南车北车多股停牌：重组传言再起合并利大于弊-国土报中文版

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上市公司的这一系列停牌行为很快被市场解读为中国南车和北车合并重组的猜测。然而，鉴于市场上的这种猜测，27日，上述上市公司的人士拒绝透露更多信息。10月27日晚，多家公司宣布计划策划重大事件，公司将决定是否尽快开展上述重大事件，并在停牌之日(含停牌之日)起5个工作日内宣布复牌。

一位不愿透露姓名的证券机构分析师告诉《21世纪经济报道》，中国南车和北车的合并和重组一直存在悬念。相对而言，此次并购的主观意愿相对较强，实现的可能性相对较高。鉴于海外竞争的优势在于技术，合并将通过专业化的途径推进，或者由技术实力较强的一方组建控股公司，整合技术和资产。

这位分析师甚至认为，中国南车和中国北车拥有的多个上市平台不足以阻碍合并，合并的利大于弊，因此流通股股东很难反对。

中国工程院院士王也表示支持南车与北车的合并。王认为，随着南车和北车走出去步伐的加快，它们之间的竞争也在加剧。如果谈判不能解决恶性竞争，合并成一家公司可能会缓解这一矛盾。此外，合并成一家公司也有利于高铁品牌效应的扩大。

合并路线猜想

南北车和北车融合的话题由来已久。根据媒体的公开信息，早在2010年，国资委、铁道部等相关部门就计划并论证了南车与北车的合并，但由于NDRC的反对而被搁置。

自今年年初以来，合并的传闻时有所闻。不久前，媒体报道甚至称，中国南车和中国北车已经向上级提出了重组设想。

对此，中国南车9月4日发布公告，澄清上述传言，称中央企业重组整合事宜由上级决定。截至目前，公司控股股东尚未收到相关文件。同时，公司及其控股股东尚未向上级报告公司与北车整合的相应方案。

在回应中国南车的澄清声明时，接受《21世纪经济报道》采访的一位铁路系统人士指出，此次合并是在集团层面进行的，与上市公司无关。该人士还指出，公告实际上并未否认合并和重组。

记者从SASAC了解到，根据中央企业兼并重组的实践，重组方案是由参与重组的各方起草的，然后与SASAC改革局进行合并讨论。如果计划未能得到双方的批准，就不能进入计划审查阶段，因此计划细节之间的讨价还价是最关键和最长的阶段。

据接近SASAC的专家称，SASAC改革局人力有限，涉及许多事务。如果涉及到南车和北车的重组，合并方案仍可在南车和北车各自提交的方案基础上进行协商和改进。

此前，有媒体报道称，中国南车计划退出市场，通过增发吸收合并中国北车，并将中国北车资产并入中国南车。中国北车的计划是，中国南车和中国北车成立一个由SASAC管理的新集团，旗下有两家上市公司。

一位不愿透露姓名的证券分析师表示，无论采取哪种合并方式，本轮合并的重点都在于专业重组的路径，即将轨道交通双方的核心技术、资产和人员合并为一家公司。

根据上述证券分析师的说法，CNR最初是一家公司。2000年，原中国铁路机车车辆工业总公司拆分为中国南方机车车辆股份有限公司和中国北方机车车辆股份有限公司，由国有资产监督管理委员会管理。当时，业务按地区划分，南方的企业归入企业社会责任，北方的企业归入中国北车。

当时拆分时，只是按地区区分，双方的业务结构和技术相似，甚至有所重叠，这样就埋下了未来恶性竞争的恶果。上述分析人士指出，如果重新整合，双方在同一领域的技术和资产将会合并，形成更有价值的技术产品，这将代表中国走向海外。从这个角度来看，两党合并并不是一件坏事。

他认为，如果要在此时迅速推进合并进程，有关各方很可能会在两家公司的上层建立一个集团公司，将CSR和CNR合并为子公司，然后按照专业化路径重新安排技术、资产和人员，然后将不同类型的资产重新装入不同上市公司的壳资源中。

1+1大于2的合并效果

王认为，中国南车与中国北车的合并是积极的，应该予以鼓励，因为多年来，中国企业在海外展开了竞争，甚至还相互攀比，这不仅损害了彼此企业的利益，也在一定程度上损害了中国企业的形象，造成了重大损失。

2013年，本刊记者独家披露了中国南车与中国北车在阿根廷的恶性竞争。当时，中国南车以127万美元/辆的超低价格放弃了中国北车等中国企业，并先后获得了阿根廷地铁的多个订单。然而，这一抢订单事件引发了连锁反应。

事实上，中国南车和中国北车已经在许多海外市场引发了价格竞争。近两年来，有关政府高级官员在不同场合多次提及两家公司的价格竞争事件，希望中国企业在拓展海外市场时能有所防范。

南车与北车的合并不仅是市场的必然选择，也是中央企业管理和战略管理的选择。一位与中国铁路总公司关系密切的专家向记者分析说，中国铁路对设备的需求将在未来几年达到高峰，而中国南车和中国北车的产能将远远高于需求，这必须通过拓展海外市场来满足，而海外市场是未来利润的主要来源。

安信证券分析师张中杰表示，根据目前各国公布的计划，全球高铁规划总里程可达4.2万公里，国外高铁建设成本高达每公里5000万美元，这意味着海外高铁建设规划投资将达到2.3万亿美元的巨大市场规模。据估计，到2020年，海外高铁投资将超过8000亿美元。东南亚、中亚和东欧的一些国家建设高铁网络的意愿最强，预计中国高铁将率先打开这些地区的局面。

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