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“路演”，顾名思义，是公司管理层在“街上”向黑人投资者推出的“表演”。演出准备充分，有导演、制片人、服装和道具。通常在项目公布后和定价前；该地点也将是大量潜在买家的聚集地，如香港、新加坡、伦敦、纽约和波士顿。
对于每年发行债券的公司来说，路演只需要几个小时。然而，公司上市通常需要两周(或更长时间)。许多人非常羡慕银行家，认为他们可以利用路演环游世界。但事实上，大多数时候，他们忍受着在长途旅行中赶飞机和时差带来的不适。
在离家更近的地方，在如此巨大的“业绩”中，最受关注的是银行家为公司预先准备的“路演ppt”。公司的创始人或首席执行官通过演讲发表了讲话，并以极大的热情向潜在投资者介绍了公司的优势、战略和投资亮点(当然，排练了N次以上)，并向投资者宣讲这是千年难逢的投资机遇。
整个路演ppt实际上是招股说明书的浓缩版。精通国际资本市场的承销商知道，招股说明书每一页都有300-500页，因此忙碌的投资者阅读它的全部内容是不现实的。因此，他们提取了招股说明书的最佳部分，并将其汇编成一个中等长度的路演ppt。看看最近在美国上市的几家公司的路演ppt(京东、丹纳科技、伊康、新浪微博、汽车家园等)。)，它们都是相似的，内容结构无非是提供概要、基本信息、投资亮点和财务亮点等。
路演影响公司的定价，承销商肯定会发挥他们的"吸吮奶的力量"，并努力描述路演的ppt。这不仅能吸引投资机构的超额认购，还意外地发现一大批粉丝在朋友圈中积极分享(感叹...)。然而，路演ppt中有几个问题需要特别注意:
第一，一致性问题(一致性)
路演材料(无一)最重要的原则是与发行材料(债务征集/招股说明书，统称为om)保持一致，即一致性。引入这一原则是为了保护中小投资者，并确保他们获得与参与路演的机构投资者一致的信息。由于这一原则的重要性，一些保守的承销商会直接复制并粘贴招股说明书的相关内容，以避免出错。
然而，有许多激进的承销商想要讲述精彩的故事来吸引买家。这通常会变成承销商和律师被冲昏头脑的游戏点。例如，律师会指出路演ppt中的一段话，“这在招股说明书中没有披露。根据一致性原则，请把它拿走！”承销商当然不会被超越。“这很好地反映了公司的优势。根据一致性原则，请将其添加到招股说明书中！”最后谁负责？公司决定。至于如何做决定，这取决于公司更多地听取谁的意见。
第二，前瞻性陈述(前瞻性陈述)
在所有发行债券或发行股票的项目中，前瞻性陈述都是一个敏感话题。路演ppt不应披露预测数据。然而，为了证明公司的高增长，一些承销商保证投资者永远不会被“锁定”，他们不得不冒险披露预测数据。然而，这往往是悲剧的开始。
2011年3月，香港一家上市公司周一发行144a/reg债券，周二的路演突然紧急叫停。同时，它在证券交易所网站上宣布暂停股票交易。周三，该上市公司宣布取消债券发行和路演，并披露了销售目标、预计成本、现金流和利润率等敏感信息。
为什么？最初，公司在路演ppt中披露了前瞻性陈述，但这些预测性陈述并未在om或其他公共信息中披露。这表明参与路演的投资者获得了额外的敏感信息，违反了相关规定。你可以想象，承销商和公司背负着许多污名。
第三，其他几个需要注意的问题
除了上面提到的一致性和前瞻性陈述，路演演示中还经常出现几个问题:
1.夸大或改变形容词
乐观的承销商不允许“中庸”。他们通常需要用生动的语言介绍公司的业绩和证券，这是可以理解的。但是夸大是一个问题。例如，招股说明书中使用了“一个好团队”，但路演材料却被偷偷改成了“一个强大的团队”；招股说明书明确表示“领先地位”，但路演ppt突然改为“我们是最大的……”。当然，这些最终会被目光敏锐的律师发现。
2.缺少信息来源
除了招股说明书的摘录，路演ppt还包含一些行业信息。该信息不一定在om中，但它需要指出信息的来源(通常带有脚注)。一般来说，当公司上市时，他们通常会聘请独立的第三方顾问来撰写行业报告。著名的行业顾问包括艾瑞咨询、罗兰贝格、弗罗斯特和沙利文等。根据公司的要求，这些行业顾问会写一份报告来证明公司是行业的领导者或领导者。它也是最常用的信息来源。
3.未经第三方企业同意
有些公司想在路演中披露供应商或客户的名字，以此来表明他们的上下游都是一流的知名企业，提升他们的尊严。因此，他们将公开把所有与自己做生意的著名企业的名称甚至标志移到路演ppt上。众所周知，只要不是公开信息，所有披露都需要获得第三方企业的同意书。
4.与竞争对手的比较
在路演ppt中，公司必须与行业内的竞争对手相比较。对此要格外小心。承销商的许多内部律师或风险控制人员禁止公司与其他竞争对手进行比较，因为这很容易导致不公平或误导的结论。如果你想比较，你应该使用独立的第三方行业顾问报告的数据或上市公司的年度报告。我曾经为一家上市公司做过配售，这家公司的所有竞争对手都是上市公司。因此，比较时的数据来自每个竞争对手的年度报告，这是可靠的。
5.使用虚假的图表和图片
狡猾的承销商会采取各种手段来吸引投资者。如果你看过路演ppt的初稿，你绝不会想到它会如此荒谬。例如，在一些图表中，为了制造公司总收入或雇员人数显著增加的假象，用于制作直方图的“列”的高度与实际值完全不成比例。
此外，毕竟，路演ppt也是一个销售手册，所以总是有引人注目的封面和明亮的插图。承销商不知道从哪里收集如此美丽的图片来作为公司的营业场所。由于信息不真实，这也需要更换。
总之，创意承销商希望路演ppt将充满独特的见解和精彩的话语。然而，他们诙谐的言论最终会受到偏执律师的批评。最终，整个路演ppt变成了招股说明书的缩略版。因此，这再次证明了路演ppt的类似特征并没有从招股说明书中抄袭？有什么特别的吗？这篇文章是作者独立的观点，并不代表老虎嗅探网络的立场
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