宜信坏账迷雾：非法集资还是高收益理财-国土报中文版

本篇文章4894字，读完约12分钟

4月8日，信易在中国东北投资的房地产项目中暴露出8亿元人民币的不良贷款。即使CreditEase申请资产保全，也很难收回所有欠款。经过一天的内部调查，CreditEase在4月9日的回应中承认，它投资了中国东北的房地产项目，但总规模不到8亿元。

对CreditEase坏账的担忧并没有就此结束。三天后，另一家媒体披露，将于下月到期的杭州一个商业地产项目也存在潜在的逾期或坏账风险。

4月13日晚，宜信(CreditEase)首席执行官唐宁首次致信员工披露房地产相关业务，称东北地区只有3个2.64亿额度的房地产项目，项目运行正常。

为什么p2p平台会涉足房地产等高风险项目？信用度的风险是什么？CreditEase是如何工作的？

房地产项目的目标是高净值客户

具有一定规模的P2p平台都表示，他们不会接受来自高风险行业或不受国家政策支持的行业(如房地产)的贷款申请。为什么宜信投资高风险的房地产项目？据说这个房地产项目的产品是理财业务。

4月12日，林云(化名)参加了由宜信举办的宜鼎英产品会议。对于这个半年收入10%的p2p产品，林云表现出了极大的兴趣:保证，可观的收入，关键是短期。

CreditEase最近面临大量坏账。你不担心投资损失吗？记者问道。我查了一下，发现我的标书里没有房地产项目。一般来说，风险是可控的。林云说道。

林云在2012年开始接触p2p网络借贷，现在她有四分之一的资产投资于p2p，除了CreditEase，她还投资了lufax和人人网。2013年，她的p2p投资回报率接近20%，这几乎是她投资以来最成功的一年。

网上贷款本身就是高收益和高风险的，所以我对此有心理准备。现在我只投资信用平台，实力雄厚的平台有预付款机制。即使借款人跑了，平台提前付款也没问题。林云是一个对风险有清晰认识的投资者。

4月8日，宜信遭遇8亿元不良贷款，抵押品是中国东北四线以下城市的所有未完工建筑。之后，宜信杭州的一个商业地产项目也暴露出潜在的逾期或坏账风险。

然而，CreditEase认为风险要小得多。13日，CreditEase首席执行官唐宁通过内部信函首次公布了CreditEase的房地产投资项目，称只有3个项目，额度为2.64亿，项目运行正常。

对于杭州房地产项目，宜信昨日表示，有近三倍的抵押品。为何涉足房地产项目，宜欣表示，房地产作为国计民生的支柱产业，从长远来看是大有可为的。从宏观经济的角度来看，去年9月，宜信进行了一些下调。

为了控制风险，一定规模的p2p平台都表示不接受高风险行业或国家政策不支持的行业的贷款申请，如房地产、钢铁贸易等公司。CreditEase一直声称，其借款人大多是大学生、工薪阶层、小企业主和农民，他们信用良好，但缺乏资金。他们为什么投资高风险的房地产项目？

CreditEase内部工作人员告诉记者，CreditEase开展的很多房地产项目都不是p2p项目，p2p平台上的借款人最多可以借款50万元。将房地产项目分成多个目标既费力又不现实。这个房地产项目的产品是财富管理业务。

经过八年的发展，CreditEase已经涉足了许多领域。2012年，CreditEase大力发展线下市场，进入第三方理财市场，将理财目标群体锁定在大众富裕阶层，即投资资产在10万至100万美元的客户群体。信易财富已经拥有了许多基金和保险的委托许可证。除了发行的一些产品，CreditEase Wealth还以佣金的形式销售一些理财产品、信托甚至私募股权项目。目前，信易财富在全国40多个城市拥有1000多名财务顾问。

宜信坏账迷雾：非法集资还是高收益理财

据了解，一些房地产项目是由CreditEase Wealth通过有限合伙企业(即pe)投资的一些房地产项目，主要是股权投资。然而，这些房地产项目被介绍给一些高净值客户，而不是网上的低配额投资者。因此，像林云这样的小投资者并没有受到影响。然而，高净值客户受影响的程度尚不清楚。

唐宁的内部信件也证实了这一说法。唐宁表示:在信易财富每年近500亿英镑的资产中，只有13.1%被分配给了各种房地产项目，而且还有超值抵押担保。根据这一计算，信易财富分配给房地产的资金为65.5亿元。

排派贷款首席执行官张军表示，就CreditEase的数百亿业务规模而言，即使有8亿坏账，也不是很高。

信易独特的债权转让模式

虽然CreditEase是中国最早尝试p2p的企业之一，但它采取了不同的方式，提供债权转让模式的服务，并大力发展线下业务，这被一些p2p业内人士视为一种不同的业务。

2000年，从华尔街回来的唐宁成为了亚洲信息技术公司的战略投资和并购主管。在那之后，他帮助了他熟悉的培训行业中的一些职业培训机构，但是发现越来越多的受过教育的人被学校拒之门外，因为他们没有足够的资金支付教育费用。

因此，唐宁把自己的钱借给了这些参加职业培训的大学毕业生。这使得他周围的朋友非常感兴趣，认为这是一个很好的理财方式。这些人包括教师和培训机构的领导。因为他们借钱给学生，所以他们互相了解，互相信任。

