沪指连续7个交易日盘中巨震原因分析-国土报中文版

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(机构观点不同)看得更多:郭盛证券:短期内将突破3500点，未来有望突破1万点大关

参见空:重阳陈欣:本轮a股走势是一个中间反弹市场，不具备大牛市的条件

(资金流向相反)国内流入:上周，银行证券资金净流入为475亿，保证金余额突破万亿大关

外资撤出:a股强劲上涨，外资正在减少

郭盛证券:短期内将突破3500点，未来有望突破10000点

中国股市不断制造疯狂。在告别了持续数年的低迷之后，a股在过去几周突然爆发。证券董事长邱称，中国股市的新一轮牛市已经到来并将继续，上证综指将在短期内突破3500点。

郭盛证券金融证券研究所所长周明健表示，大中型股已逐渐成为市场的中坚力量。在选择行业和主题时，可以重点考虑丝绸之路经济带的概念、环境保护主题、并购机会和经纪行业。

空股市大幅上涨

最近，密集的经纪策略会议已成为寻求决策方向的最佳突破口，会场爆满已成为常态。在最近召开的2015年郭盛证券战略报告会上，投资者最关心的是市场能走多远，以及结构性市场下资产配置逻辑和选股逻辑的变化。一位机构投资者表示:我很高兴能跟上本轮市场的节奏，但我更担心的是下一轮的配置逻辑和沉重的头寸。

市场能持续多久？邱强表示，中央政府出台了一系列有利于资本市场发展的措施，证监会也制定了优先股试点、退市制度、推进登记制度等政策。为股市注入了更多活力。空时间以来，中国股市大幅上涨。我相信中国股市在不久的将来会突破3500点，并且有望在未来突破10000点大关。

然而，经济转型的成功是促进资本市场可持续发展的重要因素。郭盛证券预测，今年第四季度整体宏观经济很有可能触底反弹，年经济增长率很难达到7.5%或仅7.3%的既定目标。周明健指出，经济增速下滑不是当前中国宏观经济的主要问题，但真正的核心问题是能否找到新的动力和新的模式来支撑经济继续稳步发展。具体到资本市场，就是如何恢复股票市场的盈利效果，增加有效交易的数量，从而进一步恢复股票市场的资源配置功能，推动经济改革和转型。

沪指连续7个交易日盘中巨震原因分析

周明健认为，直接融资比重的迅速扩大将为中国股市带来大规模的发展机遇。

但是，目前没有足够的资金支持股市的持续上行，政策的东风应该吹得更大。邱强指出，有必要积极稳妥地调整货币政策，将存款准备金率降至股市下跌前的18%以下，继续降息，并将银行存贷款利率降至国际总体水平。

专注于新能源、经纪等领域

具体到重点配置，周明建提出了四类目标:丝绸之路经济带概念、环保主题、改革引发的并购重组机遇、经纪行业。

在产业结构方面，我们从丝绸之路经济带的概念出发，推荐资本输出和产业升级领域，如基础设施、安全、军工、高铁和核电。从主要环保主题的角度，推荐环保服务、环保设备、空气污染处理、污水处理和固体废物处理等相关行业和板块。其次，以清洁能源为代表的新能源理念在环境保护中也发挥着越来越重要的作用，其中水电、风电、核电以及UHV相关行业和股票也值得跟踪和关注；从券商板块来看，周明健认为，随着a股交易量的大幅扩大，券商业绩仍将大幅提升，券商板块将成为短期内投资者超额回报的主战场。

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此外，周明健还强调，新能源、生物医药和互联网金融也将受益于原有的经济改革和转型，尤其是新能源，这是我的最爱。

重阳陈欣:本轮a股走势是一个中间反弹市场，不具备大牛市的条件

中间市场进入下半年

《看东方周刊》记者齐/上海报道

从北京到芝加哥，香港，然后到上海。20年来，陈欣一直受到国际和国内资本市场的影响。他于2009年加入重阳，目前是重阳投资的合伙人兼战略研究部主管。

1995年至1998年，陈欣负责CICC的基金管理和债券投资。从1998年到2000年，他在芝加哥大学工商管理学院学习。毕业后，他回到香港，为摩根士丹利、CLSA和一家美国对冲基金工作。

