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黑天鹅事件是用来描述那些小概率事件，是无法预测的，有相当大的影响和影响。对于投资来说，低概率的黑天鹅事件比高概率的事件更有意义。
我们为什么要讨论黑天鹅呢在17世纪之前，欧洲人认为所有的天鹅都是白色的。但是当他们发现并在澳大利亚登陆时，他们惊讶地发现了第一只黑天鹅，这推翻了总结了一千多年的历史结论。 黑天鹅事件是用来描述那些小概率事件，这些事件是无法预测的，具有相当大的影响和影响。根据著名经典《黑天鹅》的作者塔勒布的说法，黑天鹅无处不在，几乎是世界上一切事物的基础。生活只是一些重要事件的累积结果。“历史和社会不会爬行。它们是跳跃。他们从一个断层跳到另一个断层之间几乎没有摆动。”回顾过去，很少有黑天鹅事件是完全不可预测的，但却有着巨大的影响，常常决定一个人的一生，甚至一个国家的命运。 黑天鹅的逻辑是:在人类社会的发展过程中，对我们的历史和社会有重大影响的通常不是我们所知道或能够预见的。换句话说，你不知道的比你知道的更有意义。社会就是这样，金融市场也是这样。911事件、雷曼兄弟的倒闭、日本的地震、欧洲债务危机、2014年原油崩溃、安倍晋三疯狂印钞以及俄罗斯货币危机都在一段时间内对市场走势产生了巨大影响。美国有一个著名的墨菲定律:如果事情变得更糟，不管可能性有多小，它总是会发生。因此，在Gron看来，对于投资而言，低概率的黑天鹅事件比高概率的事件更有意义。 所以格伦敢于扔掉一些他能理解的黑天鹅。 2014年，当黑天鹅漫天飞舞的时候，到了年底，各行各业的伟大神祗都被派出，竭尽全力提醒投资者他们对明年全球经济趋势的看法。目前，这些观点与他们去年发表的观点是一致的。似乎没有太大的变化:美元走强，美国债券投资收益率上升，美国经济脱颖而出，股市继续攀升，其他国家陷入困境，不得不抗击可怕的通缩。但回顾2014年，实际上是黑天鹅满天飞:原油价格暴跌； 俄罗斯货币危机； 日本出人意料地扩大了QQ；； 量化宽松结束后，美国国债收益率仍处于低位； 中国人民银行出人意料地一次降息40个基点； 被大家遗忘多年的a股，实际上在年底不到6周的时间里上涨了30%以上。 ... 在这些事件中，哪一个伟大的上帝敢说在年初的预测中甚至提到了其中的一个？ 但是它们都发生了。最重要的是，如果你抓住了其中的任何一个机会，你的投资回报将是惊人的:克朗惠确实没有被发现，在上述每一个事件中，克朗惠的成员都充分利用了香港市场上的大量衍生品进行大胆而成功的操作:尽管投资很容易找到操作工具，比如油价和俄罗斯卢布暴跌。 给克罗恩留下最深刻印象的是，当安倍疯狂地为QQ印钞时，Glonhui的一名核心成员向Glon提出了一个建议:让日元对美元的手表成为空期权——当时，这个想法在香港市场只有一个选择。 这位成员的敏锐和专业精神让他以惊人的回报率分享了日本邻居的礼物。 Gron认为，香港作为一个发达的金融市场，最大的优势在于，只要你有投资理念和想法，你就能找到合适的金融投资组合工具来实现它——许多人哀叹a股脱颖而出，但港股却在角落里哭泣，而a股市场上许多杠杆式b股产品的收益率甚至更有吸引力——事实上， 如果你在香港市场使用与a股指数或正股相关的衍生品，杠杆率， 2015年世界上可能出现的黑天鹅是什么？ 就投资而言，市场共识总是有其正确的一面，但重大机遇往往来自被市场共识忽视或认为不可能的事件。下面是格伦·连萌用猜测编造的一些“不可能的事情”。由于这是一个市场认为不可能发生的事件，乍看之下，观点是极端的，大多数人会发现很难同意。