唐岩传奇陌生世界的诱惑-国土报中文版

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随着11月13日腾讯发布2014年世界金融报告，百度、阿里巴巴和腾讯都在秋季展示了他们的成绩单。英美烟草的对抗一直是中国互联网行业最大的亮点之一。在传统互联网向移动互联网转型的关键节点，通过对比英美烟草第三季度的财务报告，可以在一定程度上反映出三家公司在这场激烈的生态之战中的进展。同时，我们也发现了一些有趣的现象和趋势。

唐岩传奇陌生世界的诱惑

百度:移动终端的最快增长率超过50%

百度第三季度财务报告总收入为135.2亿元，同比增长52%，连续四个季度保持50%以上的增长速度。净利润38.76亿元，同比增长27.2%。尽管百度的财务报告在总收入方面略低于腾讯和阿里巴巴，但有一个有趣的数字:百度的移动流量占总收入的50%以上，占36%。与腾讯(财务报告没有披露具体数字，业内估计是15-18%)和阿里(22%)相比，百度在移动运营的演进速度上是最高的。

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让我们来比较一下阿里和百度，它们都有公开的移动收入数据。2014年前三个季度，百度的移动收入为108亿元，阿里为76亿元。虽然阿里的总收入超过了百度，但百度在移动收入方面留下了很多缺口。我认为这种差距主要来自移动终端产品布局和流动性的差异。腾讯的微信和汉德Q在移动端粘性极强，但根据财务报告数据，其业务模式还不成熟，还处于实现实验的萌芽阶段，因此腾讯的移动收入仍处于准备阶段。阿里依靠两张传统王牌，淘宝和天猫。它的电脑和手机有重复的功能，可以互相替换。阿里在移动端仍然缺乏一个新的入门级高粘度平台。百度在移动领域的产品，如百度搜索和百度地图，分别拥有79.8%和63.7%的市场份额，就用户粘性和对日常生活的高度依赖而言，与腾讯的产品相当。围绕这些强势产品构建的百度直销(Baidu Direct)已经完成了用户和企业之间的联系，大多数用户依靠百度的移动产品来获得食品、服装、住房和交通，从而为移动收入的快速增长奠定了基础。

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阿里巴巴:在最大的荣耀背后仍有工作要做

阿里巴巴上市后，市值不断创新高，最近达到惊人的2850亿美元，超过零售巨头沃尔玛。根据阿里巴巴最近发布的2014年第三季度财务报告，集团总收入达到168.29亿元，同比增长53.7%，净利润为30.30亿元，同比下降38.6%，同比下降76%。根据非公认会计原则，调整后的净利润为68.08亿元人民币。在移动业务中，第三季度移动的交易量占总交易量的35.8%，收入占22%。在阿里巴巴第三季度的总收入中，淘宝和天猫是主要群体，拥有3.07亿活跃买家，同比增长52%。

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双十一疯狂交易571亿元，刺激了所有投资者的肾上腺。双十一结束后不久，阿里巴巴的股价创下新高。然而，cnit-research认为，阿里巴巴股价的上涨是对未来业绩预期的透支。显然，这种透支是不可持续的。通过分析阿里巴巴的业务构成，不难发现众所周知的淘宝和天猫已经建立起了电子商务帝国。从个人电脑时代到现在的移动互联网时代，淘宝和天猫已经成为手机领域的老手，并且仍然保持着最传统的电子商务规则。在移动互联网上拥有大量用户的腾讯，正依靠微信打造社交电子商务的概念，而百度则依靠地图和搜索的优势，在o2o领域推出直拨号码。面对腾讯的社交电子商务和百度o2o，阿里似乎受到了双方的攻击。再加上垂直电子商务的骚扰，阿里真的需要打造一款新的淘宝天猫风格的产品来适应移动互联网时代的新变化。

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腾讯:最高收入市场预期高于业绩

腾讯第三季度财务报告显示，其收入达到198.08亿元，同比增长28%，环比持平。净利润为56.57亿元，同比增长46%，环比下降3%。尽管腾讯在本季度的营收是英美烟草中最高的，但这一成绩仍低于分析师的普遍预期。增值业务一直是腾讯的主要收入来源，其收入为160.47亿元，同比仅增长2%。增值业务收入放缓的主要原因是个人电脑游戏收入的下降，而包括微信和手机qq在内的手机游戏收入环比下降。与此同时，微信的用户数量似乎出现了上限迹象。第三季度微信+微信月活跃用户数增长6.8%，达到4.68亿，明显低于第二季度10.7%的增幅。

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双十一那天，微信免费电话簿抢到了很多风头，但是语音业务在三家运营商承担免费互联网语音产品的收入和利润贡献中占了太多，所以微世界对微信电话簿未来的商业模式持悲观态度。腾讯第三季度财务报告发布后，国际资本迅速做出回应。摩根士丹利将腾讯的目标股价从154.90港元下调至152.50港元，高盛(Goldman Sachs)将18个月的目标股价下调至146港元，德意志银行、太平洋皇冠证券、法国巴黎银行(BNP Paribas)和许多其他机构都下调了腾讯的目标股价。

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在我看来，腾讯目前正遭受着人口红利消退和移动业务收入增长缓慢的双重痛苦。如果想重新获得高速增长的势头，就必须迅速改变移动端的布局，从抢占用户转向实现移动化。根据IDC 2014年上半年的数据，中国智能手机用户数量不足5亿，用户增速进一步放缓。微信4.68亿用户的数量显然接近上限，因此几乎不可能保持高速增长。虽然腾讯通过Qq和微信占据了大量手机用户，但它在手机端实现现金的尝试才刚刚开始。虽然微信和Q很快完成了支付布局，但它们在o2o和c2c电子商务中的竞争力还有待进一步释放。在此之前，腾讯将不可避免地经历一段业绩增长的痛苦时期。

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投资者更加关注未来的预期

一个企业，尤其是一个科技企业的未来发展趋势，远比目前的业绩更重要。目前，未来在投资者眼中，一方面是移动互联网的大趋势，另一方面，它取决于一个企业是否具有硅谷精神，即它是否具有前瞻性的技术创新和技术储备。百度第三季度财务报告发布后，摩根大通立即发布了一份投资报告，维持百度的增持评级，并将其目标股价从258美元上调至266美元。据报道，摩根大通有信心百度移动终端的商业化问题已经解决，并对o2o业务高度乐观。与此同时，美国媒体也发表了相关文章，认为百度的移动增长和创新将使百度成长为一家全球搜索引擎公司。百度的创新和技术远见在哪里？从最近百度百佳的大话论坛，我们可以看到一二。在论坛上，百度分享了其在机器人方面的技术储备和创新，这使得机器拥有了人类的能力，能够像人类一样思考，最终将重塑未来人类的生活。此外，一些百度产品听起来也很科幻。例如，筷子搜索可以识别地沟油、智能自行车dubike和可穿戴设备baidueye。这些前瞻性技术的积累，使得中国在西方投资者眼中的谷歌形象更深。或许，从季度报告中的数字来看，只能分析公司的过去。从移动终端的表现和技术创新的市场梦想率来看，百度是被资本市场低估的英美三大公司之一。

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