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年底，王健林推动公司上市的计划终于取得实质性进展。
11月28日，万达院线的首次审计获得证监会批准，成为a股市场的“第一只院线股票”。最近，据报道，万达商业地产的首次公开募股申请已获HKEx批准。回顾万达影院的发展历程，该公司几乎从万达商业地产的母公司成长起来，成为国内影院行业的领导者。
“无意中插入阴影。”伊恩咨询副总裁侯涛表示，万达广场希望与国内影院公司合作建设影院，但合作并不顺利。直到那时，万达才决定建立自己的影院系统，但它最终成为中国最大的影院。电影院的繁荣也吸引了更多的人来到万达广场。
"万达影院是比万达商业地产更好的资产."《商业评论》(Business Review)前主编、投行背景媒体人士托马斯李(Thomas lee)表示:“万达商业地产的负债率很高，未来可能面临现金流风险。相比之下，影院是万达更稳定的业务。”
记者注意到，王健林的四兄弟都持有万达院线300万股股份，王健林的儿子王思聪也持有万达院线500万股股份。"这是60岁的王健林给家人的一些反馈."托马斯·李说。
在过去的10年里，他已经成为电影行业的领导者
万达院线成立于2005年，4年来已成为国内院线行业的领导者。根据招股说明书，从2009年到2013年，万达影院的年票房收入、市场份额和观影人数连续五年位居全国影院第一。
以2013年为例，万达电影的年票房收入达到31.61亿元，占全国票房收入的14.52%。紧随其后的是上海联合影院和中国电影星美影院，票房分别为18.4亿元和18.3亿元。
伊恩咨询的《2013-2014年中国电影产业研究报告》显示，国内影院正处于“一超多强”的格局中。唯一年票房超过30亿元的影院是万达，它位于第一梯队和第二梯队。总票房在10亿到20亿元之间，包括上海联合电影公司、中国电影星美公司、迪达电影公司、中国电影南方公司和广州金艺公司，排名第三
值得注意的是，其他影院和万达之间的差距正在扩大。2010年，万达与排名第二的中国电影《星美》的票房差距为1.8亿元，到2013年，差距扩大至13.2亿元。
但是在这个巨人的眼里，这个位置远远不够。
万达影院在招股说明书中写道:“与竞争对手相比，我们的影院终端在数量上没有明显的领先优势。从国内外影院分销和影院运营的经验来看，终端控制市场的能力是影院企业竞争力的核心，而市场控制直接关系到影院的数量和布局。该公司将进一步扩大城市覆盖面，加强对国内电影放映市场的控制。”
随着成功上市，万达影院将筹资20亿元，其中16亿元将继续用于影院建设，未来将在上海、重庆和大连等43个城市新建50家电影院。该公司计划到2016年底拥有260家电影院和超过2300个屏幕，使其成为世界领先的影院运营商。
事实上，在2012年收购美国第二大影院amc之后，万达实际上已经成为世界上最大的影院。
在大规模发行的基础上，万达影院在整个行业中对其影院的控制力最强。
目前，中国的大多数电影院都采用加盟的形式，或者是加盟和拥有的混合形式。以第二大影院线上海联合影院为例。影院线下有228家影院，但截至2013年底，只有29家影院与影院线有资产关联，其余均为加盟形式。
相比之下，万达影院旗下的所有影院都属于自己的影院。截至2014年6月30日，万达影院在全国80多个城市拥有150家电影院和1315个屏幕。不仅如此，这些影院中有89家仍租用万达商业地产。在未来将要建设的50家新影院中，有39家也将基于万达广场地产运营。
在此基础上，万达还对其影院实行“统一品牌、统一建设、统一管理、统一电影编排”的制度。
“定制影院”和“租金红利”
如果我们回到十年前，也许王健林没有想到万达电影会发展得这么快。
伊恩咨询副总裁侯涛告诉记者，万达电影的诞生实际上是万达集团无意的举动。万达集团在为商业中心分配建筑设施时，原本计划引进一家影院与之合作，但谈判以失败告终，最终导致万达决定开发自己的影院系统。房地产公司的财务实力为万达电影的发展提供了基础。
