“森马并购”夭折内幕：高层动摇并购流产-国土报中文版

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值得注意的是，与此前大张旗鼓的宣传形成鲜明对比的是，收购方服装不愿回应终止收购的具体原因，《金融周刊》记者多次致电秘书长、副董事长邱，但没有明确回应。据记者了解，这可能是因为公司高层管理人员之间的差异。

对于持有逾40亿美元现金的马森来说，终止收购gxg的负面影响可能不大，而且可能有许多M&A选择，甚至还有其他多品牌发展方式，如代理和合资。

自2013年下半年以来，马森服饰的股价也在二级市场大幅上涨，创下了今年的新高。截至1月9日，马森服装的总市值为178亿元，超过雅戈尔(市场、咨询)(152亿元)，成为行业第一。

然而，对于被收购方慕尚来说，问题相当复杂。被马森抛弃后，市场对其表现和其他方面的疑虑似乎得到了证实。

“收购失败了，责任不在我们身上。”中浙慕尚的媒体总监朱军告诉记者。她还回答了有关gxg的各种市场询问，并提供了GXG 2013年的最新财务数据。

然而，故事似乎并没有结束。中浙慕尚董事长杨和荣1月9日回复记者称，由于公司与马森仍在讨论并购的后续事宜，目前没有新的信息提供。“几天后我们可能会有一些后续的事情。”他补充道。

马森避免谈论并购的失败

从开始接触到签署收购协议，用了近一年的时间，签署协议后又用了半年多的时间，但总额达20亿元人民币的合并最终夭折了。

2014年1月2日晚，马森服饰宣布，由于未能在2013年12月31日前签署收购慕尚(gxg)的股权转让协议，公司6个月前签署的收购中浙慕尚股权的框架协议自然将被取消(终止)。这意味着服装行业市值最大的公司已经正式放弃收购高端男装品牌gxg。

时间可以追溯到六个月前。2013年6月19日，马森服饰在上海香格里拉大酒店举行了媒体与投资者交流会议，讨论收购gxg事宜。当时，双方高层官员都在场，面对包括30家媒体和76家机构在内的100多人，谈论着在侃侃收购后的辉煌未来。

我没想到半年后会以失败告终。

值得注意的是，与之前大张旗鼓的宣传形成鲜明对比的是，马森服装不愿谈论收购失败的原因。

在2014年1月2日发布的公告中，公司仅笼统地表示与转让方“未能就股权转让协议的具体条款达成一致”，但未给出具体细节。

1月6日，《金融周刊》记者致电马森服装公司董事郑宏伟，了解终止收购的细节。不过，郑宏伟表示:“因为涉及到两家公司的事务，我们现在根据公告的披露发表意见。”

《金融周刊》记者拨打了马森服装董事长邱广和的座机。接电话的工作人员说:“我们这里收到的通知不是采访，一切主要是我们宣布的。”

此次并购的负责人、副董事长邱也表示:“我们不是在接受采访，所有的内容都写在公告上。如有任何疑问，请联系董事会秘书郑宏伟。”

《金融周刊》(微信公众账户钱-周)记者了解到，不愿披露收购失败的原因，可能与涉案公司前、后总经理邱与周平凡的分歧有关。

周平帆于2012年6月接替邱担任服饰总经理。之后，他开始对马森品牌采取一系列改革措施，包括大力处理库存、关闭无利可图的店铺和减少外资，并在2013年取得了成效。2013年前三季度，马森品牌的收入和利润摆脱了下降趋势，实现了正增长。

原总经理邱于2012年6月后调任公司副董事长，担任上海投资有限公司执行董事，开始从事服装行业的投资与合作。

温州服装行业一家上市公司的高管表示，与积极推动收购的副董事长邱不同，总经理周平凡和邱的姐夫从一开始就不同意收购gxg。"起初，不同的意见是好的，但后来不同的意见变得更强烈了."

然而，这一消息并没有得到马森服装的证实。

为什么马森食言了？

由于马森服装没有宣布终止收购的具体原因，市场上有很多猜测，普遍的看法是双方在价格上有差异。

“服装行业仍没有明确的复苏，所以马森可能在这些方面有一些考虑，所以双方在购买价格上可能会有一些差异，我想是这样的。因为从战略角度来看，双方都必须有意谈这一步。”北京一位服装行业分析师表示。

上述温州服装上市公司高管也表示:“据我所知，gxg可能与马森之前所知有所不同。如果不同，价格会更高。价格高了以后，马森会削价或调价，结果不会是“谈”

制鞋业独立评论员马钢表示，收购失败主要是因为马森的注意力转移了。

“马森收购gxg的紧迫性相对较强。特别是，公司有必要帮助其完成多类别或多品牌的扩张。这家公司应该足够大，有良好的声誉，并有更好的发展。可供选择的产品越来越少，愿意出售的公司也越来越少，所以我选择了gxg。”马刚说。

