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央行支持进一步实施非银行计划。
广发证券和招商证券最近被央行批准发行不超过50亿元人民币的金融债券。
这是央行在提高券商短期融资余额上限后的第二个举措——放松券商金融债券，拓宽券商融资渠道，帮助提高非银行业流动性。
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两种经纪金融债券获得批准
广发证券和招商证券于7月1日宣布，他们最近收到了中国人民银行关于授予行政许可的决定。
根据该决定，中国人民银行同意两家证券公司各自发行不超过50亿元人民币的金融债券，批准的金额自该决定发布之日起一年内有效。在有效期内，公司可以自主选择金融债券的发行时间。
广发证券表示，金融债券的发行丰富了公司的融资品种，有利于公司拓展中长期融资渠道，优化债务结构，审慎使用募集资金增强市场流动性，有助于解决银行间市场流动性分层问题。
与此同时，许多券商的金融债券仍在路上。
中国银河还在同一天宣布，该公司最近收到了中国证监会对银河证券股份有限公司发行金融债券的监管意见。根据监管意见，中国证监会对公司发行金融债券的申请无异议，公司发行金融债券需经中国人民银行批准。
记者对公告进行了梳理，发现中信证券、国泰君安、招商局证券、广发证券、中信建设投资、深湾宏远、华泰证券、海通证券等券商相继发布公告，表示证监会对该公司发行金融债券的申请没有异议。
上述券商均表示，将严格按照《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》做好金融债券的发行、交易、信息披露和募集资金使用工作，并采取有效措施加强流动性管理，确保及时还本付息。
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缓解流动性困境
“在银行间市场，券商的短期债券和银行的二级资本债券很常见，券商的金融债券以前从未出现过。不过，给经纪人更多融资工具总是一件好事。”上海的一位机构债券分析师告诉《国际金融新闻》记者。
经纪融资涉及银行间市场的方式很少，仅发行了短期融资债券，但没有在银行间市场发行金融债券。在市场参与者看来，这背后的原因与缺乏发行基础有关。
《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》(2005)第九条规定:“其他金融机构发行金融债券的条件另行规定。”上述条款规定了政策性银行、商业银行和企业集团金融公司发行金融债券的要求，但当时没有明确规定经纪人发行金融债券的要求。
由于证券公司发行金融债券的相关规定不明确，短期融资和公司债券已成为证券公司的主要债务工具。相对短期而言，金融债券期限较长，一般为3至5年；短期融资可以一次注册，多次发行，更方便。
据悉，广发证券拟利用发行金融债券筹集的资金，主要为中小非银行金融机构提供流动性支持，并投资信用债券支持实体经济。
根据经纪研究报告的意见，从近期的一些情况来看，在承包商银行事件后，银行间市场的流动性分层以及中小银行和非银行金融机构面临的流动性紧张继续存在。
国海证券分析师郭毅表示，承包商事件造成的流动性分层，已导致中小银行和中小银行周围的中小非银行机构遭遇流动性冲击；一方面，它使得大型金融机构(主要是大型商业银行)的流动性泛滥。更糟糕的是，中小金融机构对中小企业的信贷已经收缩。
此外，预计主经纪商将成为监管机构稳定同行的桥梁，其系统重要性将得到提升。深湾宏源证券的马鲲鹏表示，央行通过主经纪业务缓解了非银行机构的流动性风险，凸显了主经纪系统的重要性，有助于未来业务集中度的提高，从而提升估值水平。
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提高短期余额的上限
最近，央行频繁采取行动，通过多种措施提高非银行流动性。除了放松一些主要券商发行的金融债券外，10家大型券商(CICC尚未公布)发行的短期融资券的发行额度也大幅增加。
6月24日，中国银河证券、招商证券、中信建设投资和沈万红源宣布，央行批准的未偿短期融资券上限分别为368亿元、316亿元、209亿元和298亿元。此前，国泰君安、中信证券、海通证券、华泰证券和广发证券均宣布了对余额上限的具体调整。截至目前，获准提高短期融资余额上限的券商总数已增至9家，总规模达3041亿元。
与此同时，经纪人立即将发行权投入使用。国泰君安证券于6月28日发行第三期短期融资券，计划融资20亿元；中信证券第七批短期融资券于6月26日发行，规模为20亿元人民币。
贝塔金融研究所所长徐洋在接受《国际金融新闻》采访时表示，短期余额上限的提高，从券商的角度扩大了其融资工具，提高了融资能力；同时，主经纪商可以为目前面临巨大压力的中小券商提供流动性支持。此外，随着中国金融业的不断开放，此举也可以提高券商的抗风险能力和竞争力。
徐洋表示:“从整个市场来看，由于之前的承包商银行事件，金融市场对中小银行更加谨慎，同时中小银行的风险偏好也在下降，这促进了中小银行向非银行机构的流动性传递。提高经纪的短期结余上限将有助纾缓这种情况。”
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弥补融资的不足
随着金融债务本质的到来，券商的融资渠道和方式得到了进一步的完善。
华东一位非银行分析师告诉记者，“券商融资渠道的放开将有助于券商提高盈利能力和竞争力，但杠杆率的提高也面临不小的考验。”
“预计央行的后续行动将弥补相关系统空券商发行金融债券的不足。”上述债券分析师告诉记者。
联讯证券分析师李星表示，目前，国内券商的主要融资渠道是出售和回购金融资产、借入和债券融资，而国际大型投行的融资渠道包括抵押贷款融资、无担保债务和存款。在融资渠道丰富度和融资成本方面，国内券商不如国际大型投资银行。在加快行业开放的背景下，国内证券公司与外国投资银行竞争时，融资劣势很可能成为短板。
“自2016年以来，中国证券业的杠杆率一直在缓慢上升。2019年第一季度，行业杠杆率为2.86，比2016年的低点高出8%。然而，外资银行的杠杆率仍超过10倍。差距大，融资渠道拓宽，融资成本降低，有利于提高行业杠杆率，改善券商资本结构。从长远来看，预计这将提高行业净资产收益率(净资产收益率)水平。”李星说。
