。三年前，我会很担心。但是今天，我一点也不担心。万浩基认为，就像当年的京东、美团一样，虽然都经历过激烈的价格战，但都达到了“左为王”的目的。在某个时间点，用资金交换市场规模是值得的。

虽然它有典型的美国风格，但作为投资者，经纬风险投资仍然担心企业家会盲目跟风。我在美国成功了，在中国复制了一份，这是我无法抗拒的。万浩基说，人的需求是一样的。因为美国的移动互联网业务比中国更发达，所以有更多的创意项目。

当instagram开始流行时，中国出现了很多照片网站，包括最早的nice。但是三年后，除了尼斯，很难看到其他instagram的模仿者。

万浩基认为，主要原因是他们没有理解instagram的本质，把它放在了地上。我最抗拒的是盲目抄袭。

与企业家的共鸣

一直以来，经纬风险投资给人的印象是它不同于其他风险投资基金。

红杉资本和idg都是投资领域的领军人物，经常出现在媒体上，而李开复和许小平等天使投资人也经常出现在公众的视线中。然而，经纬创投的合伙人很少出现在风险投资行业的会议上，也不接受媒体采访。

在同事们的眼里，搭档邵亦波非常低调。张颖是个工作狂。当他很忙的时候，他有时会直接睡在办公室里，但他仍然会花很多时间骑着摩托车环游世界，在微博上高调拍照。万浩基不怎么更新微博，但他是莫莫和尼斯的活跃用户。

在张颖看来，一个好的天使和早期投资者最需要的是与企业家产生共鸣，而不是给人一种凌驾于他人之上的感觉。目前，经纬创业投资的投资团队有40多名成员，一年内有4000到5000家创业公司见面。据今年已投资的50多家公司称，投资率仅为1%。会见100家公司后，投票选出一家。当你对其他99家公司说不的时候，你必须抓住细节，让别人感觉最好。张颖说。

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长期以来，企业家接受投资基金的投资，然后与投资者的负责人沟通，大多是在正式场合，如董事会和电话会议。然而，经纬风险投资的投资者更喜欢宽松的环境。对我们来说，会议就是谈话。万浩基说道。

万浩基与企业家的交流大多是在咖啡或午餐时间。当积木公司的首席执行官董军和张颖第一次见面时，张颖一边吃着公司的午餐盒，一边和董军聊天。

为了方便员工吃饭，经纬创投聘请了一位阿姨每天为员工做午餐。至少不要担心地沟油。一位同事说。此外，经纬创投还配备了医疗服务人员，一旦员工需要，他们可以帮助联系中国的医生。

纬度和经度是不同的烟火。积木公司首席执行官董军说。9月10日，积木完成了由小米公司牵头的第二轮融资，经纬创投是这一轮融资的第二大投资者。此前，有20或30家投资公司的负责人找到董军表示愿意投资，其中包括万浩基。

我们想做些不同的事情。听了董军的评价后，万浩基非常自豪，我非常喜欢这个评价。投资基金最重要的是被企业家认可。

第一次和董军见面后，万浩基给董军发了一条短信，说:我知道很多投资者在耍你，所以我不想耍你。但我们真的不同。这是一种伙伴关系。经过一番权衡，董军最终与万浩基签署了投资协议。

张颖对董军说，他最不喜欢那些搞企业家的人，不管谁搞企业家，我都会搞他们。作为一名企业家，张颖的声明让董军感到轻松。

2008年，傅生愤然离开奇虎360后，张颖第一次找到了傅生，并邀请他加入经纬风险投资。当时是金融危机。张颖和邵亦波告诉傅生:金融危机可能是一个投资机会，我们必须坚信，金融危机一定会结束。金融危机期间，经纬风险投资投资了十几家公司，包括《宝贝树》、《暴风影音》、《世纪互联网》、《安居客》、《泰康人寿保险》等。从这些公司后来的表现来看，经纬风险投资判断正确。

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他一直在我最困难的时候支持我，从融资的时候支持我，支持我们(科牛和金山网)合并。傅生经常在各种场合向张颖表示感谢。因为支持傅生，张颖甚至收到了恐吓短信，但他没有动摇。

