贾跃亭归来后确定乐视新战略：“万劫不复”也要造车-国土报中文版

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12月1日，他在北京一家医院的病房里召开了一次投资者交流会议。参与者是几个机构投资者。

根据LeTV.com发布的会议纪要，机构股东主要关注贾跃亭的健康以及围绕他本人的传言。

贾月婷解释说，所有的治疗都很顺利，适量的工作也是一种精神上的调理。现在，每天，我们仍然通过电话、视频或与医院相关业务领导的会议与您沟通。

事实上，贾悦婷离开后就一直活跃在微博和微信上。

贾悦婷回归后，乐视不断发布重大决策，如制造汽车、向上市公司注入乐视影业。

乐视的上市之路已经改变

乐视图片注入乐视的方式超出了许多人的预期。

去年8月，乐视影业获得了2亿元的首轮融资。该公司首席执行官张昭曾表示，未来独立上市a股将是乐视影业的首选。今年10月，乐视影业在第二轮融资中筹集了3.4亿元，公司估值达到48亿元。张昭也表达了公司未来将独立上市的想法。

张昭是乐视影业的交易员。在加入乐视之前，他受王长田邀请创办了光明电影公司，并担任总裁，开创了光明在中国的独特定位分销模式。2011年，在Enlight Media完成ipo前后，张昭离开Enlight，转投乐视。在接受《中国企业家》的采访时，张昭曾经说过:我创立光膜产业的时候，我就明确表示，它是一个独立的公司，并没有在光媒体上市。如果你不进去，我就不能根据行业的发展做出布局。

贾跃亭归来后确定乐视新战略：“万劫不复”也要造车

2011年，张昭加入乐视影业担任首席执行官。乐视影业一直独立于上市公司LeTV.com，也是一个独立的行政管理系统。

在《小时代》、《老男孩》、《熊出没》等一系列高票房电影相继上映后，乐视影业一举成名，并迅速成为中国五大民营电影公司之一。

截至2014年第三季度，乐视影业制作发行的电影票房在国内民营企业中排名第一，预计年票房收入为30亿元人民币。

然而，12月5日的公告突然改变了乐视的资本路线。

LeTV.com表示，为了进一步发挥乐视生态的协同效应，从根本上消除乐视与其关联方乐视影业之间的关联交易，计划在明年适当时机将乐视影业的控股权合理转让给上市公司。

在接受《新京报》记者采访时，董事张特表示，上市公司将本着投资者利益最大化的原则，充分评估与乐视影业整合的价值和意义，并在三个月后开始考虑是否启动目标公司的资产收购计划。这不涉及公司决策的任何所谓变化。

这是市场价值管理法吗？

事实上，有一些变量。一位经纪公司的研究员告诉《新京报》记者，LeTV.com只说三个月后会考虑这件事，这并不意味着它一定会收购乐视影业。本声明更多地从市场价值管理的角度出发，给投资者一个预期。

对此，董事张特表示，三个月后考虑是否实施的原因是刚刚在12月5日宣布终止资产收购，根据合规要求，未来三个月无法启动相关资产重组。

事实上，刚刚宣布终止的资产收购计划在宣布之初也被视为市场价值管理的考虑因素。

北京一位私募股权人士告诉《新京报》记者，早在10月26日，LeTV.com就宣布将暂停交易，以策划重大事件，其背后的原因可能包括对股价下跌的担忧。

今年10月，乐视的股价曾一度下跌。10月24日星期五，乐视以33.51元收盘，这是近三个月来的最低价格。

上一次大幅下跌是在7月底广电总局收紧电视机顶盒政策时，当时乐视的股价跌至32.65元的最低点。6月初，该公司的股价最高达到49.20元。

10月26日晚，乐视宣布暂停交易以策划重大事件，客观上阻止了股价进一步下跌。相比之下，电影公司注入资产的承诺无疑在提振股价方面发挥了重要作用。

在a股市场，不是每个公司都关心股价。在这头疯牛到来之前的很长一段时间里，大量a股蓝筹股的价格都低于每股净资产。

乐视可能对股价更敏感，一个重要原因是股权质押。该公司主要股东贾跃亭、贾质押了大量股份。根据LeTV.com发布的数据，贾悦婷持有的乐视股份至多有80%以上是以资金交换的方式质押给金融机构的。一旦股价下跌，金融机构将要求追加抵押品。

这使得乐视比许多上市公司更需要稳定投资者的预期，以便进行良好的市值管理。

贾悦婷的姐姐争相出售股份

除了对乐视注资的预期，LeTV.com在12月5日发布了另一项重大收益。乐视股东、创始人贾悦婷的妹妹贾将出售手中的全部股份，所得现金将无息借给乐视，为期五年。

在LeEco的官方声明中，这一举动被称为贾对LeEco生态的帮助。

根据公告，贾持有乐视3603.46万股，占公司总股本的4.28%。根据乐视12月12日的收盘价36.34元，贾将能够筹集到13亿元。这笔资金将免费借给上市公司5年，这可以帮助乐视节省数亿元的资本成本。

乐视秘书长张特告诉《新京报》记者，主要是因为乐视资金短缺，才安排股东借钱。

一些分析师认为，乐视影业的注资有望稳定股价，并帮助贾大幅减持股份。毕竟贾答应在下个月卖掉他所有的股份。贾持有乐视3600多万股股份。乐视的股价每上涨1元，就会多筹集3600多万美元。

