中国的P2P们离上市还有多远？-国土报中文版

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借贷俱乐部成立于2007年，是一家p2p公司，上周五(12月12日)在纽约证券交易所上市，总市值为54亿美元。借贷俱乐部的上市对中国p2p公司意味着什么？由于模式和监管环境差异很大，中国的p2p借贷平台在未来一两年内要在中国或海外成功上市并不容易。

点对点(Peer to Peer)是p2p网上借贷模式的核心，即利用互联网的技术优势建立一个生态系统，在此基础上个人可以直接匹配和交易。借贷俱乐部就是从这种模式开始的。2008年后，贷款俱乐部在sec注册，然后实际上与中国学生分道扬镳。

贷款俱乐部的运作过程是与犹他州的特许工业银行网络银行合作。网络银行向借款人发放贷款后，向贷款俱乐部出售债权，贷款俱乐部以收益权凭证的形式向贷款人(个人和机构投资者)出售债权，完成贷款交易。投资者购买贷款俱乐部发行的会员还款支持债券。这样，贷方成为p2p平台的无担保债权人，而不是借方的债权人。根据其招股说明书，平台上的资产交易涉及个人和机构，并且有许多大规模的资产交易；交易链中也强调开放性。平台资产主要是个人消费贷款和中小企业贷款，客户主要是机构投资者。围绕贷款俱乐部建立了一个完整的基于平台的数据分析生态系统，包括镍蒸汽压路机、lendstats、peercube和兴趣雷达。

中国的P2P们离上市还有多远？

贷款俱乐部模式源于美国的社会环境和监管要求，但在中国却没有很多条件，如资产证券化、相对完善的信用信息系统、苛刻的信息披露机制等。在美国，只有两个主要的p2p借贷平台，借贷俱乐部和繁荣。其核心原因是sec设立了400万美元的注册资本，并披露了每一笔贷款信息，这就形成了很高的准入门槛和严格的监管。

与美国相比，中国的p2p平台更疯狂。根据田燕网上借贷的数据，中国有1615个网上借贷平台，比2013年(截至2014年11月30日)高出60%，2014年p2p平台的交易总量将超过2000亿。

中国出现大量p2p平台的一个重要原因是，虽然银行是全社会的利润集散地，但金融抑制是由政府极度重视安全稳定的监管体系造成的。银行没有很好地为穷人服务，p2p平台极大地激活了长尾市场需求，这也是平台生存的基础。

与激增的需求不一致的是，国内的p2p公司很难通过纯在线模式赚到大钱。美国个人信用体系完善，信用信息产业已经形成了一个庞大的产业。目前，国内私人个人信用信息系统非常薄弱，导致国内许多p2p平台与第三方担保和线下小额贷款公司合作降低风险。这种与担保公司和小额贷款公司捆绑的模式能否经受住经济低迷带来的坏账考验，仍是一个问号。

中国的P2P们离上市还有多远？

中美两国的监管环境，尤其是对资产证券化态度的差异，也导致了中国p2p公司不能直接照搬贷款俱乐部的做法，并将继续探索和调整适合国内环境的网上贷款业务模式。在美国，对p2p网络贷款的监管主要是基于证券监管。平台必须不断更新招股说明书中每张票据的信息，包括相应贷款的条款和借款人的匿名信息，其中收益权证书是监管网络监管的关键，也是借贷俱乐部模式的核心。该模型涉及资产打包和转售，同时利用二级市场增加投资的流动性，是一种低投资门槛的资产证券化。然而，就运营条件而言，中国监管机构对该平台的监管更加有限。由于资产证券化尚未自由化，贷款俱乐部模式无法在中国扎根。

中国的P2P们离上市还有多远？