游戏并购狂热：但愿你不是那个最后走的人-国土报中文版

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我家附近有一家新开的烤鸭店。当我经过的时候，我发现基本上没有人。当我准备买包烟的时候，门口突然出现了一长队人。后来，几天后，这家烤鸭店被查封，声称这是一个食品安全问题。鸭子都是死鸭子，各种各样的添加剂让人觉得又香又好吃。这个发生在现实中的故事正在a股中疯狂上演。自去年年初以来，排队的人从未停止过。

游戏并购狂热：但愿你不是那个最后走的人

9月1日晚，网络审计和监管解决方案提供商任子兴宣布，公司计划以6.03亿元的价格收购R&D游戏运营商唐人数码。据《老友记》不完全统计，这是今年资本市场第17次并购游戏。今年8月下旬，中国国家科技控股有限公司以9.6亿美元的合同获得了一个很少的互动，创造了中国最大的游戏并购案例，大大超过了去年美华伞业收购38亿元游客的纪录。据统计，今年1-8月，国内a股市场与游戏相关的M&A资金已达196亿元，超过去年的194.69亿元。我的一个制作手机游戏的朋友曾经告诉我，去年年底一家公司与他们进行了初步谈判。讨论的内容非常简单和粗鲁。只要拿出产品，花一大笔钱，在六个月内就能得到结果。别太丑，他们会接受的。至于后面的赌博，那只是散步。而且购买价格不会太低、太低，二级市场的反应也不会太明显。后来，这件事没有成形，因为我的朋友觉得风险太大了。毕竟，这种事情只能以口头协议的形式存在。

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烤鸭真香。国内a股公司热衷于并购，这始于去年初的手机游戏浪潮。韩隐、螃蟹等一线厂商和梅峰、芳村等二线厂商基本上被大公司以10倍以上的溢价收入囊中，停牌后股价也出现了质的飞跃。以人人网刚刚收购唐人数码的行为为例，收购前最后一个交易日的收盘价为每股18.19元。收购信息公布后，连续三个交易日涨停后，股价达到24.28元/股。按1.13亿股计算，仅市场价值就增加了6.03亿元。一家证券公司的分析师告诉《老友记》，根据过去的惯例，三个每日涨停板不会被封，每日涨停板将继续。根据任子兴的公告，任子兴将每股价格提高18.12元，发行股数为2152.32万股。唐人数码股东丁伟国、姜、刘权、朱瑶将分别获得882.45万股、839.40万股、215.23万股和215.23万股。同时，公司计划以锁定价格向华兴投资、龙翔智、杨敏、水向东、周一斌等五家特定投资者发行约1108.44万股股票，并筹集约2.01亿元配套资金，全部用于支付本次交易的现金对价。从这一公告和当前的股价表现，我们可以看到，仁自兴的股东完成了收购，没有拿出一分钱。与此同时，尽管他们的股本被稀释，但股价的上涨完全掩盖了这一方面，而股票的总价值将远远超过以前持有的价值。这种戏剧并不少见，国内游戏并购基本上就是这样上演的。例如，之前的记录保留了游客。在《当它发生时》的38.67亿元收购案中，根据收购价格，游客的创始人林奇价值20亿元。然而，由于收购也是以固定涨幅完成的，媒体报道称，林奇在二级市场持有的游客在线份额达到60亿元。股票的市场价值可以被视为已经增长了三倍，对于原始股东来说也是如此。为什么这么香？

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显然，游戏行业真的很香。为什么这么香？因为新一轮的致富梦想即将到来，当年的末班车造就了一批富人，陈天桥和丁磊曾经通过玩游戏坐上了中国首富的位置。手机游戏的发展是另一个奠定行业格局的机会。去年，手机游戏市场规模超过100亿元人民币，同比增长200%以上，今年，这个数字有望翻一番，达到200多亿元人民币。以2003年联想的诞生为节点，用了6年的时间，最终的巡演达到了200亿元的市场规模，直到2009年才达到233亿元。新一轮的游戏真的很香，但不幸的是，太多的添加剂被注入其中。

