新浪微博的破局之路-国土报中文版

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然而，新浪微博在敢于公开触及上市话题之前，不得不等待财务报表被披露。原因并不复杂:华尔街无法接受一家在高增长行业成长的中国互联网企业，但也无法给投资者带来经济回报，不管它有多大的“想象空空间”。

我们之所以要强调“中国互联网企业”，并不是狭隘的华尔街“中美不同”，而是中国的人口红利远远超过美国，互联网是一个边际成本递减的产业。如果我们在美国市场移植成熟的产品及其支持的商业模式，盈利能力是一个基本的底线。

与新浪微博和推特相比，前者的长期利润困境在于中国网络广告的低单价，而以广告模式为主要利润渠道的新浪微博难以被广告主重视；而后者在上市之初也处于亏损状态，这是由于大量基于技术创新的大规模收购和国际竞争(在上市招股说明书中，美国以外的twitter客户占77%，但国际客户仅占广告收入的25%)，属于“以投资换未来”的亏损阶段，资本容易“理解”。

新浪微博的破局之路

本月早些时候，twitter发布了去年第四季度的财务报表。如果股权激励支出高达5.21亿美元，twitter本季度实现净利润1000万美元，收获效应逐渐凸显。作为中国的“推特”，新浪微博也在盈利，但存在巨大差异。

从“内外烦恼”到“内外训练”

为了摆脱“内忧外患”的局面，新浪微博必须回到2013年第二季度。今年夏天，中国电子商务公司阿里巴巴宣布投资新浪微博，用大量现金解决了新浪微博的财务压力。与此同时，腾讯微博的名字在2013年第二季度腾讯的财务报告中完全消失，腾讯将其资源投入微信，不再指望腾讯微博攻击新浪微博。

阿里巴巴是中国金融资源最雄厚的互联网巨头，它主动与新浪微博结成联盟，形成了一个利益共同体。中国综合实力最强的社交网络霸主腾讯退出了新浪微博最后一个竞争对手的角色，而新浪Weibo/きだ124240/had几乎是默契的“内外兼修”的生活方式，这实在令人尴尬。"时间也是趋势，命运也是运气."

阿里巴巴对新浪微博最大的意义在于广告订单的贡献。自从阿里巴巴将电子商务资源连接到新浪微博，等待价格的新浪微博广告领域几乎被淘宝和天猫的商品展示占据。随之而来的现金流，比如给新浪微博注入助推器，可以从财务报告数据中看出。2013年第二季度(阿里巴巴刚刚注资时)，新浪微博的广告收入是新浪门户广告收入的1/3，2013年第四季度(即半年后)，新浪微博、

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此外，新浪微博在非广告收入业务方面的内部力量培育略有改善。一方面，基于传统商业模式的增值服务(微博会员、页面旅游多式联运)有既定的收入增长规模。在这份财务报告中，还首次提到了来自数据业务的收入，来自增值服务的收入超过了1500万美元。曹国伟还坦言，数据业务刚刚起步，仍在探索之中，但毕竟迈出了可喜的一步。未来，一旦数据服务连接了用户的兴趣信息、社会信息、淘宝购物信息和支付宝支付信息，它将成为一座金矿。

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至于微信，它已经成为腾讯的“大规模杀伤性武器”。虽然它经常被用来与新浪微博相比较，但它们之间的重叠实际上是有限的。清除腾讯微博这一难以轻易攻破的竞争壁垒，对于新浪微博来说，类似于微信颠覆移动qq的原因，是微信在腾讯内部进行“自我革命”的无意举动。新浪也从中受益，成为四大门户网站长达四年的微博大战的最终赢家。

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新浪微博和腾讯微信的微妙关系与twitter和facebook完全一样:一个是社交媒体，专注于公共信息的整合和发布；另一个是社交网络，专注于用户关系的维护和管理。前者不仅仅是媒体，更不能脱离“媒体靠广告谋生”的逻辑。社交平台的作用是不断细分网页层次和受众类型，将广告中不准确的部分压缩到极致；后者不仅是一个网络，而且注定是“先建设生态，再挖掘价值”。广告只是保护收入免受旱涝灾害的一条途径，而不是目的。从facebook收购whatspp的案例可以看出，社交网络的高估值在于它接管用户生活的可能性。

