非GAAP中的“猫腻”-国土报中文版

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股权激励

股权激励是促进员工培养主人翁意识的重要法宝。特别是对于在海外资本市场上市的科技公司，股权激励甚至成为投资者认可的必要条件。在《九大科技类上市公司股权激励竞争》一书中，泰格·斯芬克曾分析过为什么有的公司狼来了，有的公司弱了，加上激烈的股权竞争。在大多数情况下，排除股权激励成本的非gaap数据有利于投资者了解企业的实际经营效果。

非GAAP中的“猫腻”

有两种情况值得注意。

第一，秋后结算的大规模股权激励。在上市前后，一些企业急于发行期权或限制性股票，作为影响上市的激励或对成功上市的奖励。2011年，Vipshop授予了大量旅行权利价格仅为0.50美元的期权，属于前者。该财年的股权激励成本相当于收入的171%。如果不排除这部分成本，就根本不能反映企业的经营状况。2014年，Vipshop的最高价格将为248美元！2014年上市的两家主要电子商务公司都在一个季度内产生了巨大的股权激励成本，京东(Q1)和阿里(第三季度)分别为37亿元和30亿元。无论如何，这两种成本应该从企业的正常经营成果中分离出来。

非GAAP中的“猫腻”

另一种相对少见，即利用股权激励来“调节利润”。奇虎360的股权激励早已制度化，每季度累计激励成本超过1000万美元。2013年第四季度，根据非gaap算法，公司净利润为9040万美元，奇虎360积累了7528.4万美元的巨额股权激励。除了激励团队，它还人为压低了当前的净利润。2013年，奇虎360的净利润不到1亿美元，但它为2014年净利润的同比增长购买了一大笔保险。#一石二鸟不违法。老周是个大师#

非GAAP中的“猫腻”

折旧和摊销

每个人都是按照营业收入减去营业成本再减去各种费用的惯例来计算净利润的，但具体细节却大相径庭。折旧/摊销政策对净利润有很大影响。公司可以选择直线资产折旧或加速资产折旧。即使两家公司都选择直线折旧，不同的折旧年限也会对其业绩产生很大影响。

例如，LeEco对版权内容采用五年直线摊销法，购买10亿元的版权内容每年摊销2亿元。优酷土豆采用了加速摊销，第一年就花了5亿英镑。只有这一家，两家公司的业绩差了3亿！《潜伏》是2009年最热门的电影，但是它在视频网站上的高点击率会持续到2014年吗？#谁喜欢相信#

例如，在中国，汽车租赁期为30个月，而在怡海，汽车租赁期为36至48个月。对于拥有数以万计车队的租赁公司来说，将折旧期延长6个月将对性能产生巨大影响。

有人认为，在公认会计原则框架内采用不同的折旧或摊销政策可能无法准确反映企业的真实经营状况，给投资者带来麻烦。因此，ebitda(税前利润、利息、折旧和摊销)实际上是非gaap会计概念，很受欢迎。事实上，ebitda在衡量亏损公司的偿付能力方面是快速而有效的，但是在轻资产企业中可以折旧或摊销的固定资产和无形资产并不多。因此，息税折旧摊销前利润对大多数成长中的互联网来说意义不大。对于有大量非现金支出的企业，如果“排除”非现金支出，将会得到荒谬的结果。例如，两家上市的汽车租赁公司，神州汽车租赁公司和怡海汽车租赁公司。

非GAAP中的“猫腻”

根据国际会计准则，2013年中国汽车租赁净损失为2.16亿元。然而，当用非gaap计算ebitda时，6.9亿辆汽车的折旧和3.34亿的财务成本被“否认”，最终报告的ebitda为8.5亿元！1.汽车租赁与中国的汽车租赁不谋而合。在2013财年，亏损为1.52亿英镑，但1.96亿英镑的折旧和5088万英镑的利息支出被“抵消”，息税前利润为1.02亿英镑。两家公司都是“增持资产”，它们依靠股东投资和大量银行贷款来购买汽车出租。利息和折旧是“两座大山”。以怡海汽车租赁为例，2014年上半年，自行车日均收入为121元，而自行车日均折旧为42元，相当于收入的34.7%。如果你没有一辆没有折旧的车，你能租给用户什么？

非GAAP中的“猫腻”

库纳尔。处理流量实现的com也是一个典型的例子。打开百度，输入“机票”这个词。携程、鳄龙、桐城、马奥尼康和Qunar.com都出现在搜索结果的主页上。除了去哪儿。每个家庭都为他们的职位付出了很多钱，但是去哪儿网的价格。com甚至更高。根据财务报告，百度将在2014年和2015年发布？2016年，向Qunar.com发出21.9亿、21.9亿和21.96亿条询价，Qunar.com分批发出4580万股b股(相当于Qunar.com已发行股份的13.6%)

非GAAP中的“猫腻”

虽然不花钱，但股票也是钱。2014年第三季度，Qunar.com向百度发送了价值2.36亿元的股票，以换取流量。然而，当使用非gaap时，该费用被消除(因为它是非现金支出)，并且运营损失从5.75亿调整到2.70亿。#假装交通是免费的#

滥用非gaap的结果是，汽车租赁公司似乎以零成本使用了数万辆汽车，在线旅游公司似乎徒劳地从百度获得了数十亿次点击。

投资资产的重估

就功能而言，企业资产可分为三类:消耗性资产、资本性资产和投资性资产。消耗性资产主要是库存原材料，使用后计入收入成本；资本资产是必不可少的固定资产(房屋和设备等)。)和无形资产(知识产权、土地使用权等))在生产经营中，按成本入账，并按各自的附表折旧或摊销(如上述版权)；投资资产是企业为获得投资收益而购买和持有的资产(如股票和房地产)，投资收益不会被消耗，也不会随着时间的推移而归零，但应参照“市场条件”进行重估。

非GAAP中的“猫腻”

即将上市的万达商业地产预计市值将达到2500亿英镑，维凡科和恒大的市值总和将超过7800亿英镑。2014年上半年，万科、恒大、万达集团(含商业地产)的销售额分别为1018亿、714亿、507亿。房地产公司估值的奥秘不在于它卖出了多少，而在于它持有多少。

大型房地产公司持有一定数量的“投资物业”，如办公楼、商场、停车位等。，以出租和欣赏为目的。根据现行公认会计原则，投资财产重估的差额(一般来说，估值越高)可计入当期损益。因此，“重估”成了房地产企业一年四季都在玩的数字游戏。投资性房地产的估值在逐年上升，生活越好，估值上升越少，业绩压力越大，估值上升越多。利润可以在短时间内膨胀超过10亿英镑，而成本对估价师来说只是一笔小开支。

非GAAP中的“猫腻”

万达商业地产持有与其他房地产公司不同数量级的投资物业。2011年？2012年，万达商业地产的物业估价收入分别为14亿元和22亿元。2013年净利润为248.8亿元，但公允价值增加154.4亿元；2014年上半年，净利润为49.2亿元，“公允价值增加”达到52.3亿元。这只是现有1787亿元“投资物业”重估的“收入”。万达商业地产的在建物业和土地储备的现值高达数千亿，所有物业建成后，投资物业的总价值将达到数万亿，很难想象by/きだよ/.的估值会上升

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