2006年，唐宁在中国成立了CreditEase集团，并将p2p作为一种舶来品引入中国。

所谓的p2p平台意味着个人可以通过第三方网络平台借钱。国外的信用体系是完美的，这使得控制借款人的风险变得容易。p2p公司主要依靠互联网平台做需求对接工作，通过互联网连接两端的客户。

但是在中国是不同的。国内信用建设相对薄弱，在中国提供信用贷款服务并不容易。p2p平台不仅要满足对接需求，还要做好信用审计和风险控制，通过线上线下的结合来推动p2p商业模式的发展。

CreditEase在成立之初进展缓慢。一方面，信易掌握的客户信息，尤其是信用信息非常有限，风险很高；另一方面，高质量的借款人几乎没有资源。

唐宁周围的一些朋友想参与，但他们中的一些人远离上海，所以一些人建议购买唐宁借出的债权。就这样，CreditEase的债权转让模式开始了。

具体来说，借款人与唐宁亲自签署了《借款协议》，唐宁直接从个人账户向借款人转账，然后按照时间和金额分割手中的债权，形成不同期限、不同收益的产品，并出售给投资者。投资者还将资金直接存入唐宁的个人账户，从而完成投资者和借款者两个市场的对接。

信易为此专门设计了一系列产品，包括喜利通(最低贷款额为5万元人民币)、月息通(最低贷款额为10万元人民币)、月利通(最低贷款额为5万元人民币)、季利通(最低贷款额为30万元人民币)、月固定投资(最低贷款额为2000元人民币)、亿农贷款(最低贷款额为100元人民币)等。新推出的一丁英，甚至是竞价，都是由系统为借款人完成的。通过智能选标和循环放款，放款人可以在愉快贷款平台上向精英竞价用户放款，提高用户资金的流动性和利用率，增加实际收入。

宜信坏账迷雾：非法集资还是高收益理财

该模式通过债权的合并和分割实现了产品标准化和准固定收益，克服了在线模式严重依赖用户主动寻求贷款，发展速度缓慢的缺点。自2007年以来，CreditEase每年都以超过200%的速度增长。

根据最新数据，CreditEase集团约有2万名员工，该平台累计贷款额超过100亿元，成为全球最大的p2p平台。根据CreditEase的官方消息，该公司由彭凯华英、idg和摩根士丹利共同投资，两轮投资总额近1亿美元。

质疑集中在非法集资和集资

唐宁创立的债权转让模式自八年前建立以来，不仅解决了许多融资问题，还受到了质疑。这种方法是否涉嫌非法集资？会形成一个资金池吗？然而，现实是，目前对p2p行业的监管仍然缺失，而CreditEase也在疑虑中前行。

目前，围绕信易模式的争议主要集中在两个方面。首先，宜信的债权转让是否涉嫌非法集资？第二，债权转让的多对多模式是否存在风险，是否会形成一个资金池来赚取差价？

根据《合同法》和最高人民法院的司法解释，自然人可以作为借贷主体，私人借贷中超过银行同期利率的部分不受法律保护。也就是说，CreditEase放贷是非法的，但唐宁成为放贷主体并不违法。

然而，CreditEase从未透露如何将CreditEase公司赚取的钱和唐宁个人借出的钱进行转换，以及如何进入和离开账户。有人开玩笑说，唐宁是目前中国累计贷款金额最大的个人。

中国央行前副行长吴晓灵去年公开表示，一些公司利用自然人贷款给人，然后将贷款卖给自然人吸收资金，并承诺在一定时间内偿还本金和利息。这种模式正是最高法院对非法集资的定义。市场普遍认为这指的是CreditEase模型。

唐宁认为，债权转让模式提高了投资者和借款者的效率。债权转让方式不仅方便了借款人快速获得资金，也方便了贷款人，省去了与借款人直接对接的手续。唐宁在接受采访时说。

此外，多对多的债权人关系也被认为包含了资金集中的风险。

林云告诉记者，她过去常带10万元人民币去宜欣投标，最终债权清单对应的借款人有22个，也就是说她10万元贷款给了22个人，平均每人不到5000元。这些借款人也有许多债权人，形成了多对多的债权人关系。

在这种复杂的债权关系背后，CreditEase是否形成了一个基金池，并通过期限错配赚取息差？

Dianrong.com创始人郭宇航解释说，所谓的资金池是先筹集资金，借款人不知道资金在哪里，承诺回报率为10%和20%，然后再筹集资金。在这种模式下，如果募集的资金不释放，就会产生成本，平台就会有借钱给更危险、更高风险的人的冲动，从而导致本不应该发生的风险。

据了解，信易给投资者两个选择，一是通过信易平台直接与借款人交易，二是转让信易打包的债权。据CreditEase内部人士称，只有少数贷款人和借款人直接交易。在大多数情况下，信易为债权转让提供便利。

p2p平台的另一位创始人告诉记者，p2p的核心特征是用户选择自己的投资目标，在整个投资过程中参与风险筛选，然后承担自己的投资风险，但这一过程在离线p2p模式下被大大模糊了。虽然债权合同在法律意义上是信易推荐的，客户有权选择，但实际上客户别无选择，只能接受这种包装和组合形式，很难验证借贷是否存在一一对应关系。

宜信坏账迷雾：非法集资还是高收益理财