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换句话说，新浪微博和腾讯微信、推特和脸书之间可能会有一场战争，但这场战争永远不会现在就开始。他们都是“社会”脉络的新产物，他们共同的敌人(门户、搜索……)还没有结束，所以用坚固的墙来清理荒野的意义远胜于兄弟姐妹。

新浪微博的估值不容易，80亿？

纳斯达克在facebook上市之初经历了一系列技术故障，最终将twitter推至纽约证券交易所的怀抱，并在上市前夕经历了临时提高发行价的行为。纽交所对新股票twitter的运营结果好于曾在纳斯达克长期低迷的facbeook。因此，有传言称新浪微博会选择在纽约证券交易所上市(新浪在纳斯达克上市)，这并不奇怪。

更难衡量的是新浪微博的估值。在中国这样一个人口众多的国家，很难用用户数量来比较美国相同或相似的产品，然后用后者的单价来计算中国互联网产品的价值。按照这个标准，新浪微博的估值大约是推特的一半，即150亿美元。如果我们再次提及推特的发行价，新浪微博可能会以80亿美元的总估值登陆证券市场。

市盈率和市场销售率怎么样？推特的市盈率和销售市场比率分别是60倍和45倍。显然，这不是一个稳定的参考对象。尽管泡沫一直存在，但twitter的科技股可以抵消高市盈率和销售市场比所造成的投资者信心障碍。如果新浪微博在路演中很好地包装了推特概念，投资预期将有机会继承。按照这个标准，新浪微博的估值约为90亿美元。如果你仍然参考推特的发行价，新浪微博上市之初的估值可能在45亿美元左右。后一个数字与阿里巴巴投资新浪微博后新浪市值的增长大体一致。

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无论如何，新浪微博的增长表现从未反映在新浪美股的走势中。自2011年新浪微博被认为是最受欢迎的一年以来，新浪的股价超过了100美元，新浪微博对新浪股价的影响极其有限。在阿里巴巴投资之前，新浪的股价再次被提高到70多美元。

也就是说，新浪微博有着完全不同的特殊性，有很多理由对其估值持乐观态度。例如，阿里巴巴增持将有助于新浪微博趁热打铁，但对其估值也有很多看法。最直接的是，尽管新浪微博在中国的媒体价值与推特相当，但它在大数据和社交广告形式方面不如推特活跃，而华尔街则关注技术。新浪微博必须做出更多时间敏感的努力来赢得投资者的认可。

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未来前景

新浪微博的未来取决于两大问题的解决，即“留在国外”和“留在国内”。

所谓的“外忙”意味着新浪微博和推特面临着国内用户增长接近饱和的问题，为了支撑股价和估值，新的增长肯定会落到全球。开拓海外市场需要的必须是标准化的产品，而不是深入的市场运作。

据说，早在2010年，twitter上的英语信息就只占了大约一半，而且twitter在日本、巴西、印度和其他人口众多的国家都是市场领导者。就在去年，twitter从谷歌派出了三名以上的高管到海外，分别负责相应地理区域的推广和销售工作。这是谷歌的做事风格:派高管去海外工作，如果他们表现出色，他们将得到提升并获得更大的权力。

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与推特的国际风格不同，新浪微博在拓展领域时一直很谨慎。虽然有成本因素，但最重要的是新浪微博“不够标准”，完全基于中国用户的需求。迄今为止已经创建并持续优化的产品，甚至“热门话题”都需要专门的团队来维持运营。如果他们被轻率地推向国际市场，与社会标准的先驱(twitter、facebook等)相比。)，

乐观地说，预计新浪微博上市后将启动国际化战略，最有可能的是推出面向国际市场的标准版新浪微博，并按照更简单、更独立的规则运营。

在“安妮”这个话题上，新浪微博的情况相对比较清楚，那就是如何利用微信抢夺用户的时间。如上所述，从业务角度来看，新浪微博和腾讯微信的竞争重叠区域不大，但从目前移动互联网的发展趋势来看，将会长期保持“app”的趋势，app不方便用户使用多线程。用户在微信上社交，显然不能同时访问微博，反之亦然。这是一个关于如何争取用户停留时间的零和游戏。新浪微博必须找到微信不能覆盖的领域，尤其是当微信通过公共账户系统威胁微博媒体的地位时。

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