破译妖股唯品会的成长密码-国土报中文版

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截至美国时间6月1日，其收盘价达到163.44美元，市盈率飙升至13.075倍，市值为92.36亿。同一天，京东的收盘价为24.60美元，巨美友的收盘价为29.62美元，当当的收盘价为9.96美元。

我们应该知道，Vipshop最初是在流血事件中上市的，发行价只有6.50美元，第一天就涨到了每股5.50美元，市值约为3亿美元。

两年多之后，它一路飙升。今年2月，它刚刚加入纽约证券交易所(股价)“100元俱乐部”；今年3月，Vipshop的股价为170美元，首次以100亿美元的市值进入俱乐部。

“在美国等其他发达国家，线下折扣零售已经非常发达和成熟，但在中国，已知的网点很少，线下折扣零售和尾货清理渠道也极其不发达。”Vipshop首席财务官杨在接受《中国商报》记者采访时表示，目前还没有成熟的线下连锁业态与我们竞争，它已经跨越了线下发展阶段，一步跨入了线上发展阶段。这也是因为我们可以在很短的时间内做出如此大的规模。

破译妖股唯品会的成长密码

华尔街之狼

Vipshop的高股价背后有没有“推手”？有一段说维普商店的股票价格将在其上市之初大幅下跌。温州创立者、Vipshop首席执行官沈亚忍不住了，立即打电话给温州商会寻求帮助。结果，在很短的时间内，文商圈就赚了一笔钱，解决了沈亚的燃眉之急。

不管这件事是真是假，与破局时的谨慎态度相比，华尔街资本市场已经经历了360度的调整。

在首次公开募股之初，Vipport的特殊销售模式遭到业界的蔑视，被称为清理库存的“下水道”；与李彦宏等互联网背景的老板不同，Vipshop的创始团队申亚和洪晓波出生于外贸行业，当时被投资者批评为“对互联网一无所知”。

就在去年，Vipshop的投资者红杉资本(Sequoia Capital)卖出了多次股票，一度被解读为“逃离”Vipshop。根据Vipshop向美国证券交易委员会提交的文件，截至去年6月，红杉资本的持股比例已降至15%。

即使有两个家电在巨美友和京东上市，也会有阿里的超级ipo；摩根大通、高盛、德意志银行和其他主要投资银行仍将Vipshop的目标价锁定在190美元至220美元之间，增持和买入成为最多的说辞。

一些华尔街投资者甚至会私下称Vipshop为“华尔街之狼”。第一个原因当然在于好看的财务报告数据，连续六个季度盈利，远远超出分析师的预期。

根据2014年第一季度财务报告，本季度净利润达到2660万美元，同比增长355.3%；毛利率从去年同期的23.4%上升到24.9%；净利润同比增长一倍，从去年同期的1.9%增至3.8%。

活跃客户数和订单数同比高速增长是其财务业绩优异的主要原因:当季Vipshop活跃用户数从去年同期的280万增加到740万，增长165.1%；本季度订单数量从去年同期的880万份增加到2020万份，增幅为129.3%。

值得注意的是，第一季度相关费用占净收入的比例为10.6%，低于去年同期的12.1%。对于这一比例的下降，杨认为，Vipshop成本的下降主要是由于订单的快速增长和业务规模的快速扩张带来的规模经济。

“随着Vipshop规模的不断扩大，其在整个竞争格局中的领先地位越来越突出，越来越多的品牌愿意与我们签订独家合作协议。因为我们可以为他们带来更大的回报，在销量和收入方面为他带来更多的好处。”杨回应是否会增加追随者抢夺唯一一代的成本。

待测试的未来模型

最近，在Vipport和Nielsen进行的一项调查中，电子商务用户拼凑出了每个电子商务的大致肖像:天猫是一个30岁的拜金姐姐，Vipport是一个30多岁的优雅时尚老人，京东是一个40岁的it男人，第一商店是一个管家，淘宝是一个20岁的不断变化的化妆女人，聚美友是一个浓妆的时尚女人。

在杨看来，除了可见的财务报告数据，Vipshop模式还代表着未来。他告诉记者，未来的电子商务市场有三种商业模式。第一个是天猫，它是市场的模型，也就是说，它不做零售，在网上建立一个虚拟购物中心，并邀请这些品牌开自己的商店；第二类是京东，模式是自营，主要商品是电器和百货；第三类是Vipshop，其主要业务是服装的分类，而服装的折扣零售。

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