德银维持买入评级唯品会获投行普遍看好-国土报中文版

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2014年8月14日，中国领先的特别销售网站Vipsshop(Vipshop，nyse:vips)发布了第二季度财务报告，表现非常好:本季度公司总净收入为8.294亿美元，比上季度增长136%，同比增长18%。超出德意志银行此前预期的上限(同比增长125%)，分别比德意志银行分析师预期和华尔街分析师平均预期高出3倍。此外，Vipshop本季度实现净利润2640万美元，同比增长192.1%，毛利率由去年同期的23.5%提高至24.8%；净利润从去年同期的2.6%上升到3.2%。

德银维持买入评级唯品会获投行普遍看好

值得注意的是，2014年第二季度，Vipshop的活跃用户数和总订单数快速增长:活跃用户数从去年同期的350万增加到930万，增幅为167.9%；订单数从去年同期的1100万增加到2630万，增幅为138.4%。由此可见，其品牌知名度在不断提高，特殊销售模式对消费者的吸引力也在不断增强。

根据德意志银行的专业分析，Vipshop持续强劲的有机增长表现表明了Vipshop的稳步实施和特殊销售运营模式的可行性。因此，Vipshop的目标挂钩值(市场利润增长率)将从1倍提高到1.1倍，在此基础上，Vipshop的目标价格将提高到243美元，而其股票评级将保持不变。

Jg Capital认为，Vipshop强大的用户渗透率(尤其是在一线和二线城市)、移动业务的持续拉动以及美容产品等新商品领域的成功扩张，都促使其维持Vipshop的增持评级，并将目标价格从190美元上调至240美元。

核心业务持续增长，后端业务持续改善；

Vipshop 2014年第二季度用户和订单的强劲增长主要受两大促销活动(4月18日和6月18日)的影响。在仓储和物流方面，Vipshop将在2016财年前实现其产能增加至700千克/平方米(目前为540千克/平方米)的目标，同时在最后一英里体验中实现更大的优化。

为了与快速增长的订单量相匹配，并确保高质量的用户体验，Vipshop将不断扩大其存储区域，优化其库存管理，并提高其整体运营效率。财务报告显示，本季度Vipshop的订单较去年同期增长了138.4%，但演出费占净收入的比例同比下降了两个百分点，从去年同期的12.2%下降到本季度的10.1%，这实际上反映了Vipshop规模效应带来的运营效率的提高。

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