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郭磊，广发证券首席宏观分析师，《郭磊宏观茶馆》作者
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中共中央政治局于4月19日召开会议。会议内容之一是分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。关于本次会议的精神，我们简要提醒你以下几点:
关键一点:“整体稳定”和“下行压力”同时出现。中共中央政治局会议指出，一季度经济“总体稳定，好于预期”，但同时也认为“经济运行仍存在许多困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济下行压力较大”，这是非常重要的。这意味着反周期政策并不排除二阶拐点，但它并没有转变。由于“总体稳定”的判断，去年12月的政治局会议没有提到“进一步稳定就业、稳定金融、稳定外贸、稳定外资、稳定预期”。然而，“积极的财政政策应该提高效率，稳健的货币政策应该适度从紧”的提法延续了去年底中央经济工作会议的表述。
要点2:“通过供应方结构改革稳定需求”。会议强调“通过供应方面的结构改革，集中力量稳定需求。”据我们了解，它强调通过降低成本和短板来稳定需求，即去年年底在中央经济工作会议上阐述的“降低全社会各种业务成本，加大基础设施等领域的短板力度”。我们可以继续关注政策方向的连续性，如降低税费、降低融资成本、弥补基础设施建设的不足等。
要点三:“高水平对外开放，推进深层次改革”。会议强调要“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定”，其中“保稳定”是去年12月中央政治局会议的声明。“稳定增长”之后是“推进改革”。会议强调，“要通过改革开放和结构调整的新进展，巩固经济社会稳定的大局”，强调“高水平的对外开放，促进深层次的改革”。预计二季度将是释放改革开放红利的关键时期。在4月18日的宏观经济运行新闻发布会上，发言人指出，国家发展和改革委员会和国有资产监督管理委员会计划启动第四批混合改革试点。
要点4:“加快金融供给方面的结构改革”。会议强调“加快金融供给方面的结构改革”。众所周知，中国经济的结构性改革每年都将重点关注，比如2015-2016年的房地产去库存化、2016-2017年的产能削减和环境保护、2018年的去杠杆化以及金融供给方改革。在2月22日召开的中共中央政治局第十三次集体学习会议上，习近平总书记指出，要“深化金融供给体制改革”，“促进金融业高质量发展”。关于如何深化金融供给方面，第十三次中央政治局集体研究强调了银行体系、资本市场和多层次金融支持服务体系(“建设多层次、宽覆盖、差异化的银行体系”、“建设规范、透明、开放、有活力、有弹性的资本市场”、“建设风险投资、银行信贷、债券市场、股票市场等综合多层次金融支持服务体系”)。
要点5:“不要炒房”和“根据城市制定政策”。会议强调，住房和住房不可投机，“一市一策，一城一策，市政府负主要责任”的长效调控机制要落实好。无房投机和城市政策一直是近年来房地产政策的基调。然而，去年12月13日的政治局会议并没有对房地产市场进行相应的内容。这次政治局会议的重点可能意味着政策对房价上涨的迹象保持警惕。然而，城市政策的原则和市政府的主要责任意味着不会有一刀切的监管。政策强调各地要根据实际情况稳定本地住房市场，确保房地产市场稳定健康发展。
要点6:“以重点制度创新促进资本市场健康发展”。会议强调，“关键制度创新要促进资本市场健康发展，科技局要真正落实以信息披露为核心的证券发行登记制度”，这再次体现了对资本市场战略地位的重视。“十三五”后两年，“重点制度创新”值得期待。
核心假设风险:经济下行压力超出预期；外部环境风险超出预期