然而，在马森宣布以20亿元收购gxg后，市场并未购买。2013年6月19日公告当天，马森股价开盘后立即下跌，当日下跌8%。

“一个是大家都觉得买的贵，有人说gxg是假的外国品牌，另一个是gxg库存比较大，媒体主要是连篇累牍地宣传这三条新闻。”马钢说:“那我们看看下半年马森的情况:马森的童装业务发展很好，下半年增长很快。这样，成人品牌多元化扩张的紧迫性就不如以前了。此外，我们早些时候曾表示，该公司的股价也因收购而下跌，而且该公司尚未得到投资机构的认可，因此在晚些时候终止收购是合乎逻辑的。”

“森马并购”夭折内幕：高层动摇并购流产

在接受《金融周刊》记者的第二次采访时，马森服饰董事郑宏伟仍未对收购gxg的失败发表评论，但他提醒记者:“我建议你看看我们的季度报告，看看我们多品牌的发展。”看看我们在今年服装行业普遍低迷的背景下取得的成就。”原因值得思考。

事实上，中浙慕尚的媒体总监朱军也表示，收购失败不是中浙慕尚的责任。

“我们正在推动他们让审计机构进来，推动他们确认这件事，我们正在推动他们。包括对媒体的回应，马森一开始就站出来宣传这次收购。我们没有做任何宣传，然后他们说已经结束了。我们什么都没有。那么你认为责任在哪里呢？”她说。

Gxg证明无辜

对于马森来说，收购失败的负面影响可能不大。

长江证券(市场咨询)雷宇在1月3日发布了一份研究报告，认为取消对gxg的收购对空对马森未来发展的好处有限。首先，由于原始购买价格昂贵和现金交易，稳定的gxg的核心管理团队是有限的。其次，因为马森的优势主要在于经营休闲装，而gxg的定位比马森更高，更时尚、更个性化。

“对于马森来说，虽然现在还没有合适的品牌，但也不像以前那么迫切，可以有更多的时间选择更多的品牌。gxg也是如此。它也有机会选择其他有收购意向的公司，但不一定。”马刚说道。

“据我们所知，马森是最大的收购方，那么除此之外，哪家公司有实力收购gxg？我不相信会有很多。即使你愿意付出，你也应该是可比的。业务应该是互补和协同的。也就是说，我的一些层级可以与你的合并，形成协同效应。例如，采购成本将降低，运营成本将降低，市场份额将扩大。然而，很难找到这样一个合适的公司。瞥了马森一眼后，这对gxg本身来说也是个坏消息。这在评价上一定有很大的不同。对其他公司来说，它愿意付出如此高的价格收购吗？”

“森马并购”夭折内幕：高层动摇并购流产

事实上，对于gxg来说，在被马森抛弃之后，它仍然需要面对来自市场的各种质疑。

对此，gxg电子商务总经理李书俊表示，他并不担心:“如果你走下去，你会清楚，路会走下去。每个人都能看到。在许多上市行为中，不一定只有一种方式参与并购，也不意味着只有一家公司可以并购。不管公司发展得好不好，市场可以解释这个问题。我们在网上和网下都做得很好。我认为是我们在男装的线上和线下表现出色。”

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“也许是因为我们对外发布的公告仅仅是基于产品和时尚的东西，我们很少披露公司的内部事务。我们与金融媒体接触较少。大家还是不理解我们，所以猜测更偏向马森。”中浙慕尚的媒体总监朱军说。

她还试图澄清市场对gxg的疑虑，包括假冒外国品牌、库存和资金链。

“认为gxg是假的外国品牌是错误的，因为我们一直在说我们是法国人，但我们没有说它是法国人。”我们在运营中没有任何问题，库存很快被清理，因为我们是定量生产的，也就是说，我们只生产经销商设定的数量，而不是在一批生产后出售。我们没有财政压力。”朱军说:“老实说，不上市和与马森合并对我们没有影响。我们仍然出售我们的衣服，开商店，进行内部管理，包括电子商务。你看，双11电子商务每天销售1亿元，它并没有被吹灭。有真实的案例。”

“森马并购”夭折内幕：高层动摇并购流产

朱军还向记者发送了gxg的最新财务数据。2013年，gxg销售额预计为19亿元，净利润为2.7亿元，上缴税金为2.2亿元；2012年销售额为13.98亿元，净利润为2.06亿元(立信审计)。销售额同比增长36%，净利润同比增长31%，这些都达到甚至超过了要求。

对于此次收购为何放弃收购gxg，朱军表示:“因为马森毕竟不同于我们，他们做的是传统，而我们做的是时尚。毕竟，他们可能对定位等方面了解不多，所以他们有自己的看法，只能这样说。而且，你也知道马森是一家上市公司。有许多管理层和众多股东。也许每个人的意见都不是很统一。当时双方接触的只有秋宗和萧秋宗。他可能和我们在杨总的关系更好。所以我做了这个决定，但是他们之间可能有些不同。”

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