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第一个附加因素:致幻剂游戏行业有太多的不确定性。通常，许多游戏公司依靠一种产品赢得世界，但后续工作很薄弱。否则，九城将不会在失去魔兽世界代理权后直线下降，而盛大和畅游也正在变老。然而，大多数时候，我们总是认为一个公司可以不断推出好的产品，但不幸的是，这往往是一个血腥的教训。

第二个附加因素:刺激页面游和手机游有一个共同点，生命周期短，这是业内的共识。与终端游相比，页面游和手机游的投资、研发时间和技术门槛都要小得多，给了很多创业者进入的机会。但是任何事情都有它的优点和缺点。生命周期短意味着可玩性低。一款手机游戏的平均寿命不到一年，玩家最多可以花一年时间玩手机游戏。像兴奋剂一样，这是短暂的，所以我们经常可以看到，一个好的游戏发布后，它可以被推广，数据在短时间内非常漂亮，但随后它开始迅速下降。如果中国庞大的移动互联网用户不准备书籍，数据将更加丑陋。在这两种添加剂的作用下，游戏一开始确实很美味，但是添加剂是有毒的。根据中青报收购的美丰数码和相扑科技的数据，它们在2013年第四季度的净利润分别为1845万元和700万元。然而，在中青报2014年半年度报告中，这两家公司的业绩分别变为净利润211万元和294万元。根据原赌博协议，2014年实现净利润分别为8000万元和4000万元。这种差距是不可想象的。同样的事情发生在张趋获得的玩螃蟹技术和上游信息上。今年上半年，两家公司在赌博协议中仅实现了年净利润的15.4%和13.76%。此外，一些被收购的游戏公司，如魔术时代，都经历了不同程度的表现变化，所以很难完成赌博协议。

游戏并购狂热：但愿你不是那个最后走的人

排队是怎么发生的？这是一个非常有趣的话题。我想从两个方面谈谈排队。第一个队列是没有多少好的游戏资产。目前，整个a股市场参与游戏概念的企业多达64家，比2013年初增加了一倍多。

这意味着已经发生了多少合并和收购。目前，我们看到游戏市场的市场是第一线的手机游戏和页面旅游公司基本上准备上市，如博雅互动，论坛游戏，去年的igg，以及今年已经上市的Leda，Blueport，其中发布上市消息，放弃了上市重组后的触摸发送，乐东，其中一直受到上市传闻等。除了那些被收购的公司，一线公司基本上都计划上市。尽管终端旅游公司正计划退出市场，但他们已经玩够了，新型公司需要在品牌层面和员工层面上市。然后只剩下一些二线公司了，这些公司几乎都结束了。你不能接纳一些新成立的公司，但是a股市场有太多的空壳公司。由于各种条件，如政策和市场，许多公司在那些年是强大的，现在只是密集地包装一个外壳。这导致供应短缺。虽然众所周知它有毒，但股价已经上涨，估值也上升了，如果你不吃它，你会饿死的。吃这种有毒的烤鸭至少在短期内不会有什么影响。当它产生影响时，你可能已经带着现金离开了。第二个队列是投资者的盲目追求。聪明的人总是知道我们家前面的烤鸭店的排队是怎么形成的。但目前的股市情况是，每当有一个M&A游戏事件，无论基本面是什么，每日的限制是不可或缺的。这些钱是从哪里来的？我们需要知道的是，这些投资机构并不愚蠢，普通投资者最终会买单。他们为什么付账？因为你看，有这么多的人排队买那东西。那东西绝对不错，我也想买。这让我想起了一个故事。几个人做了一个实验，一起抬头看路边的天空空。当他们旁边的人看见他们在看天空时，他们也抬头看天空。当一群人一起看的时候，天空中什么也没有~做实验的人已经离开了，而其他人也相继离开了，但是总会有人跟上它，直到夜晚来临，所有的人都发现他们浪费了这么多时间，什么也没看见。别担心，总会有一个接收器，但夜不远了，总会有一个人都走了的时刻。我希望你不是最后一个离开的人。

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