Priceline 与携程结盟的五个潜台词-国土报中文版

本篇文章2740字，读完约7分钟

近日，priceline以5亿美元与携程网结盟，震惊了中美旅游业界的巨浪。Priceline成为美国华尔街和彭博关注的焦点，携程在中国旅游业的后续竞争也受到业界的重视。值得推敲的是，如果我们分析一下美国证券交易法规和财务会计准则的官方新闻稿，就会发现虽然字数不到1000字，但其中的潜台词已经包含了大量的信息。我们可以解读priceline在携程网上的位置，间接分析携程网未来可能的发展方向。

Priceline 与携程结盟的五个潜台词

潜台词1:以81美元的溢价购买股票

根据新闻稿，priceline将以两种方式收购携程股份，一种是通过可转债，另一种是通过公开市场购买。根据最新消息，可转债的转换价格约为81美元，为定价前五个交易日的加权平均价格(62.62美元)，溢价为30%。根据最近四个季度的每股收益总额(1.05元人民币)，市盈率接近80倍，根据常识，这并不便宜。与此同时，携程的股票是以溢价和公开市场价格购买的，而不是以私募形式折价购买的。这意味着priceline认为，虽然携程目前的市盈率很高，但就未来的每股收益而言，市盈率可能仍然很低，空.将推高股价

Priceline 与携程结盟的五个潜台词

关注最关心的金融话题，一起讨论。

潜台词2:不要违反毒丸计划和1934年证券交易法

当资本合作发生时，对于原始股东来说，他们最不希望看到的就是折价或增发。折扣影响股价，额外发行稀释股权或影响股价。如果折价+增发，这是一个致命的信号。Priceline选择以溢价债券和公开市场价格购买携程10%的股权；其中，可转债的转换价格为81美元的高溢价(非折价)，这对股票价格是有利的；通过将5亿美元除以81美元，可以估计可转债可转换约617万ADS，约占第二季度财务报告中1.57亿ADS稀释股本总额的3.9%(约4.5%未稀释)。

Priceline 与携程结盟的五个潜台词

至于另外的6.1% (5.5%不稀释)，必须以市价购买。如果按70元的平均价格计算，它必须在市场上公开购买至少6亿美元，这将进一步推高股价。总的来说，priceline将为持有携程支付超过11亿美元，按照市场价格，这足以买下整个途牛；尽管考虑到携程的毒丸计划和1934年《证券交易法》宣布的1934年5%的持股比例，这可以被视为priceline的选择，但priceline重视携程的股东权益。

Priceline 与携程结盟的五个潜台词

潜台词3:携程将独立运作

携程网首席执行官梁建章不止一次强调了长期独立发展的意愿，当然还有他是否有能力解读对方。在这个联盟中，priceline可以持有携程10%的股份，携程将交换携程董事会的观察员席位，这既不是董事会席位，也不是高投票权的优先股(这可以持有Expedia 65%的股份，但拥有82.4%的投票权)。这意味着，priceline间接认可了携程独立运营的实力，如果英美烟草或其他机构未来想与携程资本合作，它们可能不得不以此为底线展开谈判。

Priceline 与携程结盟的五个潜台词

潜台词4:从单向输出到双向互惠

2012年，携程与priceline的合作只是携程对priceline国际酒店库存的单向使用。双方的这种合作基本上升到了一站式产品对等和互惠互利。具体来说，在酒店领域，priceline在中国拥有50万家国际酒店，携程在中国拥有10万家酒店；在食品领域，priceline有开放式餐桌，携程有高端食品+团购食品；在汽车使用领域，priceline拥有租赁代理商，携程拥有易用+高品质的汽车资源。在食品方面，priceline收购的开盘价为26亿美元。携程的团购今年刚刚升级为事业部，高端食品是最近在app推出的新产品线，这使得携程的高端食品+团购食品达到了opentable的水平，让人有点惊讶。

Priceline 与携程结盟的五个潜台词

当然，这可以从两个角度来理解。在外国人进入中国的地区，priceline可能会认为个体企业找到供应商并不难，但与携程合作至少可以迅速争取覆盖面；至于离开外国的中国人；虽然阿戈达以其在东南亚的强势运营和在欧洲的预订而闻名，但目前可以掌握的中国出境游客数量似乎并不高，与携程合作可以降低开发成本。

潜台词5:敌人和朋友都是未知的，先来锦上添花吧

如果我们考虑到将来我们最终会在中国市场上面对彼此，那么通过补贴携程来支持潜在的竞争对手是可能的。虽然现在还不是辨别朋友和敌人的时候，但priceline已经尝试与携程建立朋友关系。这可能与携程在大陆市场(有预订)和港台市场(有agoda)的小规模抢滩有关。

携程去年募集了8亿美元的公司债券，然后在旅游细分领域进行了深入布局。只有官方宣布的投资案例包括目的地服务提供商(屠奉三。假日公寓出租者(土家族。国内学习旅游服务提供商(世纪名德)，汽车行业(一个hi，容易得到)，经济型酒店(7天)和票场(同样的旅程)。目前，除了重要的战略目标之外，携程的投资对象似乎倾向于发展成熟且盈利的初创公司。该cb将再增加5亿美元，携程甚至可能走向种子和起步阶段的创业圈，对旅游供应链进行更深入的整合布局。

Priceline 与携程结盟的五个潜台词

Priceline是一家国际收入增长远高于国内(美国)收入增长的公司；从深化与携程合作关系的潜台词来看，合作细节对携程非常有利，而且价格线似乎长期不能适应中国市场。在中国激烈的竞争格局中，价格线、预订和agoda似乎难以发挥巨大的影响力。中国市场尚未最终确定，携程在电话会议中多次提到二三线城市的布局。这种不断加深的联盟似乎是为了保护外部，然后让内部忙碌起来。“中国决战”可能是携程未来四个季度最重要的关键词。这篇文章是作者独立的观点，并不代表老虎嗅探网络的立场

Priceline 与携程结盟的五个潜台词