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如今，中国基金的网站不能再开放了。然而，《21世纪经济报道》记者获得了该基金成立以来的一些审计报告。在梳理这份长达100多页的报告的过程中，有太多的疑点。
抛开婚姻的是非不谈，带着这些问题，26日晚，《21世纪经济报道》的记者打电话给凯江。此刻，他正在欧洲的一个小岛上度假。
十年内三次“改名”
关于中国对冲基金的历史，凯江本人委托上海瑞奇律师事务所发表声明称:1999年，凯江在美国成立了中国对冲基金的前身龙基金。然而，该声明并未披露龙基金或中国对冲基金(仅限龙基金和中国基金)的英文全名。
根据《21世纪经济报道》记者获得的审计报告，1999年10月22日，在特拉华州成立的龙基金是一家有限合伙企业，主要从事高流动性证券和期权的投资。由于成立门槛低，特拉华州是许多美国对冲基金开始时选择成立的地方。
龙基金的普通合伙人和投资经理是龙金融资本，控制和管理基金的业务。龙金融资本主要从事公开市场股票投资，其主要股东为开江。1998年7月31日至1999年10月29日的审计报告仅披露了一个账户的投资回报，并披露该账户于1998年8月开立，初始资本仅为120万美元。截至审计期末，该账户的股票价值约为790万美元，而同期由开江或龙金融资本管理的其他账户的资产不超过10万美元。截至1999年12月31日，龙金融资本持有龙基金3.75%的股权，一年后降至0.62%。
关于龙芯基金为何突然更名为中国基金，姜凯在接受《21世纪经济报道》记者专访时表示，“主要原因是很多中国大公司在美国上市，我们认为中国基金这个名字更合适。”但他本人表示，这与基金的运作无关。
龙基金成立仅五年后，即2004年10月22日，中国基金在特拉华州成立，也是一家有限合伙企业。根据当年的审计报告，在中国基金成立后的第二天，龙基金开始将其在美国银行证券和贝尔斯登的原始资产转让给高盛，成为中国基金的有限合伙人。截至2004年12月31日，龙基金的资产占45%。senturion assets l.l.c .(以下简称“森图里昂”)是中国基金的普通合伙人，而姜开是管理其资产组合的基金经理。从成立之日到2006年7月31日，森图里安是中国基金的唯一投资者。
根据2007年的审计报告，森图里奥在审计期结束后成立了中国基金(开曼)有限公司，其投资策略与中国基金相似。从2008年1月1日起，该基金开始运作，与此同时，普通合伙人将基金从中国基金转移到中国对冲基金，中国对冲基金免征美国税收。
“中国基金主要是针对美国客户的在岸基金，而中国开曼基金是以非美国客户为主要投资者的离岸基金。这种安排主要是出于税收方面的考虑。”
然而，“(重命名几次)是一件非常奇怪的事情。过去，一些基金因亏损而关闭，然后又成立了新的基金。”一位在对冲基金行业工作多年的老手告诉我们，一只表现出色的对冲基金多次更名是不常见的。
至于开江的中国对冲基金，从审计报告披露的信息来看，很明显，龙基金、中国基金和中国对冲基金不是同一个实体，只是更名而已。截至截止日期，《21世纪经济报道》记者尚未获得2008年至2013年的审计数据。中国基金的账户资产将于何时转移至中国对冲基金，以及中国基金是否将被关闭，仍不得而知。
然而，根据凯江在2010年向证券交易委员会(sec)提交的注册文件，当时中国基金仍在sec注册，凯江是森图里昂证券有限责任公司的经理和中国基金的普通合伙人。据披露，当时中国基金筹集的资金总额只有81.9万美元。
审计报告中有许多疑点
在公司向《21世纪经济报道》提供的审计报告中，只有毕马威会计师事务所(KPMG)1999年11月1日至2000年12月，安永会计师事务所(Ernst & Young)2013年1月1日至12月31日进行了审计。其余时间，1998年7月至1999年10月的审计人员未被点名，2003年10月至2004年12月，他们分别于2006年8月1日至2006年12月31日和2007年接受了altschuler、melvoin和glasser llp的审计。普伦审计。
"这些会计师在对冲基金行业非常有权威。"姜凯告诉《21世纪经济报道》记者。