然而，你应该仔细阅读这些独立的思想，Gron相信你将能够为了利益而打开这本书。 黑天鹅1号:这似乎是最不可能发生的事，但一旦发生，将是灾难性的:中国的gdp增长率已经下降到2% 市场共识:目前，市场一致认为中国的经济增长率明年将继续下降，日子将会不好过。但是对于这有多悲伤有不同的看法。总体而言，2015年7%是市场的标准认知。例如，国际货币基金组织预计将放缓至7.1%。在最近的中央经济会议之后，市场参与者的预测倾向于给出7%的官方目标值，而一些谨慎的外国银行的目标值被降低到6.8%左右。(见下图)
目前，支持这一观点的一些迹象是，房地产价格继续下跌，新的建筑数据可能进一步恶化。鉴于固定资产投资在中国gdp增长中所占的比例，这一趋势无疑让许多关注中国空的海外对冲基金兴奋不已。按照美国主流经济学教科书的逻辑，房地产投资在过去对中国经济起到了很大的拉动作用，这反过来又证实了房地产投资的持续疲软将迅速削弱中国经济在实体经济和金融两方面的实力:在实体经济中，投资对相应行业的拉动效应在几年前房地产的鼎盛时期开始逆转，而在金融领域，房地产行业严重依赖外部资金的客观事实已经存在。整个行业的疲软将反过来导致银行和地方政府陷入困境，银行不良率可能会迅速上升(见下图，西方对中国实际不良贷款占gdp比例的预测值)，这在理论和实践上都是完全合理的。
黑天鹅1号影响指数:9.8 黑天鹅1号发生概率:35% 黑天鹅2号:不可能的任务？欧元区经济大逆转市场共识:与2014年初市场的集体乐观不同，欧洲现在似乎是发达经济体中最脆弱、最短和最落后的地区。不久前，南欧小国希腊解散了议会，提前举行了选举，这使得整个欧洲几天都在装腔作势。在10月份的预测中，国际货币基金组织刚刚将欧元区15年增长预测下调了0.2%至1.3%，远低于美国的3.1%。此外，德国、法国等国公布的经济数据非常糟糕，市场预期进一步恶化。目前，市场共识已降至1.1%，所有人都认为欧洲央行需要像美国和日本那样采取激进的量化宽松政策来拯救欧洲经济。即便如此，乌克兰、希腊和其他问题仍悬而未决。 言外之意是，欧洲绝对不是投资的好地方。它在投资组合中微不足道。 黑天鹅:原油价格大幅下跌，欧元贬值，欧洲央行实施了量化宽松政策。这些情况对欧洲的影响与中国完全相反:欧洲不仅通过货币贬值支持和刺激实体经济，还在一定程度上修复了金融体系的资产负债表。根据美国人流动的学术观点，这是一个积极的循环。预测中国经济崩溃的对冲基金大胆预测，欧元区明年的经济增长率将达到中国的2%,他们可以比欧洲做更多的事情来实现更大的交易。 谁来比较2？让我们明年拭目以待。 黑天鹅二号影响指数:8 黑天鹅二号发生概率:45% 黑天鹅三号:德国政府债券收益率相对市场上升，欧洲被推回泥潭？ 市场共识:欧洲央行应该实施量化宽松，德国利率将继续保持低位。市场主要集中在欧洲，如希腊、西班牙和葡萄牙，这些国家借钱去地中海度假，下午2点上街喝咖啡。很少有人注意德国老板的想法。如果德国老板说:我已经受够了，你认为结果会是什么？ 客观地说，德国一直是欧洲的模范领袖，尽管选民在默克尔的CDU选举中表达了愤怒和不满。最近，德国利率刚刚打破纪录，达到历史最低0.62%。想想去年底市场的共识吧！当时，人们一致认为德国10年期债券的利率到今年年底将高达2.3%，但事实上，这一指标最近一直在打破纪录，打破了历史最低水平的纪录。在如此大的预期误差和对量化宽松的强烈预期下，这次没有人敢逆天？(见下面德国的利率趋势。)不，黑天鹅总是在我们最确定的时候飞走。
