恒大千亿抄底光伏业赴港买“壳公司”独立运营-国土报中文版

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在恒大地产9月29日宣布投资900亿元建设光伏发电项目后不久，10月7日晚，恒大地产与国家西藏集团(00559，hk)联合发布公告，称恒大地产与美国太阳能公司solarpowerinc(以下简称spi)签署了一份备忘录，双方均有意以约87%的折扣率投资国家西藏集团，总投资额为12亿港元。其中，恒大出资9.66亿港元。如果交易完成，恒大地产将成为中国西藏集团的最大股东，收益将用于发展太阳能业务。

恒大千亿抄底光伏业赴港买“壳公司”独立运营

港粤证券投资银行董事黄天华向《国家商报》表示，由于政策支持和上游产业链成本降低的有利影响，光伏电站自去年以来一直受到资本的追捧，而巨大的产业空空间是恒大乐观的重要原因。然而，由于光伏产业初期的巨额资本投资和房地产行业本身的高负债特点，收购一家壳公司独立运营并寻找融资机会是一个更好的选择。此外，新能源在资本市场的估值远高于房地产，独立运营将有助于提高光伏公司的估值水平，为后续股权融资打下良好基础。

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恒大将成为西藏的最大股东

根据公告，恒大地产、国藏集团和spi达成谅解备忘录，国藏集团向恒大地产注资约308.13亿股，约占扩股股本的73.59%，向spi注资约74.64亿股，约占扩股股本的17.83%。认购股份约相当于中国西藏总发行股本的1064.92%，约占扩大股本的91.42%。

据悉，收购价格约为每股0.03港元，比国藏集团每股0.24港元的收盘价低86.99%。这宗交易的认购价总额为12亿港元。其中，恒大地产的认购价约为9.66亿港元，如果交易通过，恒大地产将成为中国西藏集团的最大股东。

数据显示，CSIC主要从事电缆、电线和铜棒的制造和交易，酒精产品的交易和分销，以及上市证券的投资。然而，国家商报记者发现，公司自今年以来已陆续出售上述资产和上市证券。

这是一种标准的买壳行为。黄立冲表示，如果交易完成，恒大地产和spi将控制中国西藏集团90%以上的股份，根据HKEx的要求，将启动全面的要约收购监管。因此，收购方需要向HKEx申请豁免，即在独立股东大会上通过不实施全面要约收购的议案，以保持上市地位。

根据公告，恒大地产还同意认购spi共2174万股普通股，总购买价约为3000万美元，约占spi全部已发行股份的3.95%。

根据数据，spi是一家在美国加州注册的垂直集成光伏太阳能开发商。公司拥有完整的太阳能发电设施和太阳能解决方案，主要为美国的工商、政府、公共设施和住宅设施提供光伏发电系统。今年，该公司开始在欧洲、日本和中国运营。

对光伏产业发展潜力持乐观态度

进入矿泉水、粮油等快速发展的行业后，恒大在新能源领域频频出手。9月29日晚，恒大地产宣布将在三年内投资约900亿元在张家口建设920万千瓦太阳能光伏发电项目，包括600万千瓦太阳能光伏电站项目、20万千瓦工业园分布式太阳能光伏发电项目和300万千瓦太阳能光伏农业项目。

光伏产业主要分为两部分，一部分是上游设备制造，主要是太阳能硅片生产。这一业务受到了过去几年欧洲债务危机和双反向贸易战的影响，导致价格大幅下跌，行业前景黯淡。虽然生活条件有所改善，但他们仍未摆脱困境。江苏省光伏产业协会秘书长许表示，另一个是下游光伏电站，受益于产业链成本降低和国家扶持政策，吸引了各种资金进入。

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据记者不完全统计，从2013年7月到2014年4月，中国至少出台了17项光伏产业政策。采取了有针对性的政策，如规定20年基准电价补贴，按季度分配补贴资金，按月结算，增值税一征收就返还50%，大大降低了光伏电站未来收益的不确定性。今年以来，乐山电力(600644，sh)、中力科技(002309，sz)和龙基股份(601012，sh)等多家a股上市公司宣布投资光伏电站。

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光伏电站的商业模式很难区分，这意味着未来可能会有越来越多的竞争者进入，而且目前对政府补贴的依赖程度非常高。规模越大，企业的声音越大。不过，黄立冲告诉记者，鉴于光伏电站前期的巨额资金投入，如果将其放入恒大地产上市公司的资产中，将导致负债率进一步上升，对房地产业务的融资将产生负面影响。因此，恒大光伏产业需要一个独立的上市公司平台。

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