阿里发行债券三大评级机构为何如此青睐？-国土报中文版

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继250亿美元的ipo融资之后，阿里巴巴正准备发行总额为80亿美元的公司债券。这家全球最大的电子商务公司正准备向美国投资者出售高等级无担保债券。80亿美元的公司债券是今年五大美元公司债券，也是亚洲历史上最大的公司债券。

此次债券发行也是中国证券交易所的一个奇迹。三大国际评级机构都给阿里巴巴的评级相当于a+(标准普尔和惠誉给a+，穆迪给a1，标准不同但相似)。苹果公司的公司债务为aa+，一些背景、声誉和财力雄厚的国家被评为aaa级，如美国(2011年S&P之后被降级为aa+)。2011年前，中国主权信用评级为a+，目前与阿里巴巴债券评级相同(2011年后，中国主权信用评级上调至aa-，阿里巴巴债券比中国主权信用低一级)；穆迪对韩国和以色列国债的评级为a1，在信用方面与阿里巴巴相似。

阿里发行债券三大评级机构为何如此青睐？

在蝙蝠三巨头中，只有阿里巴巴符合这个标准。百度和腾讯的公司债券评级为a3，比阿里低两个等级。

同时，阿里巴巴在三大国际评级中享有较高的评级。

标准普尔分析师唐小尧认为，与竞争对手相比，阿里巴巴在中国拥有80%的市场份额，利润率更高，成本更低。尽管有可能实施大规模收购和资本支出，阿里巴巴仍将保持净现金头寸。

他对阿里巴巴的担忧在于控制权的过度集中。董事长马云和27名“合伙人”可能会影响公司董事会的组成和战略。幸运的是，软银和雅虎等大股东可以平衡阿里巴巴的合作伙伴结构，孙正义和迈耶也不是一无是处。

穆迪分析师蔡慧分析称，阿里巴巴拥有很高的声誉，并在中国快速增长的电子商务市场占据主导地位。阿里巴巴的市场和交通成本非常低，所以它的利润非常高。与两年前55%~60%的增长率相比，穆迪评级认为，即使阿里巴巴的增长率在45%左右也是正常的。

穆迪担心，除了阿里的大规模收购，还有两点。阿里极度依赖中国市场，目前其90%的收入来自中国；此外，关联公司蚂蚁金服需要额外资金来抵消不良贷款，因为蚂蚁金服向阿里巴巴商户发放贷款并出售资金，存在一定风险。

发行债券并不意味着阿里巴巴缺钱。事实上，阿里巴巴的银行账户里全是钱。截至2014年第三季度末，阿里拥有现金及现金等价物1099.11亿元，是中国互联网企业中营运资本最大的公司之一。

团体现金不是最低成本。例如，拥有1590亿美元现金的苹果可以说是一个敌人，超过了英国、美国、加拿大、德国、意大利、法国和其他国家，但在2013年和2014年分别发行了170亿美元和120亿美元的公司债券。这是因为苹果的大部分现金或同等证券都存放在海外，而苹果实际上无法有效使用这部分资金，因为如果这部分现金被转移回中国以获得股东回报，将会被课以重税。

阿里发行债券三大评级机构为何如此青睐？

同样，在美国上市并拥有软银和雅虎等大股东，阿里巴巴使用现金的便利性和成本都不低，但发行债券是更好的方式。

阿里巴巴选择在这个时候发行债券，因为目前的资金使用成本太低了！

上市前，2013年，阿里巴巴从银团融资80亿美元，主要用于买入买入买入，uc和高德相继加入。融资分为三批:一批25亿美元三年期贷款、一批40亿美元五年期贷款和一批15亿美元三年期循环信贷安排。虽然你是世界上最大的电子商务集团，但阿里在面对银行贷款时的议价能力仍然非常有限，更不用说由23家国内和国际大银行组成的银团了，所以这种融资的成本应该不低。

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