王一军：风云变幻“淡定”投资-国土报中文版

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我们投资东江环保已经12年了，还没有退出，这在一定程度上代表了我们投资机构的重点和特长。”2013年底，中国创业投资有限公司(以下简称“中国创业投资”)总裁王怡君在中国投资集团年会上阐述了中国创业投资的投资风格。

东江环保是一家专业从事工业废物处理和环保服务的高科技环保企业。2001年，中国风能投资东江环保，目前a股上市公司市值78.4亿元。

王怡君冷静地介绍了中国风投十多年的投资经验。事实上，多年来在投资行业的辛勤工作让46岁的王怡君变得非常“冷静”和“镇定”，情绪表达很少发生在他身上。

中国风险投资机构刚刚获得“2013年中国风险投资机构50强”、“2013年中国清洁技术投资机构10强”、“2013年中国先进制造业投资机构10强”等奖项。然而，十年前，当这个"钟"前缀公司成立时，它是一个"熊市"的二级市场。在接下来的六年里，中国风投只投资了五家企业，其中大部分都是早期项目。王怡君用“潜心学习”来评价这一阶段。

王一军：风云变幻“淡定”投资

自2006年以来，中国的风险投资做出了突然的努力。目前已投资90多个项目，其中10多个项目已在国内外上市，许多项目已申请上市材料。

在王怡君看来，这种投资策略是正确的。

从“6年5个项目”到“1年20个项目”

王怡君早期从事大宗粮油进出口贸易。为了控制商业风险，他参与了商品期货交易和对冲。当时，国内商品期货交易所非常不规范，经常受到热钱的逼迫，不仅无法实现套期保值，还暴露出巨大的风险。

“期货来来去去非常快。和赌博一样，交易金额也很大。如果不好，你就交学费。”王怡君告诉记者，他必须对交易的商品做详细的研究，在下单前全面收集各种相关信息，通过梳理和分析客观地评估风险，最终做出理性的决策。也许在那个时候，他对生活形成了一种“平静”的态度，保持着平静，并且始终保持着一种平静和从容的心态。

王一军：风云变幻“淡定”投资

不久，王怡君被任命为一家加工企业的总经理，并从“期货交易员”变成了“企业家”。以前，企业一直处于无序发展状态。王怡君系统地整顿了企业管理，加强了对商业政策的控制。三个月后，企业走上了正轨。

2002年，王怡君调任民主建国会中央社会服务部企业联络处主任，主要负责企业联络，了解民主建国会成员企业的经营状况，为企业家提供支持和服务。这一经历为王怡君此后从事风险投资积累了丰富的创业信息和资源。这时，他从“企业家”变成了“企业家的朋友”。

同年，他进入中国风险投资，成为投资行业的一员。毫无疑问，与他之前的经历大不相同，风险投资在当时的中国还是一个新兴行业，非常具有挑战性。风险投资通过投资不同行业的企业，帮助被投资企业快速成长，实现机构投资的回报，提高投资者自身素质。王怡君说，后来发现这是他真正热爱的职业。

在他之前的角色转换中，他总体上是比较平稳的，但是当他接手中国风险投资的角色时，他确实面临着巨大的挑战。

当时，全国人大副委员长、民主建国会中央主席、被誉为“中国风险投资之父”的成思危先生于1998年在中国人民政治协商会议全国委员会上提出了“CPPCC一号提案”，希望以此推动风险投资在中国的发展。因此，民主建国会中央委员会决定成立一个公司来做一些实际的投资工作。2000年，由民主建国会中央发起，民主建国会会员成立的中国风险投资有限公司成立，成为中国最早的风险投资机构之一。其创始股东包括中国建设中央委员会、中国宝安集团、通威集团、琳达玉环集团和天正集团。

王一军：风云变幻“淡定”投资

“公司成立之初，民用建筑的色彩非常浓厚。我们在民主建国会中央大楼工作，连我们的财务负责人都是由民主建国会中央委员会任命的。”

尽管它拥有强大的股东背景，但它无法改变市场低迷的影响。2003年，风险投资行业处于低谷，外部环境不佳，新股停牌，退出渠道不畅，中国风险投资也处于困难时期。

起初，中国风险投资的注册资本只有3000万英镑，可用于投资的资金严重不足。更重要的是，国内风险投资行业还处于学习和借鉴国外经验的探索阶段。没有专业人员，缺乏实践经验，退出渠道不畅，公司很难实现效益。

进入中国风险投资后，王怡君开始加强筹资和团队建设。首先，做好公司增资扩股工作，使我国风险投资的注册资本从3000万增加到2亿，并积极推动风险投资基金的设立。目前，中国创业投资管理着12只基金，规模约50亿元，其中包括与科技部指导基金合作设立的节能环保专项基金，以及与国家发改委和财政部合作设立的新材料专项基金。其次，在团队建设方面，王怡君非常重视培养学习型组织，让团队在工作中学习，在学习中进步，从最初的9人发展到现在的40人左右的专业团队。2003年，中国风险投资与香港理工大学联合发起成立中国风险投资研究院，主要开展风险投资领域的理论研究，探索适合中国国情的风险投资之路。他们自己的团队也开始尝试在交流和学习方面进行实际投资。

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自2006年以来，积累了大量资金的中国风投们付出了巨大的努力，连续7年多投资了近60个项目。王怡君透露，2010年，中国风投投资了20个项目。无论是单笔投资的金额还是投资项目的数量，都远远超过了几年前。目前，中国风投的投资速度仍在每年15至20个项目之间。

