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那么，从p2p小额信贷行业自身的发展来看，自其诞生以来，在中国的发展中，以什么样的形式占据了市场？大致分为，实际上，可以概括为两种类型:一种是纯粹的中介平台，另一种是财务管理。
让我们来谈谈第一个问题，即纯中介平台的本质。
该平台坚持信息中介平台的出发点，即只发布信用交易信息，主要包括贷款需求、借款人个人信息、借款人信用风险评级等。这是我国大多数第三方专家的主流观点，其特点是信息中介、无风险损失、不承诺支付贷款本息。
在这种平台上，无论贷款项目是逾期还是坏账，对贷款人的本金收入造成损害，平台都不承担任何责任，承保所有风险，对定价后的贷款利率不做赎回承诺。这与现有的金融机构大不相同，包括保险、信托和银行。
然而，这种模式并不陌生，我们可以在一些传统金融机构中看到，这种平台角色早已存在。例如，银行和其他公共基金销售渠道与投资者之间的关系，以及上市公司经纪人和投资者之间的关系。在这里，银行和经纪人扮演着信息中介的角色，不承担平台上销售产品的风险和收益。
当然，股市和基金都受到中国证监会的监管，它们都有严格的风险预警和针对承诺收益的严格规定。这与p2p借贷中借款人必须承诺还款利率的情况不同，但这并不妨碍p2p与这种角色相一致。一个著名的代表，就是经常谈论p2p平台的“大师”，主张不要覆盖中国的所有风险和利益——以借贷俱乐部等为代表的美国市场的p2p。
在美国，可能不了解美国市场的人会对包括借贷俱乐部在内的p2p机构受到证券交易委员会的监管感到惊讶。目前，当我们谈论中国的p2p监管时，主要的声音是银监会和央行中的哪一个参与，而不是证监会。因为与前两者相比，证监会无疑更为严格。例如，在美国，美国证券交易委员会(sec)要求p2p公司详细披露与贷款相关的具体条款。接受证交会监管后，p2p平台每天至少向证交会提交一次或多次报告。P2p平台需要向sec提交每日贷款清单，以确保当消费者对p2p平台提起法律诉讼时，有存档记录证明是否有误导消费者的错误信息。这项措施可以防止消费者在申请贷款时被虚假信息误导。
如果玩股票的朋友可能知道，监管程度细分为每一根头发只是上市公司的“待遇”。另一方面，还有另一个支持sec监管角色的理由，那就是资产证券化，它在美国市场高度发达。也就是说，原始的债权产品可以打包，设计成可交易证券，甚至与股票市场对接，成为票面利率类似于传统债券的流通衍生证券资产。在这样的前提下，借款人是发行人，p2p平台成为承销商、证券产品设计者和定价者(也可能是连接p2p设计证券产品的第三方机构)。尽管它不能完全等同于经纪机构，但它已经在履行经纪机构的一些职能，甚至是间接的，因为这些债务衍生品也参与证券市场交易，由证券交易委员会监管是符合逻辑的。
因此，在某种程度上，这些平台与做承销和交易信息中介的券商是一致的。
但是，如前所述，虽然sec监管确保了对p2p平台风险因素的尽职披露和备案调查，但这种监管形式毕竟过于严格，监管信息披露的高频率导致相应的业务成本增加，直接导致大量不合适的p2p机构无法在美国市场开展业务。其中，最著名的是世界上第一个从美国市场退出的p2p-zopa，现在美国只剩下两三个p2p机构。
其次，它是一种财务管理平台。
你为什么称这种平台？由于不同于上述类型，这种平台不仅是小微贷款信息的中介，负责发布贷款信息和对借款人的信用风险进行评级，还承诺给贷款人一定程度的收入，承诺兑现贷款利率，并覆盖违约事件的风险。这超越了纯粹信息中介的性质，与银行、信托、保险等传统的固定收益理财一样。这是中国大多数p2p机构青睐的模式。
这种平台也有一个著名的代表，那就是上面提到的世界上第一个p2p——诞生于英国的zopa。在zopa，不同于只发布信息的借贷俱乐部，它不断强调“风险控制”，这是金融机构的一个特殊词汇。2013年，中广核推出了新的风险控制手段——保障基金，这也是中广核风险控制的最大亮点。
保障基金负责偿还借款人拖欠投资者的本金和利息，由非营利信托机构p2pslimited保管。