“电影院管理最重要的是两点。一是如何在项目开发中获得最佳地位，控制投资额度。第二是经营电影院的能力。”金波，歌剧角电影公司总裁，是电影界的资深从业者。他在博纳电影公司和星美电影公司工作了十多年。他告诉《新京报》，万达的定制影院让同行难以模仿，依托万达商业地产，万达影院在规划上有很多优势。
今年，湖北已经建立了几家剧院。在与开发商的谈判中，金波的重要任务之一就是说服开发商同意建造imax巨幕影院。对于目前正在建设中的影院来说，大屏幕影院可以帮助影院在市场竞争中处于领先地位。在未来的三到五年内，没有大屏幕的电影院可能会面临被市场淘汰的不利局面。但是对于业主来说，imax电影院通常占据三层，只能收取一层的租金。
"电影在吸引商业地产领域的人方面发挥了作用."金波说:“电影院付房租的能力不是很强。关键是吸引客流，让客流与开发商的其他项目共享，从而增加电影院周围其他商业地产的租金。”
目前，中国十大影院一年的票房可达6000万，按照40元国内电影票的平均票价计算，一年可将150万乘客带入商业区。
事实上，万达院线在设计之初就注重与万达商业地产的互动关系，万达集团旗下的大歌手ktv也承担了类似的功能，这使得万达院线和万达商业地产更容易进行战略协调。
“万达一般要求影院不少于10家电影院，影院周围一定距离内不能有餐厅或水酒吧，这样就保证了影院的销售业务。”金波说:“有些电影院正对着超市，这显然会对销售业务产生影响。”
万达影院也有比大多数影院更优惠的租金政策。
根据招股书，万达商业地产出租时，万达院线下电影院的年租金为电影院净票房收入的11%(2012年7月前，该数字为10%)，每10年调整一次，调整后的租金比例不得超过13%。
一位国内电影公司的资深人士告诉记者，11%的出租率在业内处于相对较低的水平，在一些黄金地段的电影院，出租率有时会达到15%甚至18%。此外，业内普遍的做法是租金比例每年或每三年向上波动一次，而万达影院每10年调整一次的做法在业内相对较少。
例如，广州金艺的招股说明书披露了一些影院与公司财产之间的关联交易。金艺采取的策略是，这类电影院的租金高于保证租金和份额租金。当份额租金超过保证租金时，按照份额租金支付，份额比例通常每年随时间增加，从10%到16%不等。
王健林的四个兄弟都持有300万股
“这是非常好的资产。”《商业评论》前主编、投行背景媒体人士托马斯李(Thomas lee)表示:“如果我在万达商业地产和万达影院之间做出选择，我可能会更愿意投资万达影院。”
根据万达院线的招股说明书，该公司两项主要业务——票房和销售——的毛利率分别为60.86%和70.31%。过去三年，万达院线收入复合年增长率为34.95%，从2011年的22.09亿元增长到2013年的40.23亿元。万达电影的净利润分别为3.07亿元、3.9亿元和6.05亿元。
“现在万达影院有1300万付费会员。根据500元的平均余额，影院线有65亿元的预售现金。”金波表示，2014年，万达影院的收入预计将达到50亿元。此外，前期布局完成后，影院业务可以实现长期稳定的现金收入，回报期为几十年。
托马斯·李还表示，与影院业务相比，万达商业地产在快速扩张中具有更大的风险，如高负债率、资本周转率等，而影院业务相对较为稳定。
在万达院线发行前的股权结构中，万达投资持有68%的股份，万达投资由王健林间接持有，其余32%的股份由其他27名股东持有。值得注意的是，王健林的四兄弟王建忠、王建科、王建春和王建川各持有300万股，分别占万达院线股份的0.6%。此外，王健林的儿子王思聪还拥有万达电影500万股，占1%。
王四兄弟的股份由王健林转让，王思聪的股份由万达院线控股股东万达投资转让。根据招股说明书，这些股票的总转让价格为1元。相比之下，王的四个兄弟并不持有万达商业地产的股份。
托马斯·李(Thomas lee)告诉记者，与一些家族企业不同，王健林没有让他的兄弟进入万达的商业体系，这种股权安排应该是他给家族成员的一些反馈。这篇文章是作者独立的观点，并不代表老虎嗅探网络的立场
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