与此同时，随着创业板的开放和资本市场的完善，中国风险投资公司投资的企业相继上市，如东江环保、黄石乳业(报价、咨询)、鼎龙化工、鼎汉科技(报价、咨询)、龙华传热等。产生了丰厚的回报。

王怡君认为，与其他风险投资机构相比，经过多年的发展，中国风险投资具有以下优势:一是品牌优势，前缀为“中国”的风险投资机构是唯一的一家；二是资金和项目资源优势。“民主党全国建筑协会的会员公司中有相当一部分具有投资价值，我们更关注其中的科技型企业。此外，在筹资方面，我们的一些风险资本基金主要由民主国家建设协会的成员公司提供资金。我们的筹资提供了很多便利。”

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在环境保护领域有投资的机会

中国风险投资公司成立伊始，就锁定了在节能环保、新材料、高端制造业、医药和现代农业等领域的投资。，但现在它更注重节能环保和新材料。

“现在国家出台了一系列有利于环保产业发展的政策。基于这些政策，环保产业在未来几年肯定会大力投资和发展，这是一个历史性的发展机遇。特别是政府提出，2015年环保产业国内生产总值将达到4.5万亿元，年增长率不低于15%，这为风险机构提供了许多投资机会。此外，在环境保护领域，国内和国外还有很大的差距，空.将大大改善这一领域一般来说，在这个大领域，基本上每个子行业都有投资机会。我们以前投资过许多环保公司，这些公司上市后在资本市场表现良好。”

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王怡君表示，中国的风险投资已经关注了“十二五”节能环保规划支持的几个行业。“例如，我们在环境保护技术和设备、环境保护产品、环境保护服务和资源再利用领域进行了规划和投资。特别是在环保技术和设备方面，团队会投入更多的精力。在污水处理、空气处理、垃圾处理和土壤修复以及测试设备方面有许多投资机会。”

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中国风险投资在节能、环保和新材料领域布局较早，早期布局项目的退出给中国风险投资带来了巨大利益。数据显示，东江环保的账面回报率高达120倍；威利(市场、咨询)退出回报率是20倍；铁生态人(市场、咨询)的账面回报率是13倍；黄石乳品厂的图书退货是46次；鼎龙化工的退出回报率接近14倍；丁涵科技的回报率超过了12倍；和龙科技的还书次数也达到了8次。

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中国风投有自己一套稳定的投资策略和原则。王怡君说，投资主要遵循三个原则:强团队、大市场、好技术。

俗话说，投资意味着“投资人”。被投资企业创业团队的创业热情和精神、团队成员的互补性、与投资者沟通的顺畅性以及他们是否能接受不同的想法和概念，都是投资机构重点调查和了解的内容。同时，空的市场空间应该足够大。此外，技术进步也是投资与否的重要指标。高科技产品具有高附加值，这对于早期投资项目尤为关键。对于中后期项目，更注重梳理行业的现状和历史演变，考察以往的财务业绩，从而全面评估上市的可能性。

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要判断这些，投资团队必须在行业中具有高度的专业精神。“风险投资行业的核心竞争力在于团队。因此，我们在选择自己的团队时更注重行业专业人士，因为行业需要时间学习、经验和积累，尤其是在与高科技企业打交道的过程中。如果你不了解这个行业，你就很难与被投资企业沟通。”

鼓励符合条件的企业上市新三板

在退出方面，王怡君表示，中国风投以ipo为主要退出方式，以实现利润最大化。然而，面对此前的ipo停牌，我们也选择了其他方式来实现退出。

“不久前，我们按照当年净利润的12倍市盈率对我们投资的‘中电美国’项目进行了估值，并与我们投资的另一家在创业板上市的节能企业进行了合并。这笔交易很难实现四倍的增值。”

王怡君还鼓励符合条件的企业在新三板上市，如和龙科技，其当时的利润适合在新三板上市。出人意料的是，该公司的业绩在上市后几年内迅速发展。“我们总共投资了400多万元人民币，持有502万股股份，这些股份已通过新三板交易部分撤回。之后，我们准备推动该公司从新的第三板市场转向创业板市场。”王怡君说。和龙科技是中国风投的一个个案。他还透露，早期企业到新三板上市。一方面，为了企业的标准化，如果企业成长起来，他们仍然可以申请转到董事会上市。另一方面，这也是新三板退出的布局。他说:「我们希望新的第三板将来会推出更有利于投资者退出的政策，让投资者可以透过第三板退出。"

王一军：风云变幻“淡定”投资

如果你想给王怡君的投资风格加上几个关键词，那应该是“冷静、细致、执着”。虽然情感是看不见的，但它们不是一成不变的。他说他不会投票给那些“人人都喜欢的项目”。虽然许多项目符合投资标准，但并没有引起他的兴趣。他更喜欢那些拥有自主知识产权、独特技术、良好增长和市场空空间的项目。他的投资风格非常符合成思危对中国风险投资非常具有前瞻性的投资理念:“支持创新者创业，帮助投资者投机。”

王一军：风云变幻“淡定”投资

王怡君

中国创业投资有限公司合伙人、董事、总裁

曾在中国商业对外经济技术合作公司、中谷粮油集团等大型国有企业工作，从事粮油机械进出口、大宗粮油商品进出口及期货交易业务，并担任中日合资油脂加工企业总经理。在民主建国会中央委员会工作期间，他负责联系民主建国会的企业家。20年以上企业管理经验，10年以上风险投资和风险投资基金管理经验。2012年，他被中国投资协会股权与风险投资专业委员会授予“中国优秀风险投资家”杰出成就奖。

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