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在股市暴跌之后，cpi在11月份达到了五年来的最低点，并且存在通货紧缩的风险，所以要求RRR降息的呼声来了，而RRR在最快的一周内降息的讲话也很嘈杂。
这似乎是合理的，尤其是在此前的降息之后，RRR降息肯定会下调，但问题只是现在是否应该下调。
降息和降低RRR利率的最终目标是让宽松货币流入最需要它的实体经济。让我们来看看上次降息的效果。
每个人都听说过估计的影响。据说管理部门很生气，又开始罢工了。他们调查了形势，发现即使在利率下调后，这些实体经济仍然无法获得任何资金。此外，实体经济本身不愿意成为一个实体。人们不会说他们拿不到钱。即使他们有钱，他们也会投资股票市场。
中国人，就是这样。
有什么问题吗？为什么资金不能流向实体和中小企业？
关键在于商业银行。这些银行用他们的钱做了什么？你不用说吗？如果你能到达股票市场，你就能直接到达那里。如果你不能直接到达那里，你应该尽一切可能去股票市场转一百圈。
大家都说这一轮股市是杠杆市场。事实上，融资融券已经带来了数千亿美元的资金。11月份，融资融券交易额达到22000多亿元，比上个月的14000多亿元增加了50%以上。两家公司的余额已超过9000亿元，据保守估计，融资融券带来的资金已超过5000亿元。
只有几千亿。此外，在融资融券余额大幅上升的同时，许多证券公司的资本压力也越来越大。保证金交易即将结束。
没关系，与银行基金相比，融资融券的杠杆作用只是冰山一角。
过去，调查发现，大量银行理财基金通过“伞式结构”秘密进入股市:三年前，一些商业银行和信托公司合作成立了一个伞式信托，即它们在一个母公司信托账户下为许多中小型私募股权基金和大家庭提供股票配置。光大银行(报价、询价)、招商银行(报价、询价)和民生银行(报价、询价)广泛开展了此类业务。银行理财基金优先认购这些产品，并享受固定收益；私募股权基金认购次级股票，优先承担保护资本和利益的义务，其资本杠杆可以是融资融券的2至3倍甚至5倍，远远高于融资融券的杠杆水平。此外，保护伞信托在限制个股仓位方面也更加灵活，形成了相对的监管萧条。
伞式信托产品的规模没有确切的统计数据，可能有几千亿或几万亿。但是它有很大的潜力。
我以前听说的较少，因为这些匹配基金以前只提供给高净值账户。现在，银行不愿意开始开发新的业务，为散户投资者提供股票配置，而且它们发展迅速。银行放下身段开始从事这类业务的根本原因是这些理财产品一时找不到更合适的投资产品。过去，投资债券的收益率大幅下降。最初的高收益委托贷款——房地产信托——规模正在缩小。这些基金非常饥渴，迫切需要被高收益和高流动性的项目所取代。
分配资金只是穿越股市最简单的方法。但正如你所知，这些银行急于将所有存款和资金投入这些高收益项目。过去，他们在空系统内从事资金转移，但现在疯狂的股票市场是这些高收益项目中的新贵。
如今，哪家商业银行蠢到向中小企业放贷？不要谈论股票市场，中小企业中有许多更有趣的项目。今年的财政政策投资仍然巨大。尽管政府没有听说过数万亿的投资，但缺乏高铁、核电、UHV、水利和环境保护的大型项目实际上并没有放缓。现在是一个“结构性大投资”的时代。这涉及到一个问题。由于国家支持的项目还没有进入稀缺状态，那些还能吃穿的商业银行就没有必要，更不愿意啃中小企业的骨头。
金融项目的虹吸效应已经成为制约中小企业融资的关键问题。在这种情况下，商业银行不可能考虑如何向中小企业贷款，直到它们濒临饥饿。
当然，商业银行不可能真的做这么多坏事，至少他们必须给监管者一个面子。毕竟，中国的商业银行体系不同于美国。商业银行是听话的，甚至你的行长也是被任命的，所以监管当局仍然有权强迫你向中小企业贷款。
这时，商业银行的一个“小脑瓜”，开始耍花招。自上个季度以来，整个商业银行系统甚至开始减少存款头寸。商业银行摆出一副“无钱如何借贷”的架势无辜的脸。如果你的监管者有更多的权力，我现在的存款就更少了，所以你不能强迫我贷款？