凭借坚实的经济理论基础和长期投资实践，陈欣对宏观经济和工业发展有着独特的见解。

展望东方周刊:自2014年下半年以来，a股已经强劲反弹。你如何看待经济基本面和股市之间的关系？股票市场的表现预示着宏观经济的改善吗？

陈欣:股市反映了经济，但不能简单理解。今年7月初，上证综指仍在2000点左右。五个多月后，它已经上涨了30%。与此同时，经济基本面没有太大变化，但利率环境和市场风险偏好。

宏观经济正在进入新常态，国内生产总值增长将下降。在与海外机构沟通的过程中，我们发现，在他们看来，即使经济增长率由7.5%降至7%甚至更低，仍是一个相当高的增长率。

看东方周刊:随着指数的上升，a股进入大牛市的声音越来越大。你如何看待a股市场的未来趋势？

陈欣:我们的研究团队判断这是一个中间反弹。现在，也许旅程已经接近一半，而且它将在未来继续向深度和广度发展，但是空小时的市场价格和时间将与上升速度成反比。

看《东方周刊》:许多产能过剩的行业将在宏观经济放缓的过程中发现困难。在这种情况下，你看重什么样的企业？

陈欣:有定价权的优势企业仍将保持良好发展。前几年，市场化程度高、竞争激烈的行业，如白色家电行业，已经受到市场洗礼，行业格局得到优化和稳定，龙头企业定价能力强，不容易受到经济下行的影响。

《望东方周刊》:近年来，互联网行业在股票市场上备受追捧。在全球市值最高的10家互联网公司中，中国占据了4个席位。然而，著名投资银行家蔡洪平警告说，如果中国不能跟上第四次工业革命，即互联网+机器人+自动化+个性化+3d和4d打印，那将是非常危险的。你觉得这个观点怎么样？

陈欣:我非常同意这个观点。互联网的确提高了流通效率，但对于像中国这样的大国来说，制造业是我们的基础。我们应该多向德国学习，通过网络技术和便利等多种手段向生产的深度和广度进军，为中小企业的发展创造更好的金融和法律环境，降低企业融资成本，依法保护知识产权。

上周，银行证券基金净流入为475亿英镑，保证金余额突破万亿大关

根据中国证券投资者保护网的最新周数据，上周银行和证券资金净转移额为475亿元，已连续五周实现。截至上周末，证券交易保证金余额首次突破万亿大关，达到1.2万亿元。

数据显示，上周银行证券类基金增加4811亿元，减少4336亿元，资金净转移475亿元，比上个月有所下降。上周，日均利润率为11，492亿元。值得一提的是，12月1日，资金净转移278.56亿元。

据统计，11月份全年，银行和证券资金单月净转移2667亿元。全市资金净流入分别为169亿元、314亿元、461亿元和1723亿元。12月第一周，保证金净转移475亿元，期末余额突破万亿大关，达到12070亿元，创统计以来新高。

作为对大量保证金流入股市的回应，a股新账户的数量上周也创下了6年来的新高。数据显示，上周新开的a股账户数量为597，500个，较上周增长61.75%，为2007年12月14日以来的最高水平。截至12月5日，上海和深圳共有1.79亿个a股账户和1.4亿个有效账户。这是连续八周保持在20万以上的新a股账户数量。

a股强劲上涨，外资正在减少

上证综指昨日一举突破3000点大关，a股狂欢盛宴愈演愈烈。然而，外国资本逆势而行，外流达到2008年1月以来的新高。为什么会出现这种偏差？

上证综指昨日(12月8日)收于3020.26点，较前一交易日上涨2.81%，而流入中国股市的外资继续加速退潮。12月3日那一周，录得22.81亿美元的净流出，创下2008年1月以来的新高。在改革周期中，中国经济放缓，股市逆势飙升引起了海外投资者的担忧。此外，中国人民银行降息缩小了中美之间的差距，人民币资产的吸引力下降。人民币贬值和a股快速上涨给全球基金带来了获利动机，也导致了外资外流。

