银监会还是交易商协会谁来监管债市？-国土报中文版

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谁来监管债券市场，银监会还是交易商协会？

资料来源:全球企业家2013年5月作者:沈旭文和晏婴

内容简介:银行间市场交易商协会作为中国银行间债券市场唯一的行业协会和唯一的自律组织，面对已经暴露了近一个月的债券市场监管风暴，处于尴尬的境地。

作为中国银行间债券市场唯一的行业协会和唯一的自律组织，银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会)在近一个月的债券市场监管风暴面前处于尴尬的境地。作为银行间债券市场的直接监管者，中国人民银行似乎处于更加被动的地位。

直到4月24日，债券市场的监管风暴才被外界知晓近两周，央行才正式召开内部会议，报告最近银行间债券市场调查处理的一系列案件，以弥补由此暴露出的监管漏洞，并要求银行进行内部清查。更重要的是，央行表示希望就银行业发现的新问题寻求公安审计部门的原谅。据媒体报道，同一天，央行还发布新规定，对银行理财基金在银行间债券市场开立的账户进行升级，以进一步规范管理。

银监会还是交易商协会谁来监管债市？

当然，与中国证监会和银监会相比，央行和交易商协会可以得到一些安慰。这两个机构几乎是在监管风暴中倒下的。正如一位银监会人士私下抱怨的那样，没有规定要求银监会控制银行业金融机构的债券持有行为。我不明白为什么有些媒体把这件事说成是银监会监管不力。

也许另一个细节可以更好地解释这个问题。在一名基金经理参与债券市场非法交易并被媒体曝光后，基金公司负责人曾承认:我们是在看了媒体报道后才得知此人参与债券市场非法交易的，证监会相关领导也在看了媒体报道后向我们询问了此事。以前每个人都不知道他的调查。

被动监督已经过时了？

国家审计署对银行间债券市场的审计行动已经在监管体系中产生了鲶鱼效应。从某种意义上说，无论是有意还是无意，国家审计署通过这场监管风暴改变了债券市场乃至资本市场原有的监管模式。另一方面，审计署的成功也凸显了传统金融监管机构和交易商协会等自律组织在履行职责时的缺陷和监管赋权的无奈。

在目前的债券市场监管体系中，央行和交易商协会基本上都采用非现场监管模式，依靠金融机构独立提交交易资料和数据，监管机构事后进行抽查。某商业银行金融市场部副总经理表示，在目前的监管实践中，大多数金融机构会在法律法规允许的范围内对数据进行处理和过滤，最终提交的数据在完整性和及时性方面可能会大打折扣，难以发现问题。

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即使是掌握了原始交易数据的金融企业内部控制部门，由于大部分暴露出来的非法交易并没有直接造成金融机构的资产损失，内部控制部门很难有效识别和追踪所谓的异常交易。现在，这些非法交易，如马喜得E基金所做的交易，并不意味着金融机构赔钱，而是赚得更少，所以很难核实这一点。你不能规定交易者必须为每笔交易赚取足够的回报率？一家股份制商业银行的风险控制官员罗问道。

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在这方面，审计署依靠数据模型对异常交易进行定量定义，然后直接从中国政府证券登记结算公司获取交易数据，分析并筛选出可疑交易，然后进行扩展调查。这种积极的数据收集监管也是审计署发现许多高级债券市场交易员违规的关键。

需要指出的是，实施被动数据报告监管的不仅仅是银行间债券市场。根据中国证监会的一份内部文件，从2007年至今，即使在证券市场的高峰期，一些大型证券公司向中国证监会报告的反洗钱信息也不到10条，这使得监管部门大力建设的反洗钱监控系统几乎成为一个摆设。在资本市场的其他监管领域，类似的情况并不少见。

在以一对一询价交易为主题的场外交易市场，传统的监管数据报告行为模式受到了严重挑战。场外交易市场不是集中匹配的。一位前期货公司交易研究员表示:在当前形势下，交易数据的聚合速度非常成问题。

在美国债券市场，美国证券交易委员会建立了交易报告和反应机制(trace)。虽然大多数公司债券也通过电话交易，但该机制要求所有nasd成员在2003年10月1日起的45分钟内报告所有公司债券交易。trace可以公布债券交易的数量和价格以及是否存在特殊清算条件等信息。

在有做市商的市场中，sec的监管甚至被细化为对交易程序的监管。相比之下，中国市场监管的细致程度远远不够。展示。

行人引导的？

然而，很明显，在一系列非法交易案件被发现后，债券市场不应受到交易商协会的打击。虽然交易商协会是银行间债券市场唯一的自律组织，但它无权访问银行间债券市场的具体交易数据，也不能要求其成员单位在二级市场上解释交易细节。在这种情况下，经销商协会很难承担打击非法交易的重任。

然而，可喜的变化是，在4月24日的内部会议之后，央行开始要求所有商业银行逐一上报其A类账户所属的C类家庭的交易数据。这可能意味着，未来央行获取债券市场监管数据的渠道可能会发生根本性变化。

在4月24日央行内部会议上发布的通知中，还有一条看似不显眼的言论值得认真考虑。在当天的讲话中，刘副行长要求各商业银行在5月10日前将内部清理结果上报中央银行，并明确提出，部分商业银行涉及债券交易的资金、保险等金融企业要全部上报。

这一提醒在一定程度上超越了目前传统金融监管机构严格分业监管的基本模式，进而向债券市场普遍存在的跨行业金融机构的交易释放了一定范围的跨行业监管信号。在这场债券市场监管风暴中，审计署开展债券市场审计的最大优势在于，可以实现对债券交易业务的跨行业、跨市场的全过程审计和监管。

银行间债券市场的参与者早已不限于银行业金融机构，而是已经在实际业务层面实现了完全的跨行业整合。然而，同一条线上的三个协会的管辖权仍然相对分散，这将不可避免地为跨行业的机构人员提供更大的collusion/きだよよ0/room。此外，中央银行和交易商协会已经注意到这个问题。央行华北某中心支行副行长分析称，不能排除这一监管行动是打破原有障碍、提升央行对银行间债券市场所有参与者的业务监管力度的机会，央行应主导这一过程。

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