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今天的伯克希尔哈撒韦公司价值3150亿美元,由几十家子公司组成。在收购这些子公司的过程中,巴菲特从未做过任何坏事,比如削减成本、解雇员工、重组管理层,这些往往会导致新的收购。伯克希尔上周末在奥马哈召开了股东大会。作为首席执行官和董事长,巴菲特承认他的风格是允许业绩不佳的公司继续下滑。这是他如此独特的原因之一,但也是他最大的弱点。
在上周六的会议上,一位股东要求巴菲特列出他的弱点。巴菲特回答说,他可能是一个懒惰的经营者:我在人事调整方面很慢,这是一个纯粹的弱点。有时,你可能会说,缺乏对子公司的监管意味着我们会让一些东西从我们眼皮底下溜走。
巴菲特没有详细解释,但举了一个例子:有一个人我们非常喜欢,我们的业务不会受到他的致命影响。我们用了多长时间才把他换成其他人?(和巴菲特一起坐在台上的伯克希尔副董事长查理·鲁曼格(Charlie Lumenge)也不记得了。)。有时候,我们等待更换经理的时间太长了。
一些前往奥马哈参加股东大会的投资者抱怨称,巴菲特太过放任自流,他或许应该效仿维权股东的榜样,比如对冲基金公司潘兴广场(pershing square)的基金经理比尔鲁阿克曼(Bill Ruackerman),或者投身于扭转3g capital(一家私人股本基金)等公司的亏损。在周六的会议上,一些投资者和分析师确实关注了伯克希尔在未来的收购中是否会采用3g资本这样的动手模式。2013年,伯克希尔和3g资本联合收购了番茄酱生产商亨氏,并迅速调整了管理团队。
尽管巴菲特对3g资本的合作伙伴表示赞赏(他们聪明且专注;他们工作非常努力和坚定。),但他也指出他们永远不会满意。巴菲特还为伯克希尔的温和策略辩护。原因之一是巴菲特不喜欢要求子公司裁员,也不喜欢以其他方式限制子公司的行动。他说:我们并不特别提倡严格的纪律。芒格在这一点上的声明是,按照世界其他地方的标准,我们太信任别人了。
巴菲特如此信任伯克希尔子公司的负责人,以至于他没有详细记录后者何时以及为伯克希尔贡献了多少利润,他甚至没有检查这些公司是否存在。例如,他从未参观过位于印第安纳州的房车制造商森林河。巴菲特开玩笑说:我希望有这样一家公司。我可以想象,他们正在讨论我们本月应该引用巴菲特的哪种数据。之后,他自己也笑了。(巴菲特还说:如果他们愿意倾听,我想说我不想鼓励子公司的负责人改变他们的行为。(
巴菲特承认,让子公司完全独立有时会带来一些问题。批评者认为,如果巴菲特加强监管,伯克希尔的回报率将会更高。但巴菲特不同意这一点。他说:正是因为给了他们这样一个空,我们才能在这么多人的支持下取得成功,而批评者根本无法衡量这种积极影响。巴菲特还指出,伯克希尔没有内部法律顾问或人力资源部。
至于比尔·罗德·阿克曼所代表的激进主义,巴菲特把伯克希尔和对冲基金经理相提并论似乎有些冒犯。最近,阿克曼收购了a/きだよだよ0/nutrition康宝莱公司,还收购了生产肉毒杆菌的allergan公司,肉毒杆菌是一种面部除皱注射液,成为媒体关注的焦点。首先,巴菲特不在股票市场赚/0/1,也不参与金融衍生品交易。与此同时,巴菲特怀疑阿克曼最近的成功是否会继续。巴菲特说,阿克曼和其他人通常关注短期股价波动,而不是做出永久性调整来改善公司。芒格通常反对所有投资者的权利保护行动。我认为这种行为对美国没有好处,芒格说。
巴菲特的继任者会有巴菲特没有的强硬风格吗?不要想太多。
上周末,巴菲特和其他投资者重申,伯克希尔最有价值的资产之一是,其他人愿意将自己的公司转让给伯克希尔,而实际转让价格往往低于私人股本公司的报价,因为他们相信巴菲特会好好照顾自己的公司。对冲基金公司kase capital management的基金经理惠特尼蒂尔森(Whitney Tilson)上周五表示,伯克希尔就像一座博物馆,或者说是一座大都会博物馆。人们愿意把他们最有价值的艺术品卖给它,因为人们知道这些艺术品在那里是安全的。
巴菲特还说:我们信守承诺。这意味着,尽管有些公司有时无法按预期表现,但我们将始终持有它们的股份。
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