根据Gron的理解，这个大胆的预测并不完全基于图形判断。在利率低到非常低的水平之后，欧洲已经进入了负利率时代，而利率政策的边界是推出量化宽松政策的最大原因。然而，坚持原则的德国人不同于没有道德操守的日本人。德国人讨厌任何可能破坏财政法律的货币政策。这主要是由于两次世界大战前后恶性通货膨胀带来的痛苦记忆。德国人真正反思的是其央行的传统和体系，这种传统和体系高度独立于政治。这也是为什么南欧国家的人在政治上持有欧洲央行而不能引入量化宽松的原因之一。 现实地说，尽管低利率对整个欧元区有利，但对理性且财政稳健的北欧国家的负面影响是显而易见的。数据显示，从2010年到2014年第一季度，欧洲央行的低利率对欧元区居民的影响有很大差异。德国、斯洛伐克和比利时的居民人均损失280-560欧元，但南欧的法国、意大利、希腊和西班牙人均受益290-1150欧元，最惊人的是葡萄牙人均受益1550欧元。第一季度后，负利率出现的范围更广，这无疑扩大了这一趋势。虽然这种简单的损失概念不能简单地用来计算国民经济的总体损失，但它却是选票和公众舆论的一个非常强大的杀手——即使是亲属，也没有人愿意努力拉一群只吃不做的人去爬山。德国银行业人士愤愤不平地宣称，低利率是欧洲央行对德国储户的赤裸裸的掠夺。
黑天鹅3号影响指数:9 黑天鹅3号发生概率:40% 黑天鹅4号:帝国的夕阳永不落山？英国政治大动荡市场共识:苏格兰独立公投失败，现在国际金融市场很少有人关注英国的政治局势。你可能会说没有共识。但是黑天鹅经常出现在没人注意的地方！别忘了，伦敦仍然是世界领先的金融中心之一，仅次于纽约，在全球化和多样性方面不亚于纽约。一旦英国出了什么事，它能不影响它的地位和金融市场吗？ 黑天鹅:英国将在明年五月举行大选！如果卡梅伦首相领导的保守党获胜，它将举行全民公投决定是否退出欧盟。如果英国决定不与欧洲大陆合作，而是希望独立，那么它对欧盟的影响将会有多大，目前还没有明确的预期。 与此同时，如果选举结果导致苏格兰民族党取得历史性进展，苏格兰独立运动重新点燃并非不可能，英国政治局势可能再次陷入混乱。煮熟的鸭子飞走了，有没有这样的事情？有木头！ 对于金融市场的参与者来说，重要的是你要记住今年苏格兰公投之前英镑是如何下跌的。在明年的选举之前，如果一家大的宇宙银行突然发出一份报告，呼吁投资者从英国撤出资金，然后投资者互相践踏，不要说格罗恩没有提醒你。 黑天鹅4号影响指数:7 黑天鹅4号发生概率:49% 黑天鹅5号:黑到底！美元贬值！ 市场共识:美联储(Federal Reserve)将在明年9月加息，全球资产将回归美国，美国经济和美国股市将一枝独秀，因此美元必将一路走高。 没有悬念，是吗？通过查看美元指数，你可以一目了然。是的，每个人都这么认为！这也是为什么许多人认为如果人民币明年贬值3%，它就不再是一只黑天鹅。(市场现在认为明年人民币贬值5%是一只黑天鹅)
如果你仍然有风险意识，你应该注意市场的交易偏差。凭借Gron多年的国际市场经验，投资者在短时间内对单个品种的过度关注总是会不时地带来莫名其妙的相互践踏。 最严重的是，如果这只黑天鹅真的出现，它将对亚洲金融市场产生巨大影响，因为日元的套息交易可能会逆转。大多数当前的投资者都没有经历过1997年的金融危机。但那场货币危机的原因确实是日本宽松的货币政策，尽管日本人老赖(Lao Lai)表示，这是中国此前让人民币贬值的结果。 无论如何，一旦美元升值的预期逆转，日元将首当其冲。如果安倍经济学破产，海外基金返回日本灭火，套利交易者将被迫迅速开始反向交易。对于拥有金融自由的香港来说，这种双重打击是不言而喻的:别问我，葛兰还想知道为什么香港总是受到伤害。 黑天鹅5号影响指数:9 黑天鹅5号发生概率:20% 黑天鹅6号:最不关心黑天鹅-食品危机 市场共识:无市场共识。