全方位比较：聚美优品Vs唯品会-国土报中文版

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2014年5月16日，Vipshop的开盘价为163美元，是两年前发行价的25倍。2013年，巨美友产品上市当天的收入和净利润分别为4.83亿美元和2500万美元。与当年的Vipshop相比，巨美保费收入翻了一番，并连续八个季度实现盈利。

在美国股市估值重心下移、京东和阿里即将上市的情况下，如果没有Vipshop，巨美优产品将无法筹集到这么多资金。

有得有失，Vipshop对巨美的负面影响也已经暴露出来。

首先，今年2月14日，Vipshop将收购巨美的直接竞争对手乐蜂网75%的股权，进入化妆品电子商务领域，贵族们将突然成为敌人。

其次,“高估”Vipshop的问题永远不会停止，等待机会创造空的投机者永远不会放弃。Vipshop的老股东已经开始松动。今年3月17日，高管和老股东减持了114万ADS的143.74万美元，套现1.64亿美元。内部人士的大规模减持总是会导致股价达到峰值。如果Vipshop下跌，无论是下跌还是跳水，都会给巨美友产品带来压力。

贵宾商店将排在第一位，聚美友将排在后面，这注定要在纽约证券交易所上演一场精彩的表演。谁的增长更快？谁更能抵抗坠落？

1？规模

在这方面，Vipshop将具有明显的先发优势。在2013财年，Vipshop和Jumeiyou的收入分别为17亿美元和4.8亿美元。前者的净利润为5230万美元，后者为2500万美元。

(单位:百万美元)数倍的规模优势非常重要。如果领导者没有犯大错误或者追逐者没有找到颠覆性的策略，排名很难改变。“第二个千年”就是这样培育的。

事实上，这两家公司的规模并没有上面看到的那么大，因为它们的结构有很大的不同。Vipshop是一种分销模式，即先买后卖，收入是交易金额。聚美友产品既有分销又有寄售，这部分寄售以佣金而不是交易金额作为收入。因此，巨美友产品的交易量(gmv)远大于收入。2013年，巨美汽车的销售额达到8.16亿美元，几乎是Vipshop的一半。

全方位比较：聚美优品Vs唯品会

聚美友产品近一半的交易量是通过第三方产品的寄售产生的，其缺点是增加了保真度和质量保证的难度。陈欧自己说:化妆品很容易被质疑。寄售模式将使聚美的弱点变得更软。

Vipshop将帮助服装企业处理尾货，所有的商品都将先售完再出售，这样就少了很多假冒商品的麻烦。

(百万美元)

2？准备金

截至2013年底，Vipshop和Jumeiyou的账面现金分别为3.35亿美元和1.11亿美元。

Vipshop将在3月份通过发行可转换债券筹集4亿美元。这笔钱是用来还债和收购le bee的，所以与去年年底相比，账面现金金额不会有太大变化。

巨美友首次公开募股筹集了3.7亿美元，没有旧东方股份出售其股票。上市后，账面资本至少为4.8亿美元(如果超额配售，可再融资3000万美元)。

此外，聚美专注于化妆品，而Vipshop在这一领域至多会放弃一小股力量与之对抗。

电子商务之间的战斗迟早会到关键时刻:不是你是否想烧钱，而是没有钱可以烧钱；谁能再找到1000万美元，谁就能笑到最后。现金储备超过1亿美元，居美友产品更有信心。

3？用户和订单

Vipshop于2008年推出，注册用户总数为4880万，截至2013年底，仅消费了1200万。显然，聚美友产品有更好的能力获得用户。

(单位:百万人)

虽然Vipshop的人数不多，但它的消费能力却强得多。2013年，维普店顾客人均消费180.4美元，聚美友产品人均消费77.5美元。

两家公司的平均订单金额相当高，分别为22.7美元和34.2美元。相比之下，主要经营图书的当当网只有16美元，而主要经营空色调、彩电和冰箱等家用电器的京东只有52.6美元。

“聚美”订单量低的主要原因可能是用户比较年轻，20岁左右的女孩青春无敌，对化妆品的需求远远少于服装。

巨美在完成订单数量上有很大差距，而且两家公司的增长率相当，因此巨美不可能在短时间内赶上。

Vipshop将赢得订单毛利。巨美友产品的佣金收入明显下降，计算比例从2012年的20.4%下降到2013年的17.3%。

总之，从收入规模上来说，巨美优要赶上Vipshop并不困难，但要缩小盈利能力上的差距却不容易。

5？增长战略

电子商务的增长策略是相似的，没有百思买的流量，然后把游客变成顾客，然后用各种方法刺激顾客下更多的订单和下大订单。

巨美友产品的用户数量变化不大(在最近三年里从每人每年3.4个订单上下波动)，主要依靠不断获得新用户来促进收入增长。

需要说明的是，聚美友产品的客户流失率并不低，“89%的订单都是回头客下的”只是一个数字游戏。根据招股说明书(p13)中的一份表格，巨美的客户流失率高达52.1%

聚美友产品在吸引人的同时可以说是“羞辱”，但Vipshop不会透露。幸运的是，两家公司的客户购买成本得到了很好的控制，每花费1.5美元的市场费用就可以获得一份订单。

6.营业费用

下图显示了这两家公司过去三年的支出与收入之比。可以看出，除了2011年巨美友产品的“超支”外，其他年份两公司的经营费用都得到了很好的控制。

如果说Vipshop有些“邪恶”，那就是它的市场成本极低。2013年，巨美市的支出占其收入的11%。陈欧出现在电视上，做广告，在百度上拍摄“化妆品”，一个含金量很高的关键词，这是一家经营时尚产品的电子商务公司的“必修课”。11%相当低，在同一城市为58%，在鳄龙为64%，在Vipshop仅为4%。它给人的印象是Vipshop知名度低、知名度高、网站流量低，年交易量为4920万次，营业额为200元(3420万美元)，市场价值超过80亿美元。

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巨美友产品“恶魔”的性能成本极低。履约成本包括采购货物、检验货物、仓储和分拣的场地、人工和运输成本，以及支付给第三方物流的成本，合计仅10.00元。一年是整数是巧合，但如果一年是整数，可能会有问题！(注:人民币10.00元是以年度绩效成本除以已完成订单数，再乘以今年美元对人民币的平均汇率计算得出的。2011年？2012年？2013年，他们是6.4374？6.3085和6.0738)

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(单位:人民币元)

结束

电子商务是用户的镜子。从这两家公司的数据中，我们可以看到聚美友产品的用户更年轻，而Vipshop产品的用户更“富有”。

Vipshop的规模是巨大的，但在营销中省钱并不一定是件好事。Jumeiyoupin获得用户的能力优于Vipshop。当它上市后，不仅会提升品牌价值，还会获得大量现金，用户数量将会出现一轮爆炸性增长。

在这种情况下，Vipshop收购乐蜂网络是非常必要的。根据Vipshop向sec提交的文件，乐蜜蜂网络2013年的注册用户和活跃用户分别为9184万和4450万。在通过电视宣传这个品牌方面，李晶自然比陈欧有优势。然而，作为一个电视人，其管理业务的能力和精力并不如陈欧，否则就有4450万活跃用户(巨美只有1050万)，而李晶应该敲响在纽约上市的钟声。

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