探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉-国土报中文版

本篇文章3242字，读完约8分钟

与此同时，自去年以来频繁收购的业内知名公司今年也出现了一些新趋势。在较早诞生于影视业的众多并购中，共同的规律和特点是并购集中在电视剧公司，如华谊兄弟收购的浙江长生(25.000，-0.75，-2.91%)[微博]，光明传媒收购的新利传媒(22.220，1.92，9.46%)，华彩影视(21.000)。乐视收购的华尔影视(48.300，0.41，0.86%)和钟石传媒收购的马进英影视(14.70，-0.44，-2.91%)主要经营电视剧。但今年，在各种神仙的攻击下，影视老板们放慢了脚步，将注意力转向了手机游戏和动画等相关行业。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉

城外的人想进来，因为里面的故事可以很有趣地讲出来，而城里的人也想出去，也许外面的世界会更刺激。

跨行业并购:卖家的时间不多了

据不完全统计，自2014年初以来，a股影视行业已发生近20起并购，涉及资金近200亿元。今年，被收购的影视公司数量大幅增加。除了成交量的增加，影视行业以外的a股公司更激进:熊猫烟花(11.16，-0.62，-5.26%)以5.5亿元收购了华海时代影视传媒有限公司(6.06，-0.02，-0.33%)。计划收购两家影视公司精彩和帝女影视51%的股权。

虽然现在不是买家的最佳时机，但最近M&A影视业的交易仍很频繁。这种疯狂的状态根本无法停止。

当看到如此多的电影和电视行业以外的公司进入市场时，卖家应该意识到可用的时间已经不多了。伊凯资本有限公司创始人兼首席执行官王然说。

高卖出的窗口正在关闭，那些打算套现的人应该加快步伐。

市场非常活跃

近期交易的一个共同特征是，其他主要业务增长乏力的a股公司通过借壳收购或战略投资进入了影视行业。或许，此前M&A与光明、华谊和乐视的交易，在a股市场上起到了很好的示范作用。所有这些影视媒体公司在交易后都经历了一次大的上升。根据万德的数据，2013年1月1日至10月30日，华谊兄弟增长233%，光媒增长154%，华彩影视增长178%，乐视在线增长312%，中国电视媒体增长109%。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉

除了更好的价值反馈，对文化产业未来增长的预期也是市场活跃的原因之一。十八届三中全会关于文化产业的决定中有这样一句话:推动文化企业跨地区、跨行业、跨所有制的兼并重组。影视剧公司已经成为文化产业投融资规模的重要领域。根据《2014年中国文化产业私募股权投融资分析报告》，虽然2013年文化产业投融资案例数量较少，但影视产业的融资总规模排名第一，占全年文化产业投融资总额的23.4%。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉

但是，经过仔细分析过去a股市场涉及影视公司的20多个案例，在交易宣布后，除个别案例股价大幅上涨外，总体增长率不大，有的甚至有所下降。王然表示，利用文化产业刺激股价的短期需求可能不会轻易得到满足。

但是为什么热度仍然没有减弱？一方面，与下滑的主营业务相比，影视行业仍应列入高增长范畴，值得投资，但另一方面，也不能排除一些公司在这一过程中有其他短期利益。根据王然的分析，在电影和电视行业，大多数M&A案例的共同特点是市盈率不高。到目前为止，最高的投资应该是阳光，根据今年的数据，其市盈率接近20倍。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉

根据2014年的预期利润，大多数其他交易的市盈率为10-15倍，而最近公布的几个案例的市盈率在10-12倍之间。王然表示，坦率地说，这一市盈率并不高，但这些目标公司2014年的预期利润几乎都与2013年相比无一例外地有了大幅增长，但这种增长并不符合行业的整体增长趋势，这值得质疑

谁在推？如何推动？

在买家后面，经纪人是主要的买家。通常，a股公司有一两个彼此关系密切的经纪人。他们帮助企业提出建议，找到猎物和目标。然而，卖家可能会通过一些中介机构寻找多个买家，并比较交易条款以获得最佳价值。伊恩咨询公司(Consulting)分析师钱豪表示，影视行业的并购主要是由该行业的上市和非上市公司、资本市场和相关公司推动的。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉

但他们并不只是跟随潮流，而是将电影和电视行业一起作为一个热点。例如，一家生产管道的公司可能无法生产完全不接触的乳制品。然而，影视行业相对容易理解，是媒体的热点，有光环，也容易引起潜在买家的兴趣。王然说。

此外，以低增长行业为主营业务的a股公司必然会在高增长行业中寻找公司进行收购，以满足其战略需求。然而，在高增长行业，如大量的互联网公司，虽然他们有高增长，但没有利润，这是不适合a股公司。虽然那些有较高增长并能实现利润的公司前一段时间是游戏公司，现在是电影和电视公司，但这些内容公司很容易满足a股市场的需求。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉

