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> 动力电池行业对降低成本和提高效率的需求是从下游向上游传导的。考虑到每千兆瓦电池容量所需的生产设备投资逐年减少，我们预计2020-2023年全球领先电池企业的设备采购量将分别达到304亿元/324亿元/302亿元/270亿元，4年内总计约1122亿元。
国内外新一轮生产扩张，引领设备走向全球化新阶段
通过对新能源汽车产业链的自下而上梳理，我们对国内锂电池设备的中长期增长持乐观态度空。下游动力电池需求是明确的，我们预计全球电池领导者将在2020-2023年将产量扩大594千兆瓦时。锂电池设备正在帮助大规模智能生产电池。我们预计2020-2023年的设备总需求为1122亿元。国内装备企业在中国处于领先地位，处于海外发展的关键阶段。我们预计2020-2023年全球国产设备的份额将达到49%(中性假设)。基于产品实力、市场份额和客户资源，建议锂电池设备领导者应引领智能和双赢技术。
对动力电池的长期和中期需求是明确的，据估计，全球领导者将在2020-2023年扩大生产594千兆瓦时。
新能源汽车的销量预计将在2020-2023年继续增长，主要原因是:1)特斯拉的鲶鱼效应正迫使全球汽车公司加速电气化；2)欧洲更严格的排放标准和优惠政策导致了传统汽车公司的转型。3)随着中国双积分政策的推广和国内新能源汽车供应的改善，销量有望稳步增长。动力电池的中长期需求是明确的。欧洲和中国将成为扩张的主战场。我们预计欧洲和中国对动力电池的总需求将在2023年增至395千兆瓦时，627千兆瓦时；2025年。行业集中度不断提高，电池领导者将成为扩大生产的主要力量。我们预计2020-2023年新的动力电池容量为594千兆瓦时。
锂电池设备推动大规模智能生产，预计2020-2023年总需求量为1212亿元。
锂电池设备是动力电池生产技术的核心之一。设备性能的提高将是大规模智能动力电池生产的主要动力。动力电池行业对降低成本和提高效率的需求是从下游向上游传导的。考虑到每千兆瓦电池容量所需的生产设备投资逐年减少，我们预计2020-2023年全球领先电池企业的设备采购量将分别达到304亿元/324亿元/302亿元/270亿元，4年内总计约1122亿元。
国产设备是立足于国内外发展的。在中性假设下，市场份额预计在2020-2023年会达到49%。
国产设备主导着国内市场。2016-18年，国内锂电池设备的国产化率分别为80%/86%/90%。上市锂电池公司的整体市场份额持续增长，2016-18年分别达到24%/34%/40%。国内设备已进入海外扩张的关键阶段。整体国际化程度不高。它正在通过战略调整提升自己的硬实力。根据对全球领先电池工厂的采购策略和生产扩张节奏的分析，我们预计在中性/乐观/悲观的假设下，2020-2023年国产设备的预期销量将分别为592/766/417亿元，国产设备的全球市场份额将分别为49%/63%/34%。
头部效应出现，国内锂设备领先
国内锂电池设备企业从第二季度到第三季度的收入增长率已经见底，但盈利能力正在不断恢复。国内外领先的电池工厂已经进入新一轮的生产扩张周期。高端客户对设备产品精度、定制和保密性的需求将进一步增加。未来订单的份额将集中到领先的设备制造商。国产设备主导着中国市场，正处于海外扩张的关键阶段。截至2020年2月20日，锂电池设备行业公司2020年的平均市盈率为36倍，中位数为39倍。基于产品实力、市场份额和客户资源三个角度，锂电池设备领导者领先的智能和双赢技术的中长期增长等于0+。