因为没人注意这个问题。但是格伦非常担心！ 没有人注意，自然的共识是没有问题！真的是这样吗？中国是一个人口众多的国家，耕地逐年减少，但粮食却年年丰收，三农政策的影响是明显的。美国人的劳动生产率极高，而南美的供应能力近年来有了很大提高。他们正在与美国人争夺市场。欧洲人赤裸裸地补贴农业，控制一些产品的出口来操纵价格。总的来说有什么好担心的？根据美国农业部的预测，基本供求平衡的趋势不会改变，即使改变，也不会与历史趋势有太大偏差。这场危机是不是有点耸人听闻？
美国人在江湖上游荡了这么多年，主要是因为两个杀手:世界上唯一的储备货币美元和世界上最先进的f22战斗机。现在市场发现美国人有另一种武器:页岩油和天然气。但是许多人忘记了美国人，作为世界上最大的食物生产国，仍然有一个更致命的武器:食物——上帝真的喜欢这个国家。 已经没用了，但这并不意味着它不会起作用。许多愤怒的年轻人叫嚣，要给一个在南海以女佣闻名的小国上一课并不容易。是的，这不容易。越南也许我们可以擦枪走火，但是奥巴马小时候生活的这个小国家不能随意移动。不信你试试？中国的确是一个粮食生产大国，也曾经是一个粮食出口大国。直到2006年，也就是8年前，中国还净出口1000万吨粮食，但目前中国是世界上最大的粮食进口国(印度进口的粮食比中国多，但印度出口的更多，印度现在是粮食净出口国)。今年上半年，美国农业部预测中国将在2013-14年进口2200万吨粮食。例如，到2022年，中国将进口约2000万吨玉米，占全球市场的1/3。类似于小麦、大米和大豆。事实上，自2006年以来，中国的平均粮食消费量每年增加1700万吨，澳大利亚的小麦年产量为2400万吨。虽然人口增长已经放缓，但每个人都不再满足于吃得足够多，而是应该吃好！肉、蛋、牛奶等。都有食物支持。例如，与美味的肥牛肉相比，它能与我们年轻时因老化而屠宰的养殖牛肉相比吗？根据计算，仅2013年，中国人就消费了1.7亿吨猪肉，人均54公斤！然后问题就来了，这到底是谁？别看这个世界，看看老梅，一般人是107公斤，尼玛，这才是一半！更不用说牛肉了！美国人计算出一公斤猪肉需要3-4倍的谷物来生产。我们在中国需要多少？中国18万亩耕地的红线，现在还剩多少？谁有数据？举起手来。总而言之，按照美国的惯例，我们应该过一种古老而美好的“猪肉生活”，每年至少增加2.4亿吨粮食。这不包括鸡、鸭、鱼、牛等。中国一半的小麦和1/3的玉米产于华北平原。这个地区的地下水位逐年下降。从长远来看，工业化的快速发展所造成的污染远比耕地的减少更可怕。经过多年的历史性增产后，农业用地的增产能力如何？也许最意想不到的是米饭。2013年，由于污染和质量问题，中国已经是世界上最大的进口国(300万吨)(见下图，中国多年来的粮食净进口量)。
总之，我们中国人的胃口越来越大，越来越先进。但是供应商呢？中国自身的潜力相当不确定，进口增加是大势所趋。像石油市场一样，全球食品市场实际上被一些寡头垄断。目前，全球70%的食品贸易由五大寡头控制:①嘉吉公司；②邦吉公司；③路易达孚公司。阿彻·丹尼尔斯·米德兰。你可能知道英国石油公司认识壳牌这样的石油寡头，但他们中的大多数都不认识这些公司。你为什么不去看看？如果你懒，我会直接告诉你:他们都是美国人。如果你对历史感兴趣，你还可以查看过去五大食品寡头名称的变化，你就可以了解世界食品市场是如何从欧美控制发展到美国主导的。 既然美国可以在2014年以油价制裁俄罗斯，为什么它不能在2015年以食品霸权攻击中国？如果说食品价格的波动涉及到基层市民的生活，那么中国目前所有看似没有问题的数据和政策，比如cpi，比如降息，RRR降息，比如就业率和社会稳定，都与我们目前看起来的逻辑相去甚远。 