解密“娱乐宝”-国土报中文版

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什么是“娱乐宝藏”？

据公开信息，“娱乐宝”对接实际上是一个投资连结保险产品，名为“国华华瑞一号全寿险A”，预计年化收益为7%，不保证担保；产品生效后有10天的犹豫期；在一年内接收或交回将收取3%的手续费，一年后自动收取；为防范客户资金风险，本次采取“单个客户保费额度限制”的销售策略，每人最大购买金额不超过1000元人民币。

解密“娱乐宝”

从保险产品的角度来看，我不认为这种产品有吸引力，因为它既没有保证也没有保证，提前终止还有3%的手续费，这只能给投资者一个7%年化收益的虚幻预期。难怪阿里在宣传这款产品时没有提到它是一款保险产品，而只是反复强化了“100元可以投资电影”的概念。至于“有机会享受娱乐权利，如会见主演、获得电影首映式门票、参与与演员和制片人的交流，这些都会对电影故事产生影响”等。我估计赢得大奖的概率和买彩票的概率差不多。

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截至4月3日下午17: 00，阿里宣布《娱乐报》一期的四个投资项目全部售罄，共计78.5万份，总金额7300万元。共有22.38万网民通过娱乐包平台参与投资。看来网民们对阿里的产品真的很热情。然而，我认为这些所谓的“电影投资者”可能不知道他们购买了什么样的保险，更不用说他们是如何参与投资电影和游戏的，以及他们在投资项目中获得了什么样的投资地位:股权还是债权。如果是债权，是否有实物担保？还是股权质押？还是贷款人只靠信用？

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保险产品可以分为两类，一类是基于安全性的，这是一种风险转移机制。通过保险，可以将许多单位和个人结合起来，将个人对应的风险转化为共同对应的风险，从而提高承担风险造成的损失的能力。这是公众通常理解的保险或保险产品。另一种产品的保险功能被削弱了，但它更像是一种理财产品。后者的保险产品包括分红保险、万能保险和投资连结保险。投资连结保险是许多投资和财富管理保险产品中风险最大的。保险公司只为死亡提供担保，投保人的收入主要取决于保险公司投资保费所获得的收入，既不能保证收入，也不能保证本金。因此，需要明确的风险警告。

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购买“娱乐宝藏”的“投资者”可能认为他根本不在乎风险，反正他也没有多少钱，他对自己购买的保险产品的投资项目确实很乐观。然而，能力圈(微信号:能力圈)认为问题在于你是否真的投资了这个项目或者借钱给这个项目，目前披露的信息我们还不清楚！

《中国商报》援引知情人士的话说，“这项投资连结保险是投资于一个信托项目，而宝娱乐只筹集了7300万元资金，只占信托项目资金的一小部分。”知情人士甚至告诉记者，信托计划是以债权的形式投资电影。

我个人对这种安排持怀疑态度，原因如下:只有保险产品可以集合小额资金投资于公众，而信托计划不允许集合小额资金。如果保险只是信托计划的一个渠道，那么信托计划本身就不符合规定；如果保险不是信托计划的渠道，保险资金似乎不必通过信托计划进行投资。这难道不是交易成本的额外增加吗？无论是债务还是股权，保险基金都可以直接投资。

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知情人士还透露，为了确保资金安全，商业银行签发了保护资本和利息的担保书。如果项目违约，商业银行将代替电影企业履行还款义务。这样，这种投资似乎是有保证的，至少是有保证的，那么为什么说产品在实际销售时没有保证呢？我认为一种可能性是，投资连结保险本身不需要承诺保护资本和利息，另一种可能性是根本不存在银行保函这种东西。当然，我也相信阿里绝不会让宝娱乐的投资者血本无归，应该力争实现7%的年化收益。只有这样，游戏才能继续玩下去。

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在这里，我想坦率地告诉你，我认为“娱乐宝藏”应该是什么样的产品布局。