在收购中，中南重工承认，中南重工主营业务的发展与股东对业绩的更高要求之间存在一定差距。此次收购旨在培育新的业绩增长点，并进一步提高公司未来的整体盈利能力。

伊恩咨询副总裁侯涛认为，资本水平驱动是M&A浪潮的最大驱动力。如今，许多国内上市公司对包装更加了解，投资者或股东会对这类包装好的公司寄予更大的希望，这也将推动股价的上涨。

然而，行业内外的公司的标准仍然有自己的重点，选择M&A对象。王然表示，业内公司相对关注M&A目标公司创造品牌内容的能力，大多数公司都进行了相对稳定的战略投资。然而，行业外企业的评价维度相对单一，侧重于利润和增长，而对产品本身的品牌效应和后续能力要求不高。更重要的是概念，这是变革能够带来的好处。王然说，甚至一些公司也希望通过收购内容公司来取代衰落的主营业务，并实现价格飙升。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉

从沮丧到希望

业内人士认为，收购想上市的二、三线影视企业可能是最好的结果。大唐黄辉媒体有限公司是从苦难走向解脱的小伙伴之一。

大唐黄辉成立于2004年，当时一年可以拍几部戏，而来自房地产行业的收入是集团收入的主要来源。2010年，大唐辉煌开始第一轮融资，博达创投和中智资本成为股东，并在6个月内签约唐国强、陈建斌等一线演员工作室。在股东的推动下，大唐每年出色地推出8到10部电视剧，税后利润从2000万元增加到数亿元。2012年5月，大唐辉煌进入创业板ipo储备企业，但在经历了近一年的ipo停滞后，排队的上市公司数量日益增多，媒体公司在众多排队企业中没有优势。最后，大唐辉煌选择了被上市公司收购。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉

无论是转型愿望强烈的中小股，还是有核心业务发展需求的关联公司，收购像大唐黄辉这样在品牌认知度和吞吐量方面都不是行业第一线的影视公司，都应该是市场的最佳选择。毕竟，在传统意义上，注意力可以带来股价的进一步上涨。然而，业内人士认为这是一个不好的评价或缺乏经验的收购，这是因为湖南和湖北从餐饮业收购了一个完全不为人知的公司，如迪Nv影视，这在市场上是极其罕见的。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉

这时，买家的心态也在发生微妙的变化。钱豪指出，影视剧公司的发展需要大量的资金，尤其是高质量的产品，这需要大牌演员和大规模制作的支持，而并购正好可以弥补他们的不足，增强他们的核心竞争力，这就导致了很多影视剧公司寻求上市。今天，有许多电影和电视公司想成为一个百年老店。看到其他人已经把数亿美元投入他们的口袋，他们也迅速和快速地跑在去兑现的路上。在王然看来，现在每个人的心态都变得浮躁了。三个月前，有人出价5亿元，他认为这还不错，但现在他突然觉得自己值15亿元。最近几个月，公司的业务和实际价值没有明显变化，但环境改变了他对自己价值的预期。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉

隐藏的深水炸弹

我不知道赌博协议达成后会有多少人输。

a股市场存在一种强迫性的赌博机制。三年是起点，有些人甚至赌四五年。如果不能履行，卖方将赔偿买方的对价，并扣除股份或现金。有时a股公司会有很强的竞争力，或其他更好的业务，并会主动帮助目标公司完成他们的业绩，让每个人都好看。王然说，但如果你卖掉一家主营业务也在下滑的公司，你将无法帮你弥补。此时，不排除有人会冒险进行财务欺诈。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉

钱豪认为，并非所有的并购都能达到1+1大于2的效果。因为在赌博协议的基础上，投资者被约束于原来的经营者。中国投资咨询公司文化产业研究员蔡玲表示，收购后，上市公司通常会派一些高层官员到影视公司参与决策。如果双方合作不好，就会导致影视公司原有的核心人物跳槽。因此，如果整合良好，上市公司可以给目标公司带来财务支持，使其继续发展；如果整合不好，双方很有可能会互相拖累，并且走到一起会走下坡路。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉

然而，留给该行业的一个问题是，原本属于二、三线公司的公司将真正跻身一线公司之列，因为它们改变了股东，获得了更多资金。然而，企业家在变现后是否还能保持过去的战斗精神和勤奋，还有待观察。

这个a股市场的深水炸弹将在未来引爆。王然说。目前，大部分M&A公司都是混合经营，没有能力持续盈利。因此，在未来，各种市场混乱将会出现，因为他们不能满足赌博的性能需求。到时候，每个人都会重新评估这个板块的价值。未来a股将两极化，大型平台公司将有机会通过整合布局真正在森林中展示自己，成为媒体巨头，而更多的影视公司将保持在50亿元人民币以内的极低市值。这些公司将来会继续整合，或者有些会消失。

探影视公司并购热：谁动了这块唐僧肉