互联网公司为何偏爱海外上市-国土报中文版

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近日有报道称，创业板将支持移动互联网公司上市，希望尽快打造这一板块，形成集群效应。在这方面，瑞士信贷(Credit Suisse)亚太区全球资本市场主管周继恩(音译)最近在接受《中国商报》(China Business News)独家采访时表示，推动中国互联网企业在中国上市很有意义，尤其是对于一些国内投资者认为更有价值的资产，如媒体、门户网站和游戏公司，这些资产往往被低估，因为普通美国投资者对它们了解不多。

互联网公司为何偏爱海外上市

风险资本倾向于在海外上市

数据显示，在美国上市的游戏互联网公司的市盈率只有10倍左右，而a股手机游戏公司的市盈率高达100倍。

周继恩表示，海外投资者很难理解一些中国互联网公司的商业模式。盛大游戏和巨人网络已经通过私有化从美国纳斯达克摘牌。盛大游戏退市时的市盈率不到10倍，而新浪等门户公司如果在a股上市，被认为估值更高。他透露，至少有10家游戏公司正准备在美国股市上市。

他认为，除了上述类型的互联网公司，其他互联网公司仍有海外上市的战略理由。其中重要的一点是，风险资本家更喜欢公司选择美国或香港上市，主要是考虑到监管、股票交易和退出的复杂性。例如，中国内地的禁售期最长为三年，不可能同时发行股票。

中国互联网企业海外上市的趋势短期内不会改变。据周继恩称，今年迄今已有11家公司在美国上市，其中有8家是由瑞士信贷负责的，包括受到广泛关注的阿里巴巴、微博和巨美保险。Dealogic数据显示，今年以来，瑞士信贷在中国企业海外上市和上市后融资项目中排名第一。

私募与上市同时盛行

中国互联网企业赴美上市带来的另一个变化是，过去很少被企业采用的同时私募已成为过去6个月的新趋势，参与私募的投资者大多是互联网企业本身。

一位国际投资银行家告诉《中国商报》，美国新上市公司的私募和ipo是分开进行的，但同时进行，配售通常以上市价格进行。这种做法类似于香港的基石投资者，股票销售也有一个锁定期。

根据这位投资银行家的说法，上市时的私募在美国公司中并不常见。一般来说，有两种情况。首先，公司对ipo发行没有信心，需要选择投资者来支持；其次，该公司太受欢迎了，投资者担心他们拿不到股票，愿意提前锁定。

周继恩表示，这一新趋势主要是因为移动互联网的发展有太多的交集和可能性，很多企业愿意以小股东的身份进入新上市公司，而新上市公司也愿意引进互联网巨头，希望将来在业务上有所合作。

瑞士信贷负责的八家公司中，有六家在上市的同时进行了私募。例如，阿里巴巴购买了4200万美元的微博股票，乐居购买了2000万美元的腾讯股票，途牛旅游网购买了3500万美元的携程和奇虎，北京猎豹移动科技购买了5000万美元的小米、百度和金山，教育服务提供商丹娜科技购买了1350万美元的新东方股票。

这也是网络圈文化的一种表现。近20年投资银行家的周继恩，可以说是追随了几代中国互联网公司的发展，见证了搜狐、百度和新东方等项目的参与。他还在2012年牵头实施了阿里巴巴42亿美元的私募交易。

周继恩表示，中国互联网企业上市融资的秘诀主要是连锁效应。互联网圈其实很小，有六七家著名的风投公司和一二百家互联网企业。只要你了解趋势，跟随企业一两年就能获益。

移动互联网无疑是所有中国互联网企业的关键词。周继恩说，在过去的一年里，移动互联网的发展取得了巨大的飞跃，颠覆了每个人的生活。国际投资者可以看到，许多企业的用户每月增加数百万，一些企业的流量已经有一半来自手机。

中国企业赴美上市的新高潮

但这一趋势是否会继续仍是一个问号。在2010年至2011年期间，许多在美国上市的中国公司失去了业绩，浑水公司和其他空机构等待着打击假冒企业的机会。与此同时，阿里巴巴引发的vie私有化风暴导致海外投资者抛售在美国上市的中国公司的股票。许多公司选择私有化和退市，上市窗口完全关闭。中国股市的危机持续了两年多。

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