一段时间以来，各种各样的“存款”都到哪里去了猜测正在升温。有些人说它受到了互联网金融的影响，而另一些人说时代变了。事实上，存款不会流向任何地方，而是在商业银行和监管机构之间上演了一场“黑暗战争”。
我们应该知道，在紧缩周期中，外资银行也会减少贷款额。然而，人们明确表示他们很富有，但由于资金安全，他们不愿放贷。此时，为了刺激银行贷款，外国央行经常轮流推出各种诱人的政策。所有这些，当涉及到中国时，市场导向的模式将会改变:你必须放贷，因为你是一家国有企业，如果你不服从，你就会离开；另一方面，贷款发放后，评估仍然遵循市场化(如果发生坏账，人们必须离开)。
这还让不让人家玩？因此，在这种政策环境下，商业银行已经形成了一种依靠自身力量节省贷款的方式——国内产出表。从表面上看，存款头寸大幅减少。
当然，央行并不愚蠢，所以在周三降息前的政策中，它提出了一个光明而美丽的促进融资的优惠政策，但其中隐藏着一个相当具有破坏性的因素:非银行同业存款都是存款。也就是说，你必须为表外资金支付准备金，而整个商业银行系统必须支付两万亿以上的准备金。现在商业银行恐慌了，所以周四出现了一个场景，一家银行借了钱却不能借。
毕竟，中国银行业根本不是没有钱，而是不愿意放贷。如果银行真的缺钱，那么央行应该首先降低RRR利率，而不是降息。当时，降息不是央行的妥协，而是为了给需要资金的实体经济带来信心。这是降低全社会融资成本的关键。
这只是个问题。回到开始，在降息之后，实体经济仍然不能借钱，而且效果仍然没有很好地反映出来。毕竟，问题是其他方面还没有理顺，如果放松和降低标准是没有用的，钱还是不会流向实体经济。
有必要先堵住商业银行的嘴。在它被封锁之前，让我们再来一次RRR减息，正好继续提振股市。股市只会变得更加疯狂。
因此，中国的几个重要部门在最近的市场上并不景气。尤其是中央银行。此前的全面降息实际上已成为引爆当前蓝筹股市场的关键——央行非常沮丧。它原本打算通过降低利率来降低整个社会的融资成本，这促使资金涌向企业。然而，最终的结果是，股市变成了一个吸收资金的池。企业应该有没有钱，但社会成本反而会提高。尽管难怪央行a股太便宜，但这是一个历史原因。然而，显而易见的问题是，央行必须面对这种状态:如果流动性继续释放，不可避免的股市将成为进一步吸收黄金的海绵，但停止释放意味着许多下游企业明年可能无法生存。
因此，我也相信RRR减息一定会下调，仍然会有减息，但如果立即下调，效果不会特别好。
最后，回到股市。看看最近这个疯狂的市场，央行正经历一段艰难的时期，而主导当前市场的中国证监会也正经历一段艰难的时期。但是现在，他的态度已经逐渐明朗。这一次，证监会实际上非常尴尬。对于监管层来说，最享受的事情是缓慢的牛市，在那里每个人都可以赚到东西，听我的好，没有风险。结果在各种因素的影响下，a股发射了一枚火箭。风险的快速积累和风格的不断变化使得市场不断扩散——指数上升而不赚钱的声音。此外，这一高度之后的风险释放将不可避免地导致接收者的集体死亡，这是另一种普遍的愤慨和不满。也许这只是艰苦的工作。这也是中国证监会在降低前期融资门槛后抑制债券质押的原因。
对于中国股市来说，上涨过快不好，但一定会再次缓慢上涨。它得到了海底15万亿银行理财基金以及数百万亿信托基金等的支持。
为什么中国不能在过去的五年里创造一个大牛市？因为无风险利率太高了。中国市场上的基金根本不关注你的无风险利率，中国的无风险利率长期以来一直处于高位。正是由于金融管理和房地产这两个非正常市场的存在，a股因其高风险和低盈利效果而难以得到基金的青睐。
这种模式带来了实质性的变化，上半年刚性赎回的破裂和房地产的高峰。从一直被谈论的无风险利率来看，尽管有所下降，但无风险收益率目前仍处于很高的状态。民间融资的利率约为15%-20%，银行理财产品的利率约为6%。未来，无风险回报率将长期持续下降。目前，欧洲和日本的无风险回报率约为2%。如果中国的无风险回报率从6%下降到2%，那就是一个巨大的空.
从僵化的赎回市场中走出来后，他们最好的选择也许是股票市场。打破刚性赎回将成为未来全球最大的资产转移，打破刚性赎回将成为股票市场的永动机。
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