没有被使用，这并不意味着它不会被使用。 黑天鹅6号影响指数:9 黑天鹅6号发生概率:25% 黑天鹅7号:2015年人民币贬值5% 市场共识:在持续单边升值后，市场形成了人民币汇率不会贬值的强烈预期。近年来，国际上对人民币低估的抨击也明显减少。2012年，国际货币基金组织将人民币的平衡判断从“明显低估”改为“轻微低估”(低估程度为5-10%)。2013年，国际货币基金组织维持了这一判断(见下文)。目前，市场认为中国经济复苏将支撑人民币汇率，人民币汇率单边大幅升值不会发生。然而，彭博社的共识显示，经济学家仍普遍预期人民币在2015年将升值1%至2%。请谨慎，人民币将持平或略有贬值。
如果人民币贬值，甚至大幅贬值，人民币国际化将受阻，资本外流，人民币资产的吸引力将下降，外资积极购买a股的逻辑将发生变化:这是与投资关联度最高的黑天鹅之一。 人民币采用有管理的浮动汇率制度，重点是以美元为主的一篮子货币。因此，人民币汇率走势有两个关键因素:管理者(即中国政府和央行)的需求和态度，以及美元走势。事实上，美元的强势使得人民币对除美元以外的几乎所有货币都大幅升值(2014年人民币对主要货币的走势见下图)
黑天鹅7号影响指数:7 黑天鹅7号发生概率:40% 黑天鹅8号:美联储在上半年加息，甚至在第一季度也是如此 市场共识:美联储将在2015年下半年加息。 美联储加息是一个热门话题，每个人都在关注它，所以不管它如何变化，“黑色”都是不够的——无论你想增加什么，后期增加和早期增加都是意料之中的，不会有太大影响。 是真的吗？ 答案当然是否定的。Gron想提醒大家记住，台风没来时想象的破坏力与台风登陆后的真正破坏力完全不同。 美联储每一轮收紧对全球经济来说都不是什么好消息，尤其是那些外汇储备不足、经济结构和基本面存在明显缺陷的新兴经济体。美联储的收紧意味着全球资金将流向美国。历史上，从未有过美联储收紧银根、其他新兴经济体能够与美国人争夺资金的情况。 所以资本市场上有句谚语:不要试图与美联储作对！ 在最近一次美联储会议上，美联储主席耶伦创造性地使用了“耐心”这个丰富的词来提高利率，他还强调，接下来的两次利率会议不会考虑提高利率，这意味着提高利率的警报不会在4月底响起——但历届美联储主席都是玩弄文字和操纵市场预期的大师。如果你不相信他，你会死得很惨。如果你完全相信他，你会死得很惨:尽管耶伦强调美联储在加息时会考虑对新兴市场的影响，但耶伦考虑加息的模型中的核心指标不是新兴经济体的感受，而是美国自身的经济数据和美国中期选举的投票结果。如何总结美国自身的经济数据？借用文化大革命的时髦话来说:形势很好。它不是一个小的，它是一个大的！让我们来看看加息的决定性数据指标——据说这是地球上最重要的经济数据:美国的失业率和非农就业数据。其中，最新失业率已降至5.8%，而非农就业人数大幅上升(见下图)。
让我们看看第二个核心数据:cpi(见下图)。原油价格的暴跌和全球主要经济体核心cpi的下降趋势，让美联储对加息没有多少担忧。
(1)我们有足够的耐心提高利率，我们会通知你； (2)我们加息的耐心是有限的，更不用说我们还没有通知你； 美国人掌握着绳索，何时收紧完全取决于他们。但如果他们在明年上半年收紧政策，也就不足为奇了。但如果明年上半年收紧货币政策，你将拭目以待:包括香港在内的许多新兴市场将如鱼得水。 黑天鹅8号影响指数:9.9 黑天鹅8号发生概率:51% 还有很多其他的事情，比如邻国朝鲜会不会有问题，南海会不会发生火灾等等。这些纯粹是饭后聊天，不管发生与否，格隆无法预测。