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外国资本的净流出在一周内达到了七年来的最高水平

根据新兴市场基金研究公司(epfr)的数据，从11月27日至12月3日，全球中国股票资本外流的趋势加快并扩大，12月3日这一周录得22.81亿美元的净流出，创下2008年1月以来的新高。与此同时，资本也加速流出中国股票交易所交易基金。

具体而言，上周中国股市的资金外流为22.81亿美元，而前一周为7.64亿美元，前四周的平均资金外流为6.67亿美元。中国股票交易所交易基金流出量达到21.93亿美元，比上周的7.64亿美元增加14.29亿美元。流入中国的债券基金逐月反弹，本周净流入3200万美元，上周净流入2500万美元。

上述流入中国股市的资金主要包括qfii、rqfii等外资，以及中国股票交易所交易基金投资a股、b股和海外上市股票的资金。

分析师指出，本轮a股上涨缺乏坚实的基本面支撑，这更多地反映了投资者单边上涨的预期情绪和杠杆作用，对谨慎的海外机构投资者来说是一大阻力，也是对持续上涨前景的一大问号。

根据申银万国研究报告，央行的降息缩小了中美之间的差距，降低了人民币资产的吸引力。人民币贬值和a股快速上涨给全球基金带来了获利动机，也导致了外资外流。

由于中国人民银行出人意料的降息和美国最近公布的最强就业报告导致的人民币贬值预期，许多因素加速了外资的回流。12月3日那一周，人民币即期汇率和人民币中间价迅速贬值，人民币即期汇率收于6.1500，周度下跌0.18%。人民币中间价收于6.1376元，周都下跌0.04%。

相反，美元继续升值，一度飙升至89.516，创下五年来的新高。11月，美国非农业人口增长达到2012年1月以来的最高水平，这加剧了市场对美联储提前加息的预期，并加大了外资回流的压力。据美国劳工部(dol)上周五公布的数据，11月份美国非农就业人数增加了32.1万人，远高于23万人的预期增幅，而长期未涨的工资也略有增加，堪称五年经济衰退以来最强劲的非农就业。

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市场预计，美联储可能会在12月16日至17日举行的利率会议上改变措辞，零利率的描述将长期保持或被取消。一旦措辞被删除，这也将成为美联储将开始第一轮加息的最强烈暗示。

a股的中期风险依然存在

a股市场短期内预计将保持活跃，而中期风险仍相对较高。股票配置方面，经济处于下行阶段，从需求扩张和利润的角度很难配置(在今年的风险指数中，亏损股票表现最好)。一家证券机构的首席策略师告诉《中国商报》记者。

这位分析师指出，就资产配置而言，建议配置固定收入(抑制需求和通胀等因素)，而大宗商品仍着眼于空(美元走强和需求等因素)。

中国证监会12月5日警告称，投资者进入市场时必须考虑风险。此前，投资者的购买热情推动上证综指在过去一个月上涨了21%，是彭博追踪的93个全球股指中涨幅最大的。

在经济数据方面，业内人士告诉记者，中国对外贸易的最新数据并不理想，很难实现今年7.5%的增长目标，这值得关注。中国人民银行货币政策委员会委员陈表示，2015年中国gdp增长率可能为7.1%。

根据中国海关总署12月8日发布的数据，11月份中国进出口总值为2.27万亿元，同比下降0.3%。根据今年前11个月的数据，进出口总额同比增长2.2%。一些专家预测，12月份中国外贸进出口仍将保持目前水平，7.5%的年增长目标将难以实现。

对外贸易是中国经济的三驾马车之一，一直被视为中国经济的晴雨表。海关总署发布的最新数据显示，11月份中国出口1.3万亿元，同比增长4.9%；进口0.97万亿元，下降6.5%；贸易顺差扩大了60%。

中国国际经济交流中心咨询研究部副主任王军表示，11月份，进口呈现负增长，顺差进一步扩大，表明国内需求疲软，经济下行压力加大。有两个主要原因。首先，国内需求疲软表明国内经济下行压力相对较大。另一个原因与11月份人民币汇率走势有关。大宗商品价格大幅波动，原油价格大幅下跌，导致大宗商品价格下跌。我们每年进口大量商品，价格下跌也是进口下降的原因。

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