百度控股携程传闻背后的意味-国土报中文版

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百度和携程之间的绯闻传出，百度部门的一个人告诉我，这是肯定的事情，但它是由竞争对手提前泄露的。这是百度蛰伏多年后的又一大举措。

M&A最大的互联网盛会？

据我所知，可能有两种最终的运营模式:携程将在哪里购买，百度将在哪里取代携程的控股权。第二个是媒体披露的百度控股携程，然后与去哪儿合并。M&A的交易过程应该涉及百度、去哪儿和携程，庄陈超还是梁建章将领导新的携程仍是个悬念。

不管怎样，直接的结果是一个新的在线旅游巨头即将诞生，百度是它的实际控制者。如果实现了，这将是今年M&A互联网的一件大事，也将是中国互联网史上最大的M&A。

就市值(估值)而言，携程的市值接近70亿美元，仅次于bat3、小米、JD.com、网易和Vipshop，位列中国互联网前9名。与去哪儿合并后，它将形成下一个十亿美元的公司，进入前六甚至前五。

从技术角度来看，百度更倾向于投资业务的控股或收购，这也是它没有赢得公众评论的原因。携程可以接受这笔交易的规模应该超过35亿美元甚至更高。百度的现金流为100亿元人民币，短期投资为200亿元人民币，总计不到50亿美元。因此，百度或去哪儿将进行股权互换。百度不能花光所有的现金。

另一种可能性是，百度首先进行战略投资，然后逐渐寻求持股——就像它去那里时那样。然而，百度最近明确了其“狼一样”的绝对控制投资策略，这是非常不可能的。当然，有传言称，百度投资交易员唐可能离职。如果这是真的，百度改变投资风格也不是不可能的。

从终端来看，百度和携程在空有深度的业务整合，这不像战略投资那样是一种浅层次的合作投资。携程与去向的关系是从竞争到成功。新携程已经成为中国在线旅游市场的绝对寡头，也可以说是o2o的寡头。在线旅游实际上是少数几个成熟的在线到离线旅游之一，另一个是团购。

垂直整合在线旅游巨头

这不可避免地让人想起美国另外两家上市公司优酷和土豆的合并。他们合并后，成为中国视频行业的领导者。他们的合并是通过100%的股份交换进行的，王巍退出了。去哪里和携程旅行也很可能是交换股份的方式。

不同的是，优酷和土豆是两个业务在同一环节的合并，这是一个横向扩张。其结果是更大的规模和更大的广告议价能力。去哪儿和携程的合并是不同环节业务的纵向整合，这不仅会影响规模，还会产生更多的化学反应。

在上市时，作者曾指出，去哪儿在旅游业中与百度处于同样的地位。百度中间页面的一部分是，在哪里聚合其他在线旅行社和机票服务商的信息，成为在线旅游的“入口”。机票、酒店、机票、假期和去处都是其他旅游网站的综合信息。它是在线旅游信息的“聚合器”。

携程是中国最大的在线旅行社网站，直接与线下商家打交道，并拥有这些互联网巨头梦寐以求的线下资源。在to c的营销方面，你经常可以在机场、火车站和汽车站看到携程的摊位或员工。在最疯狂的时期，他们会在等候室点对点销售他们的应用和会员卡。

趋势是携程旅行网预计将会更加网络化和在线化。近年来，为了获得更高的利润率，地面团队纷纷裁员。第四季度，携程的毛利率为73%，但运营利率仅为13%。近年来，它一直在一次又一次地下跌。最大的原因是线下太重，而且网络营销的成本要低得多。

这是携程第四季度财务报告数据。

另一方面，它正从一个较轻的在线模式转向一个离线模式，并开始收集第三方来探索自营职业。在上市后的第一个季度，去哪儿的财务报告遭受了巨大损失，因此它必须寻找更多的方法来开源。自营团购业务已经成为一项重要的业务，自营ota业务的声音已经传来。一年前，去哪儿推出了tts(酒店在线交易系统，total solution，Hotel Online Trading System)，试图将“自营、直销和分销”纳入其中，但遭到了奥特制造商的抵制，鳄龙和芒果一度从去哪儿移除了酒店产品的整个产品线。也就是说，去奥特的时候会有相当大的阻力。这是一个收费的裁判，运动员不喜欢它作为运动员。