安全基金从何而来？Zopa将向借款人收取一定的贷款手续费，部分手续费构成安全基金。Zopa将把安全基金转交给P2P保管，一旦P2P收到资金，zopa无权再次使用安全基金。同时，该基金的使用有专门的法律法规规定，即只能用于偿还违约者欠投资者的本金和利息。
这是目前我国一些p2p机构采用的风险准备金模式，属于无限连带责任担保，不同于大多数第三方担保的有限连带责任担保。只要借款人违约或逾期，证券基金或风险准备金就会提前还本付息。如果预付款金额不足，将延期至预付款完成。然而，大多数担保只涵盖那些被确定为不偿还(而不是逾期)的项目，但是判断不偿还的意愿和能力是相当棘手的。
无论哪个更好，风险准备金和第三方担保都属于平台的风险承担模式。然后，问题就来了。如果风险事件太大，而平台或第三方担保无法覆盖，该怎么办？
这是逃跑、关闭平台和“贷款团伙”的问题。因此，我们可以看到，每个进行风险覆盖的平台都必须做一件事——信用调查和信用调查(无论是信用审计还是信用抵押)，这也是中国大多数p2p正在做的事情。因此，在本质上，这种p2p已经在做类似金融机构的投资行为，包括信访、尽职调查、项目估算、风险定价、盈亏率和逾期率估算等。从这些行为中可以清楚地看到，这类平台与银行、保险、信托等机构是一致的，甚至一些大型平台已经开始与传统金融机构联手，创建有限合伙制和信用信息中介以外的多种金融管理模式，因此它们的发展目标是所谓的“社区银行”或综合金融机构。
然后，在讨论了这两种模式之后，平台是否应该覆盖逾期贷款的坏账取决于平台想要定位什么样的发展方向。
从长远来看，监管当局清楚p2p的信息中介功能，也就是说，他们不想让p2p承担所有风险。然而，美国市场的严格监管确实为其市场带来了非常健康的发展环境，阻止了大量劣质平台的进入，极大地影响了国内监管当局的监管取向。
从平台本身来看，如果是一个明确的p2p中介机构，我认为大多数平台都不想掩盖逾期和坏账。第一是遵从监管当局的意愿，这是不需要重复的；其次，为了长期保护和覆盖投资者的风险，平台需要不断分解大量的成本，包括线下信用报告的投入成本、风险准备金消耗的平台中介的收入成本或支付给第三方担保的中介业务费用成本。特别是当坏账扩大或支付压力集中时，很容易威胁到平台的生存能力，也很容易滋生出一个不负责任的平台，在逃避的心理下逃离金钱。
从投资者的角度来看，这种惯性行为会严重误导贷款人正确判断贷款项目的风险因素。指导下的100%担保、本金和利息承诺等。，大量热钱会忽视信贷本身的风险，盲目进入市场，并形成贷款泡沫的风险，从而导致“鄂尔多斯神话”的崩溃。
然而，正如投资者的认知心理学所提到的。事实上，在互联网金融爆发之前，一般来说，我国老百姓只能通过银行存款来管理自己的财务，但在他们的意识中，银行存款是无风险的，所以他们养成了零风险的习惯。银行的本质是吸收存款，然后借出以赚取利差。在同样的商业环境下，如果没有收入和风险的承诺，习惯于银行的人很难转向p2p。毕竟，随着市场利率的提升，单纯依靠高回报并不是长期客户获取的核心优势。
因此，从即时发展的角度来看，即使大多数平台理解并愿意不承保所有风险，它们也必须选择承保所有风险，因为信任需要在业务发展的早期阶段建立，最简单的方法是承诺并保证贷款人的本金收入。
以贷款帮助和红菱创业投资两个案例为例。在“贷款帮助”事件中，有人宣布一些基金没有支付，这引起了轩然大波，贷款人没有购买；同样，在红菱创投的“1亿元坏账”事件中，尽管项目损失巨大，但红菱还是公开处理，承诺利用风险准备金分批垫付，确认可收回贷款，并处理抵押物现金返还给借款人，这不仅挽回了客户的信任，也充分利用了平台担保的实力和完整性。这是大多数平台别无选择只能面对的现实。
很难说未来p2p在中国应该采取哪种形式。毕竟，还不清楚监管者如何监管它。但是，有几点:平台信息必须是透明的，平台应该逐渐成为中介。在逐步回归的过程中，几乎不可能一夜之间放弃平台的责任和安全承诺。因此，在未来，我们可能希望像“走向担保”的趋势一样，创新和发展平台担保，逐步弱化平台担保在患者市场教育中的作用。对于综合性金融机构发展方向的平台，特别是有限合伙制和债权资产证券化的平台，不仅需要长期担保，还需要监管部门的严格监管和备案。
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