令人费解的是，多个审计报告的审计时间段非常随意，没有规律可循，比如2003年10月1日-2004年12月31日，2006年8月1日-2006年12月31日。你仔细选择中间的时间段了吗？蒋凯对这些问题的回答是他不清楚。在接受《21世纪经济报道》记者的反复询问后，他说这些不是公开信息，不需要披露。
此外，审计报告缺乏时间连贯性，在许多时期都有空空白。最早的一次是从1998年7月31日到1999年10月29日，1999年11月到2000年12月，下一次是从2003年10月1日到2004年12月31日，与空·怀特相处了近三年。此外，2005年1月1日至2006年7月31日和2008年至2012年这两个时期在整个报告中没有提及。
蒋凯解释说:“自2008年雷曼兄弟破产以来，我们的资产被冻结，因此自2008年以来没有审计报告。今年年初，我们的一些资产已经上市。”
然而，对于这一说法，许多对冲基金业人士在接受记者采访时表示，对于资产被冻结的说法有很多疑问。
与通常的财务报表审计报告不同，该基金成立于1998年，但直到2006年，只有三个时期对投资回报进行了详细的描述，即1998年7月31日至1999年10月29日、2003年10月1日至2004年12月31日和2006年8月1日至2006年12月31日，其中，从1998年7月31日至1999年10月29日，累计回报率达到358%，从1999年7月31日至2006年12月31日然而，在2000年的审计报告中，只有补充说明提到总回报率为59.8%。
然而，值得注意的是，《21世纪经济报道》记者阅读的许多审计报告都没有提到中国对冲基金的资产管理规模。2007年总资产的峰值仅为6224万美元。
在回答记者提问时，姜凯表示，该基金2013年底的资产管理规模超过1亿美元，但拒绝透露具体数字。与此同时，该公司表示，该基金不再吸引新投资者。“我们不需要资金，我们最新的资产管理规模也不小。”他强调。
“(资产管理规模)1亿美元以下的对冲基金基本上被忽略；如果少于5亿美元，一般不会被纳入对冲基金的数据库。”上述对冲基金界指出。
2008年至今的数据也不见了。今年年初，虽然安永接受委托出具了aup报告，但与正式的年度审计报告不同，aup只审计了姜凯委托的内容。蒋凯告诉《21世纪经济报道》说，该公司管理着10多个账户，但没有透露为什么只有安永被选中审计其中两个账户。
投资策略的改变
许多投资者最关心该基金。它是如何赚钱的？
2006年审计报告首次披露了开江的情况，包括12万份天然气油田服务信托权利和5.75万份百度股份；2007年，百度的持股增加到153，150股，占总股份投资的96%(按市值计算)。截至2007年12月31日，该基金的股票投资总额约为6200万美元，而百度单只股票的投资额超过5900万美元，杠杆率约为130%。同一时期，该基金对其他股票的投资仅为220万美元左右。在风险对冲方面，该基金同期仅卖出了26，608美元的股票和107万美元的看跌期权。
尽管它孤注一掷地押注于百度，但当年该投资组合的净投资收入不到8万美元。
对冲基金行业的人坦率地承认，专业投资者如此大量持有股票是罕见的。投资香港股票的对冲基金经理的投资组合可能包括20-30只股票。2006年，姜开的天然气油田服务信托权利本质上不是股票，而是期货。
2012年至2013年，从股票向杠杆化程度更高的期货和期权的过渡更加明显。今年年初，安永对开江在国泰君安和美国的两个账户进行了审计。审计结果显示，从2012年12月至2013年12月，期货和期权成为开江的主要投资方向。
“我们现在做的未来是世界上最好的。这和索罗斯一样。与股票不同，国债和指数不存在流动性问题。”江说:
然而，许多接受本报采访的对冲基金人士表示，他们从未听说过凯江和他的基金。
在回应记者关于投资杠杆的询问时，姜开表示，他对股票的投资已经“零杠杆”超过20年，他在2013年开始投资期货。他投资组合的30%用于期货保证金，另外70%的资金是现金。
“在期货交易中实现高回报并不是很困难，尤其是在资本规模相对较小的基础上，但问题是这种运作模式难以维持。”一家外国对冲基金的首席投资官告诉《21世纪经济报道》，这种风险比大多数对冲基金要高得多。
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