百度控股携程传闻背后的意味

这种吸引力和阻力到哪里去，携程网对互联网的吸引力，就成了一个天然的整合空的房间。整合后，新携程真正实现了“自营、直销、分销”。近年来，携程已经花费了数亿美元来获得像土家快捷酒店这样的垂直应用。和费长春。新携程将覆盖在线旅行的每个环节。

携程去哪里，一个是擅长推，一个是擅长上网；一个拥有商家资源，另一个拥有数据资源；一个是强大的呼叫中心，另一个是强大的应用+网站，这些加在一起将不可避免地导致化学反应。当然，也有物理反应。根据该报告，2013年，携程和去哪儿是两个领先的在线旅游预订市场。用户份额分别达到33.9%和22.1%。淘宝旅行和其他公司在第二阵营，用户份额从5%到10%不等。如果合并不排除重叠，总用户份额将达到56%。这是他们的出发点。

百度控股携程传闻背后的意味

百度的传统产业综合体

去年10月，以马云叫嚷着要烧南极为开端的o2o大战吸引了巨大的关注。从那以后，阿里和腾讯进行了多次接近军备竞赛的并购，以o2o为主线。投资各种出租车应用、零售巨头、公众评论、电子商务网站...其中，出租车补贴等烧钱的战争已成为一个坊间话题。相比之下，百度略显孤独，一些竞争对手攻击百度不作为。

但百度并非没有野心。

去年5月在云南召开的百度站长大会上，李彦宏明确表示，互联网，包括移动互联网，应该更加积极地进军传统产业。在那次会议上，李彦宏还具体分析了五个行业来说明他自己的想法:第一，电子商务，第二，旅游业，第三，出版，第四，教育和第五，医疗保健。旅游业位居第二，他对互联网改变旅游业的看法如下:

“中国大约有八、九千家星级酒店，大多数酒店只有一家门店，而不是连锁酒店。美国非常不同。美国绝大多数星级酒店都是连锁酒店，它们的预订和管理都非常系统化。有可能预测何时人多何时人少。如果你在网上下单，当你去他们的网站时，你可能会得到最优惠的待遇。然而，中国的酒店预订确认只承认传真，这既没有规模效应，也没有先进的技术，这使得我们的ota旅游网站在中国，携程，鳄龙，无论走到哪里，都可以得到与美国一样的同行，有更大的发展潜力和更大的发展空，我们依靠的东西不是离线完成的。

百度控股携程传闻背后的意味

基于此，可以认为百度想要赢得携程这个颠覆传统产业的企业的愿望并不是一个新的想法，也没有受到o2o战争或阿里和腾讯咄咄逼人的投资步伐的影响。当然，o2o战争可能会让这个时间点提前到来。进入传统行业是百度整体战略的一部分。

虽然新的携程(去向)与手机百度、百度地图、百度团购、百度钱包(即将推出)、糯米网等业务有很大的融合，但没有必要将携程和去哪儿的婚姻与前景不确定的o2o捆绑在一起。受支付政策的影响，o2o和移动支付的泡沫已经被挤压。百度不支持这种倡导的模式，但因为李彦宏已经看中了传统产业，尤其是旅游业。

根据李彦宏在第四季度财务分析师会议上披露的信息，百度将在2014年继续大张旗鼓地投资。许多人仍然有一个误解，即越来越少的高质量的物体可以被巨人收购。然而，如果像携程这样的巨头能够被收购，那么所有的实体都可能成为巨人的囊中之物。如果范围是在互联网上划定的，只有少数选择；然而，如果这一范围扩大到制造业、出版业、旅游业、教育和医疗等传统行业，那将是令人眼花缭乱的。阿里战胜恒生电子和百度战胜携程是风向标。虽然百度、携程和去哪儿的故事尚未尘埃落定，但百度的扩张战略已经确定，互联网与传统产业的结合已经找到了最合适的方式。传统产业与互联网的结合是一个真正广阔的元业，一个互联网企业可以进入的新大陆。

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