值得注意的是，这一次贾的减持可能会让乐视受到战略投资者的欢迎。

根据公告，贾将以协议转让或大宗交易集中转让方式处置其乐视股份。谁来接手，引发市场猜测。

此前有传言称，上海文光董事长李瑞刚曾与贾跃亭秘密会面，可能会入股乐视。不久前，在bestv与东方明珠合并的新闻发布会上，李瑞刚还表示，新公司未来的发展重点是网络电视，这与乐视的发展方向相当一致。上海文光拥有网络电视的完整许可证，但缺乏硬件和网络频道。乐视有硬件和频道，但没有许可证，这两者是互补的。

贾跃亭归来后确定乐视新战略：“万劫不复”也要造车

LeTV.com董事张特表示，公司还没有联系上海文光，目前还不能透露未来谁将接管贾的股份。

你必须造一辆车，即使它是无法挽回的

乐视想造一辆电动汽车的消息是由贾悦婷首先在微博上发布的。

12月9日，贾月亭在推特上发布消息称，已经酝酿了一年的see计划将复制LeEco生态垂直整合的成功模式，重新定义汽车，打造最好的互联网智能电动汽车，并通过完全独立的研发打造汽车的互联网生态系统。

贾悦婷想做的是能够连接到汽车互联网的智能电动汽车。

乐视汽车网络首席执行官何益曾向媒体表示，去年年底，乐视高管们就是否造车进行了投票，结果多数高管坚决反对。然而，贾悦婷的话却显示了他的决心:即使乐视的汽车制造将万劫不复，如果它能点燃更多人的梦想，我也会转身离去。

事实上，制造汽车的计划已经在乐视内部运行了很长时间。

早在今年春节前，乐视就开始全面规划智能电动车和汽车联网项目，并将其升级为公司未来五年发展的战略项目。随后，乐视和北汽集团共同投资美国高科技纯电动汽车设计公司atieva，乐视成为atieva的第二大股东。今年8月21日，搜狐汽车事业部前总经理何益加入了乐视的汽车网络，8月26日下午，贾悦婷在微博上贴出了梅赛德斯-奔驰总部大楼的照片，并写道:现代工业文明至高无上，值得尊敬。不幸的是，他们总是离互联网时代太远。

贾跃亭归来后确定乐视新战略：“万劫不复”也要造车

12月10日，在贾悦婷关于汽车制造的微博发布后的第二天，乐视控股召开了新闻发布会，称其已经在海外成立了相应的R&D团队。

贾悦婷很有前瞻性

贾悦婷的汽车制造计划提出的问题仍然是钱的问题。

据报道，一条普通电动汽车生产线的成本约为2亿元。除了原材料、零部件和劳动力，电动汽车的制造成本高达数十亿美元。乐视表示，将利用创新手段解决资金问题。

乐视的汽车制造计划可能是一个遥远的事情。深圳的一位经纪研究员告诉《新京报》，关键在于资金链。

其他人对该计划持乐观态度。

温晓东是私募股权基金蓝菊投资的总经理。在乐视今年8月的非公开发行计划中，蓝菊投资斥资15亿美元认购了乐视的新股，这是五个具体投资对象中最大的一个。

贾悦婷是一个有远见的经营者。文晓东评论道:目前，我们可能认为乐视制造汽车是荒谬的。为什么一个互联网公司要造一辆车，但是如果真的造了，你怎么评价它？

在他看来，就像乐视过去做电视一样，贾跃亭把自己定位为一个颠覆分子，他做到了。

对于乐视缺乏资金和股权质押融资的问题，文晓东表示，如果你手中有数百亿的资产，把它们放在那里无疑是浪费资源。股权质押可以更好地利用闲置资产，是一种更有效的方式。

乐视控股成为防火墙？

值得注意的是，乐视并不在上市公司之列，而是隶属于上市公司的母公司乐视控股。

在12月1日的投资者交流会议上，贾跃亭表示，see计划仍处于初期培育阶段，存在很大的不确定性。将来业务相对成熟后，我们会考虑在适当的时机注入上市公司。他还表示，该计划目前与上市公司没有直接关系，短期内不会对公司业绩产生直接影响。

如果把上市公司乐视比作一个盒子，盒子之外还有许多资产，如乐视电影、乐视农业和互联网葡萄酒网络。在注入电影业之后，其他资产是否会继续注入成为一个问题；另一方面，盒子里的LeEco Sports和LeEco Music一个接一个地出现，寻求分裂并上市。

贾悦婷进进出出背后的布局是什么样的逻辑？

深圳的一位券商研究员告诉《新京报》，贾跃亭没有用上市公司的钱来孵化这个项目，而是用自己的钱来培育最初的项目，然后在项目成熟后注入上市公司。这种做法实际上降低了上市公司的风险。

文晓东还表示，新项目需要持续投资才能产生价值。如果项目被发现是坏的，这是大股东的个人风险。如果这些项目是好的，它们将被投入上市公司，与更多的股东分享利益。这种做法实际上起到了防火墙的作用。

另一方面，乐视正在逐步将未来可能独立上市的乐视体育和乐视音乐分开。

对于这样的安排，LeTV.com秘书长张特告诉《新京报》，乐视音乐和乐视体育独立后，可以自主引进资金，促进管理激励和自主资本运营。

同样，乐视的汽车制造计划也缺乏资金，但前景广阔。在上市公司之外引入战略投资者也是有益的。

对贾跃亭个人来说，这可能是一个冒险的方法，但它使乐视成为一个更加稳定和盈利的公司。深圳的一位券商研究员告诉《新京报》:如果投资是用上市公司的资金进行的，失败的风险在于所有股东，但贾跃亭的做法是用他的大量股权来换取个人投资的资金。一旦项目失败，贾悦婷会放弃所有。当然，如果项目成功，贾跃亭在上市时也会获得超额回报。

贾跃亭归来后确定乐视新战略：“万劫不复”也要造车