口袋购物首席执行官凯利也感受到了经纬风险投资的诚意。专门从事手机购物的口袋购物(Pocket shopping)自2011年9月推出以来，一直被一些电子商务公司视为潜在威胁，因此也遭受了各种压制，但经纬一直在背后支持凯利。

我们是口袋购物的第一轮投资者。后一类投资者可能更富有，但他们不会像我们一样经历一段可怕的时期。万浩基表示，由于经纬创投专注于早期投资，与企业家成为亲密的合作伙伴是符合逻辑的。

你知道，他们的搭档很酷。董军说，他能感觉到经纬创投的合伙人真的把自己当成朋友，不会给我添麻烦，他们提出的东西常常让人耳目一新。

我们做的事情总是不同于别人。万浩基说道。而张颖则警告他的同事:要保持独立思考的空时间，让自己沉下心来，要有耐心。不要参加不必要的聚会和社交活动，这是不必要的。

撒网、耐心等。

不久前，在接受王采访时说:现在我已经投资了180家公司。什么是最好的公司？你说10个出来了，我说10个。三年后，这10个家庭可能会完全不同。可能只有三四家公司是好的，其他六家最好的公司又变了。因此，我只是想依靠光谱中的人，让他们可以继续做他们今天想融资的事情，然后给他们足够的支持，耐心等待。

目前，经纬创业投资有两个人民币天使基金，约1亿美元。这两只基金是常青基金，也就是说，它们没有固定的年限，赚钱后会继续循环投资。因为钱是我们伴侣的钱，我们有成为天使的意愿。我们把它当作团队训练的地方。张颖说。

在美国，许多二级市场基金根本不关注市值低于10亿美元的股票。因此，经纬风险投资给被投资公司的建议是，当市值还没有达到10亿美元时，不要在美国上市。

虽然经纬创业投资早期投资的egls、ifree等手机游戏公司盈利丰厚，但这些公司很难独立上市。直到2012年，在经纬投资的众多公司中，很难看出哪一家能成为10亿美元的公司。然而，从2013年底开始，随着ikang、3g门户和猎豹移动的上市，经纬创投迎来了2014年以来的收益。

今年4月，ikang在美国上市，上市当天市值超过10亿美元，市盈率接近35倍。自2005年以来，他联系并投资了益康精卫风险投资有限公司，成为最大的赢家。6月份上市的猎豹移动给经纬带来了至少近42倍的投资回报(它没有退出)。根据猎豹移动14美元的发行价，经纬的股票价值为1.08亿美元。莫莫也于11月正式上市。

此外，今年4月，阿里巴巴宣布以8000万美元收购优盟；6月，华谊以2.66亿元收购了销售网络；今年7月，搜狐畅游以9100万美元收购了海豚浏览器(Dolphin Browser)，通过出售ifree和egls，经纬在2014年实际上获利颇丰。

尽管我们有机会退出每一轮融资，但我们在每一轮融资中都在增持。等待是有价值的。如果你一年前就辞职了，那和今天很不一样。经纬风险投资的投资总监胡海清感叹道。

不过，也有人指出，与红杉和idg等其他类似基金相比，经纬的整体投资团队相对年轻。而且因为投票早，等待成就的时间会更长。万浩基承认他错过了很多。

Vipshop、JD.com甚至陈欧都是。万浩基说，京东一轮和维普一轮都有机会投票，但他们都放弃了。当万浩基还在做游戏平台的时候，陈欧就在找他，但是万浩基没有投票。半年后，当陈欧将该公司转型为一家化妆品集团收购公司时，他再次找到了经纬风险投资，其中包括张颖，后者在与陈欧交谈后选择不投票。

然而，万浩基表示，选择不投票没有错，但结果是合理的。首先，电子商务的毛利很低，即使是今天的京东也没有盈利。此外，2011年资本市场正处于寒冬。虽然它对我们来说只需要1000万美元，但如果我们投资这1000万美元，它将来可能需要10亿美元来帮助它。在未来，如果我不能给这10亿美元，将会有一个非常被动和尴尬的局面。当时，我们判断资本市场的寒冬将会持续很长时间。但是市场越来越好，它真的可以得到10亿美元。你能说什么？我只能认出它。

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