从陆金所上市传闻看国内P2P公司上市的阻碍-国土报中文版

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自年中“分拆上市”的消息传出后，金融市场人士普遍认为，平安旗下的互联网金融平台“鲁法克斯”(lufax)正朝着海外ipo的方向发展。

12月25日，据报道，由lufax引入的战略投资者摩根士丹利的估值为100亿美元，摩根士丹利持有5%-10%的股份，并将作为分拆上市的主承销商。Lufax拒绝置评。

lufax上市是真的吗？

从时间的角度来看，它更像是一份虚幻的圣诞礼物。熟悉资本市场的人士指出，平安自己的股票将在明年1月9日面临债转股，其股价将会低迷。这条消息可能会推高股票价格。有记者也证实这个消息是来自卢法克斯的中层人士，但细节并不清楚。事实上，类似的消息早在5月份就已经传开了。只是在不久前借贷俱乐部上市之后，国内的p2p行业才充斥着各种各样的上市幻想。作为国内p2p领域，lufax一直表现出高度的冷面孔，自然成为各界人士关注的对象。一些消息出来并不奇怪。

从陆金所上市传闻看国内P2P公司上市的阻碍

从风险投资机构的角度来看，我们自然希望我们投资的p2p公司能够尽快上市。今年以来，风投们大举进入国内p2p市场，许多公司都赢得了风投们的青睐。然而，在我看来，像lufax这样的p2p公司不太可能在一段时间内上市。

国内p2p公司上市的障碍是什么？

最大的障碍是监管机构还没有针对p2p行业出台具体的管理措施。整体管理规则的模糊导致了国内p2p市场的混乱，各种p2p平台正处于旋律死亡金属的野蛮成长阶段。据相关数据显示，11月和12月关闭的平台数量已达到70-80个，有时许多平台在一天内关闭，而其他平台发现很难提取现金。

相比之下，美国对p2p行业的监管非常明确。以贷款俱乐部为例，自2008年4月以来，它已经沉默了一段时间，并在向美国证交会提交相关材料并满足其监管要求后，于当年10月正式恢复运营。它现在可以顺利上市，上市后第一天股价就上涨了56%，这是基于严格的监管。由此可见，中国的p2p平台应该以国内p2p行业的标准化为基础。很难想象如此混乱的p2p市场会有一个分离的平台，行业的标准化需要由领先的p2p平台来推动。

从陆金所上市传闻看国内P2P公司上市的阻碍

其次，期限错配和刚性赎回仍然是国内p2p平台难以克服的困境。由于国内信用体系的不完善，p2p平台不得不以较高的年利率吸引投资者，许多人承诺保证本金，有些人甚至保证利息。这种承诺只能勉强应付小规模的平台开发。一旦平台发展到一定规模，这种承诺所隐含的风险将会被放大。这导致国内p2p平台实际上变成了一个担保公司，将平台本身作为信用增级的担保。

从陆金所上市传闻看国内P2P公司上市的阻碍

在这方面，就连lufax也在转型之中。不久前，lufax宣布取消部分产品的担保，并推出平安财险的绩效保险，该保险已出售给各机构，将于明年正式实施。具体方法是引入个人信用评级的信用增级方法，通过向投资者披露借款人的风险水平，帮助投资者对风险和收益做出适当的投资决策。

另外，由于个人信用数据的缺乏，国内p2p平台的运营成本过高，普遍缺乏可持续性。由于需要安排大量人员离线收集数据，并且需要有足够的人员进行信用安全审计，平台的人工成本增加了。借贷俱乐部和其他借款人的信用数据可以从大数据公司购买，也可以从美国三大征信机构获得，这不仅降低了平台风险，还节省了大量不必要的费用。目前，国外平台的坏账率相对较低。例如，zopa的不良贷款率在运营的十年中仅为1%。据计葵生称，在lufax，坏账率为5%-6%，其他平台的情况可想而知。

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