科技领域确有泡沫但为什么并不需要担忧？-国土报中文版

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良好的企业管理再次被忽视。中国互联网巨头阿里巴巴集团(Alibaba Group)今年9月在纽约股市成功上市，采用了拜占庭式的法律框架，但其股价已上涨58%。优步等初创公司的高管也表现出了毫不畏惧的傲慢态度。

然而，从互联网时代的金融标准来看，目前的科技行业似乎还没有遇到泡沫。由主要科技股组成的纳斯达克综合指数的预期市盈率为23倍，远低于2000年的100倍。2000年，业内著名的投资杂志《巴伦周刊》(Barron's Weekly)发表了一篇分析文章，指出当时51家上市科技公司将在一年内花光所有现金。今年12月6日，《巴伦周刊》发表了一篇类似的分析文章，但声称只有五家上市科技公司面临资金不稳定的困境。

科技领域确有泡沫但为什么并不需要担忧？

然而，今天的金融过度已经部分地隐藏在公众的视野之外，主要在两个主要领域:像亚马逊和谷歌这样的大型科技公司，它们在仓库、办公室、人员、机械以及其他公司的并购上花费了大量资金；此外，它存在于蓬勃发展的私人市场，风险投资公司和其他交易商竞相投资新兴技术公司。

首先，让我们看看大型上市科技公司的支出热潮。脸书就是一个很好的例子。今年10月，该公司声称其运营成本将在2015年增加55%至75%，这远远高于其收入增长预测。不要提那些由缺钱的企业家经营的小公司。如今，硅谷的迹象主要集中在那些已经成为世界上最大、最富有的投资者身上。此外，苹果、亚马逊、脸书、谷歌和推特在过去12个月的总投资已达660亿美元。这一数字包括资本支出、研发支出、购置固定资产支出和企业并购现金支出。这个数字是他们2009年投资的八倍，甚至是整个风险投资行业总投资的两倍。如果不包括苹果，这些投资也占了这些公司产生的大部分现金流。总的来说，这五家科技公司在世界上投资了不止一家公司，它们的总投资超过了世界上任何一家公司，也超过了俄罗斯能源巨头如俄罗斯天然气工业股份公司、中国石油和埃克森美孚。这些能源巨头的年投资约为400亿至500亿美元。这五家科技公司总共拥有600亿美元的房地产资本和设备资产，几乎相当于通用电气公司。然而，他们的雇员总数只有30多万。谷歌还声称，该公司已决定“继续站在投资的最前沿”。

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大公司也在进行一些投机，以增加新产品，并确保它们能够抵御技术变革的负面影响。例如，亚马逊在内容上投入巨资，最近收购了视频流公司twitch。此外，谷歌增加了对无人驾驶汽车、机器人和家用恒温器的投资。Facebook收购了虚拟现实耳机公司oculus vr。Facebook首席执行官马克扎克伯格(mark zuckerberg)也声称，这项投资不会立即获得回报:“还需要几年时间才能获得回报。”

科技领域确有泡沫但为什么并不需要担忧？

那么，花掉的钱有什么意义呢？苹果仍有很高的盈利能力，而其他公司的盈利记录不佳。计入股票期权成本后，谷歌的资本回报率已降至20%左右。亚马逊从未产生大量现金，从长远来看，亚马逊似乎是不祥之兆。很少有公司知道如何制定一夜之间花费数百亿美元的计划。

当诺基亚、雅虎和微软等前行业巨头都在业绩不佳的相关领域进行大规模业务收购时，谷歌(Google)、facebook和亚马逊(Amazon)等一直由强有力的管理者控制的公司在支出方面并不太受限制。如今，科技行业的五星公司都有大量的资金，而且有大量是在海外。如果他们不纳税，这些资金很难被引入中国。这样，这些公司就有了更大的花钱动机。

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科技行业的第二大泡沫主要存在于私人市场。这可以从优步12月4日以400亿美元的估值私募12亿美元中看出。中国最大的搜索引擎百度也计划收购优步。根据市场研究公司venturesource的数据，有48家美国公司得到了价值超过10亿美元的风险投资公司的支持，而在互联网泡沫的顶峰时期，只有10家这样的公司。今年10月，一家名为“slack”的软件公司的估值为11亿美元，这是该公司成立仅一年后的事。目前，今年似乎是自2000年以来风险资本投资最高的一年。

科技领域确有泡沫但为什么并不需要担忧？

在某些情况下，一些资金已经从股票市场转移。企业家们渴望避免ipo中官僚主义的负面影响。如今，他们有一些其他的方式来筹集资金和向员工奖励流通股。除了风险投资公司，越来越多的机构投资者也增加了对民营科技公司的投资。与2000年不同，他们投资的公司有一定的规模。例如，优步预测，到2015年底，其总收入预计将达到100亿美元，优步自身将从中获得约20%的佣金。

科技领域确有泡沫但为什么并不需要担忧？

然而，由于许多投资者在追逐少数公司，许多大型风险投资公司担心公司估值出现泡沫。最著名的一个是马克安德森曾说，估值“太多”，并呼吁更多的控制。与此同时，一些银行家警告称，一些成功的基金公司最近在盈利时选择了退出，因此这种情况鼓励了一些风投采取“押注彩票”的方式。在最近上市后股价飙升的科技公司中，有p2p在线贷款平台lending club，以及两家大数据软件公司new relic和horonworks。

科技领域确有泡沫但为什么并不需要担忧？

如果大型上市科技公司和新兴民营企业能够保持多年的高速增长势头，这些公司的“罪行”就可以完全被忽视。迄今为止，没有明显迹象表明这些公司正在走弱。然而，如果这些公司的增长速度很快放缓，当前的投资浪潮将似乎是一个可怕的错误，这不仅会严重损害自己的利益，也将严重损害支持他们的投资者的利益，这当然是投资公司和投资者的错。

科技领域确有泡沫但为什么并不需要担忧？

然而，对于整个社会来说，似乎没有必要恐慌。从1999年到2000年，初创公司和技术巨头创造了就业机会，他们还投资于新技术和基础设施，以促进长期经济增长。然而，这一次，技术市场增长放缓的不利影响不会扩散到更大的领域，因为这种影响基本上仅限于私人市场和少数现金实力较强的大公司。硅谷仍然充满浮华、泡沫、人才和过剩。然而，即使这个泡沫有一天真的破灭了，它的危害也肯定会比2000年的要小得多，所以没有必要对此感到恐慌。

科技领域确有泡沫但为什么并不需要担忧？