就个人而言，出售“娱乐包”的溢价很可能被用作优先基金，参与阿里提到的四个项目的结构性融资。然而，在这种情况下，保险基金作为优先基金的地位不应该像普通优先基金那样获得固定的回报率，而是将获得可变的收入，根据项目的盈利能力，这种收入将有上限，但不会有下限。以最受网民欢迎的《小时代3》和《小时代4》为例。例如，如果该项目最终成功，投资收益将超过500%。我们通过“娱乐财富”已经“投资”了100个网民。一年后不太可能得到600件，可能是107件或者更高一点，比如110件——这取决于阿里为这项投资设定的收入上限。如果电影赔钱，比如投资1亿元，只能收回1000万元，相当于90%的损失。此时，投资100元的人在一年后只能收回10元或更少，因为还有很多其他成本，如交易成本、产品管理成本和产品涉及各方的利润。当然，我不能排除阿里不仅为《娱乐报》设定了产品收入上限，还为产品损失设定了损失底线，比如最多只能损失50%。如果阿里这样做，应该主要考虑产品损失对公司声誉的影响。如果如我所料，“娱乐财富”实际上只是投资宣传中提到的四个项目的次优基金。

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如果保险公司玩“娱乐宝藏”

自从《娱乐宝典》成功销售以来，据说国内外许多知名影视文化公司都来阿里洽谈合作事宜，甚至包括综艺节目，希望尝试这种与公众互动的新方式。读者注意:这些影视公司根本不把“娱乐宝藏”视为筹款，而是“一种与公众互动的新方式”，也就是营销工作。如果是营销工作，那么这些影视公司可以承担一定的营销费用。因此，如果像“娱乐宝”这样的产品能在保险业中普及，它们能给保险购买者至少一个保护资本甚至利益的承诺吗？

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但是，如果像《娱乐宝典》这样的保险产品硬要按照投资理财产品来操作，考虑到电影投资的高风险，那就一定会血本无归。届时，此类保险产品不太可能像目前的“娱乐宝典”那样受欢迎，市场需求很可能会大幅萎缩，供应也会大幅减少。

换句话说，我认为如果像“娱乐宝藏”这样的保险产品被作为文化艺术产品的一种创新营销策略，它们也许能够继续经营下去；但是，如果它是一个没有保本或保底的高风险理财产品，它注定会成为一个利基产品甚至消亡，或者它的投资收益安排在未来会发生变化，从保本到保底，也就是说，这部分保险资金将成为真正意义上的优先基金。

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据公开报道，保险产品“娱乐包”已正式向中国保监会备案，这意味着它集合了小额资金投资电影这一高风险目标，并得到了中国保监会的认可。事实上，我最初担心的是中国保监会对“娱乐宝地”的备案。毕竟，它将所有保费投资于高风险资产。显然，中国保监会能够容忍的规模比我想象的要高。虽然单笔投资的金额很小，但我仍然不认为通过保险产品聚集小额资金，然后投资高风险产品是一种好的商业模式。我们可以想象，如果像“娱乐宝”这样的保险产品大量上市，每个人都可以购买几十个甚至更多类似的产品，那么每个产品的投资限额对于消除风险有什么意义呢？

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我理解中国保监会渴望扩大保险业的规模。在银监会成立五年前成立的中国保监会，是“一个集团的三次会议”中最弱的一个。据中国保监会官方网站统计，截至2013年，中国保险业管理的总资产约为8.3万亿元，而同期中国银行业总资产达到149万亿元，是保险业的16倍。银行业一定要比保险业大吗？从美国的经验来看，情况并非如此。事实上，在财富500强名单中，保险公司的数量更多，行业的总规模也比银行业大。与发达国家相比，中国目前的保险普及率仍然很低，因此，空.保险业仍然有着非常广阔的增长空间不过，说到“娱乐宝贝”，中国保监会似乎急于求成，因为我认为中国保监会本可以给保险买家更多的保护，让产品更加透明，而不是让设计者和销售者解释和包装。

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