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中国餐饮企业要想在资本市场上玩得开心，需要付出什么样的代价？ [编者按]最近，连锁餐厅“南方丽人”再次陷入罗生门的合并。
在商务部反垄断局1月11日公布的2013年第四季度无条件批准的经营者集中案件清单中，生命之美收购南方甜美食集团控股有限公司的案件意外曝光，该案于2013年11月14日结案。
这一次，张兰解释说商务部确实批准了，但是cvc和俏江南最终没有签署协议。“没有具体的意图。我将发扬光大俏江南品牌，使其成为世界级品牌和百年老店。这是我一生的追求和梦想。”
出售俏江南股权之所以反响如此之大，与该公司准备上市的背景有关。2008年，俏江南引入了CDH。向俏江南注资2亿元后，后者获得了俏江南10.53%的股权。根据这个价格，CDH对俏江南的估价约为19亿元。当时双方签署了一份赌博协议:如果俏江南因非CDH原因不能在2012年底上市，则有权通过回购退出俏江南。
从那以后，俏江南开始了上市之旅，为了在张澜上市，她多次冒险。a股上市的梦想破灭后，它转投h股，却意外遭遇了一个意想不到的新障碍——“10号文件”，最终在通过听证会后停止。在此期间，张澜因移民事件的意外曝光，陷入了一生中最大的声誉危机。
直言不讳的张兰开始走进一个完全不熟悉游戏规则的世界。一旦她上了这辆不能停下来的高速列车，她就无法控制要为此支付多少钱。
2013年3月4日，《中国企业家》讲述了张澜和《煎锅上的俏江南》的故事。她的故事将是中国企业家面对上市考试命运的最曲折的样本之一。中国企业家网在本文中摘录了“俏江南上市”的精彩内容如下，以飨读者。
张兰
中国食品连锁企业的上市之路是一步一步艰难的，很多难题连考官都没有标准答案，一切都取决于考生的自我探索和理解。
这是第一次“明确定价”
“如果不是这家企业上市，我为什么要放弃中华人民共和国国籍，去一个气温超过40度的岛屿？我必须飞一次24小时。”张兰哀叹她的移民目标不是加拿大，不是美国，而是加勒比海的一个小岛。"那是数百年前海盗居住的地方。"
六年前，她对上市的态度完全不同。2006年下半年，在一个以“基金投资与上市增值”为主题的论坛上，张澜与几位投资者进行了直截了当的辩论:“我有钱，为什么需要基金投资？我不需要钱，为什么要上市？”
许多餐饮企业远离资本。投资者花了几个月时间才见到重庆连锁餐厅的创始人李红，这家餐厅最终在纽约证券交易所上市。海底捞的创始人张勇也是一家不上市的公司。对于一些发展势头良好的餐饮企业或只有区域连锁的餐饮企业来说，稳定的单店业绩可以提供稳定的现金流，企业家不需要太多的投资——餐馆是最清楚的，世界上没有免费的午餐。
分水岭是在2008年。在此之前，很少有投资者青睐餐饮业。全球金融危机爆发后，餐饮成为私募股权投资的最重要选择。好吃！苹果在小肥羊的持股、快乐蜜蜂收购永和王、idg投资一茶、全聚德和小肥羊的成功上市，都为mainland China的餐饮业注入了一剂兴奋剂。
"这是一个典型的市场大企业小的行业."一位业内人士介绍说。数据显示，2009年，中国约有200万家餐饮企业，但只有26家企业的销售额超过了10亿的门槛。中国食品企业的领先销售规模只有大面积家电连锁的规模。
投资者也看到了中国内需市场的增长潜力。大市场和小企业意味着打破现有模式的公司很有可能出现。
曾经努力工作的餐饮企业突然收到了资本市场的邀请。据统计，当时有6%的连锁餐饮企业引进资金准备上市，72%的企业与许多投资银行谈判，许多原本无法上市的企业突然成为投资者的目标。
2008年，俏江南中标奥运比赛场馆餐饮服务提供商，大大提升了品牌知名度。俏江南总裁安永回忆说，当时它与俏江南相似，但比它小，甚至一些区域性餐饮品牌也想上市。“每个人都希望获得最佳的收益回报。这是可以理解的，没有必要掩盖。”在这种背景下，张澜和她的《俏江南》与资本市场的交叉只是时间问题。
最后，张澜在谷峰的投资伙伴曾宇和伊凯的王然的帮助下，第一次见到了CDH风险投资的合伙人王功权。据说他们性格相投，交谈愉快。对于张澜来说，这是她创业生涯中的一个不平凡的时刻——俏江南首次被“明码标价”，市场估值高达20多亿元。
她接受了丁慧的橄榄枝。在2008年9月30日俏江南与CDH创业投资签署的增资协议中，CDH出资约2亿元人民币，占股权的10.526%。在CDH风险投资进入之前，俏江南的注册资本只有1400万人民币，相当于财神。投资条款中还有一个所谓的“赌博协议”:如果俏江南因非CDH原因不能在2012年底上市，CDH江南(CDH是一家在港注册投资俏江南的公司)有权通过回购退出俏江南。2012年底是双方约定的上市最后期限。一些香港媒体报道称，如果俏江南未能在2012年底上市，另一个结果是张澜将面临失控的风险。
对此，本刊曾多次联系CDH俏江南项目负责人胡小玲和吴华，但截至发稿时，他们仍未得到回应。
当时，自信而英勇的张澜并不担心。介绍CDH意味着一石三鸟。除了资金，张兰还希望借助CDH的经验帮助俏江南改善软件和硬件。而且，只有引入资本，才能真正解决激励机制问题，吸引新的管理人才，凝聚团队力量。CDH与俏江南于2008年签署的增资协议中规定，各方承诺在协议完成后向公司提供股权激励方案，并协助公司建立健全合法有效的薪酬管理体系和激励约束机制。
