本篇文章2285字，读完约6分钟
首都的冬天越来越冷了。如果是这样的话，首创股份董事总经理张奥平告诉《国家商报》记者。
如果一些pe/vc机构能够在2018年保持积极投资，并有足够的弹药，那么在2019年融资难度加大的背景下，机构将变得非常谨慎。
年初以来，私募股权市场的投资活动持续下降，5月份的投融资交易量创下近年来的新低。根据Zero2IPO私募股权公司的数据，今年前五个月，私募股权/风险投资市场有2418起投资案例，比去年同期下降了26.21%；今年5月，投资和融资案例数量见底，共有264起投资事件，同比下降74.4%。在机构投资主要依靠过去积累的股票资金的背景下，大额交易中的明星项目数量也明显减少。与此同时，pe/vc投资进一步集中在早期阶段，倾向于B轮及其前几轮。
此外，在中国经济升级转型和科技板块推出的背景下，以科技创新为导向的企业成为资本偏好的宠儿，pe/vc将加大对it、互联网和生物技术/医疗卫生(以下简称生物医药)行业的投入。
寒冷的冬天更冷。今年上半年，无论是筹资方面还是投资方面都没有改善。张傲平说道。
事实上，投融资的冷天气出现在2018年下半年，今年这种情况进一步加剧。在过去的五个月里，中国私募股权/风险投资市场的投资额急剧下降。根据零点二宝私募股权公司的数据，2019年前五个月，中国私募股权/风险投资市场共有2418宗投资案例，同比下降26.21%；涉案金额2071.97亿元，同比下降43.92%。今年5月，风险资本融资交易数量创下近年来的最低值，同比下降74.4%，环比下降21.9%。
交易数量和金额的下降源于这样一个事实，即pe/vc机构已经收紧了他们的口袋，并开始了一个更严格的投资模式。
一位长期关注娱乐行业的北京基金负责人告诉记者，目前大部分机构投资都使用股票型基金，行业共识是步伐缓慢，风格更加严谨。
顺威资本的合伙人赖晓玲告诉《国家商报》，顺威预计2017年底将迎来资本冬季，因此他在2018年更加重视筹资和撤资，2018年11月，他完成了12.1亿美元的新一轮筹资。现在可以说弹药是充足的，尽管如此，我们的整体步伐已经放缓。到目前为止，已经投资了大约1亿美元。
上述文创基金负责人还透露，该机构自去年以来一直关注退出环节，今年新投资项目不多。
虽然资本寒冬仍在继续，但张奥平认为，随着科技板块的落地，投资机构今年下半年收获的成熟IPO数量将会增加，这可能有利于机构的筹资端活动，从而改善投资状况。投资形势预计将在今年第四季度或2020年第一季度好转。
早些时候，继续倾斜《国家商报》记者也注意到，pe/vc投资在过去五个月中继续向前期倾斜。从具体的回合来看，在2019年的前五个月中，有848笔投资来自A回合，385笔来自B回合，347笔来自天使回合。
对此，张奥平告诉记者，机构投资前期的主要原因在于市场上优质资产项目稀缺，后期参与这些项目的融资门槛和难度不断提高。以过去一年发展迅速的瑞星咖啡为例，其整体资本路线和潜在机构股东在诞生之初就已经规划好了，无论明星机构有多大，在后期都可能无法加入。因此，投资机构要想在未来占领独角兽企业，就必须及早布局。预计未来可能会出现风险投资导向的体育机构、天使投资导向的风险投资机构和天使投资导向的金融机构的趋势。
赖晓玲认为，在资产质量、价格等因素的影响下，pe/vc投资偏好的正向和反向转移是一种正常的周期性波动。事实上，在过去的十年里，pe/vc投资经历了许多前进和倒退的阶段。不过，他也指出，本轮投资的整体前倾主要是由于现有资产价格偏高，很难判断大多数项目的利弊。因此，从成本绩效和投入产出的角度来看，pe/vc自然会向前发展，更加关注前期项目。
据他说，尽管总体投资步伐自今年以来已经放缓，但5g、大数据和边缘计算等早期项目的步伐实际上正在加快，目的是在早期阶段找到高质量的科技创新项目。但是，对于处于成长期的项目相对比较谨慎，大部分参与C轮及以后几轮的企业都会跟进原来的投资项目。
科学技术总是受到青睐。除了机构投资继续向早期倾斜之外，私募股权/风险投资对科技创新产业的持续投资也在继续。
从投融资案例数量来看，今年前五个月，it、互联网和生物医药行业排名前三。虽然这三大行业一直是pe/vc关注的核心行业，但今年前五个月这三大行业的投融资案例数量较去年同期明显增加。具体来说，it行业发生了571起投融资事件，互联网领域发生了458起，生物医学领域发生了312起。
显然，随着投融资整体放缓，注重科技创新的企业越来越受到投资者的关注。张奥平认为，上述产业投融资持续升温主要有两个原因:一是从宏观层面看，上述产业符合中国实施科技强国战略方针，是经济转型升级的明确发展方向；第二，中国科学技术委员会注册制度启动后，科技投资热情进一步提升。科技板块的建立和注册制度的试点，使风险投资机构看到了中国资本市场成为一个以科技创新为重点的板块，一级市场也看到了一个新的退出渠道。一些以前不太重视这一领域的机构开始布局科技创新企业。
同时，他也指出，仅仅考虑到科技厅作为一个机构退出渠道并跟风，其前景可能并不乐观。原因是，一方面，科技投资强调专业性，要求投资团队有更高的能力判断空项目的科技创新属性和发展；另一方面，从国际经验来看，注册制度通常有严格的退市制度，即使企业上市后，其估值也可能严重两极分化，甚至面临退市。这样，那些专业能力弱但追随投资趋势的机构最终将得不偿失。
注:以上数据由记者根据青科私募股权公司披露的信息编制
欲了解更多风险投资新闻，请关注外部光锥风险投资
封面图片来源:照片网
