What's "NEXT"：触控暂缓上市资本左右为难？-国土报中文版

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陈对的估价很不满意

一个多月前，当触摸技术首次提交上市申请时，估计触摸技术的估值应该会超过中国移动游戏。原因是触摸技术的销量大于中国移动游戏，而今年是中国股票在美国上市的窗口期。因此，估价应该超过10亿美元。但是“资本市场只是作为一个cp(内容提供商)制造商来估价的。”一位手机游戏公司老板告诉记者。"估值并不是特别出人意料，可能很低."易观国际的分析师顾浩总是告诉记者。

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在内部邮件中，陈浩志将在纳斯达克上市的完美世界和在纽约证券交易所成功上市的巨美优产品(22.8%、0.26%、1.15%)作为游戏公司和平台公司的典型案例，并与触摸技术进行了比较。陈浩志认为，尽管完美世界的净利润在下降，第二季度的增长预期有限，但“核心问题是利润质量，即美国市场纯游戏收入的估值模型。”也就是说，一家年净利润在6亿至8亿美元之间的公司，其现金资本市场给出的定价不到1亿美元。Pe相当于2014年利润的1倍。资本市场对巨美2015年利润的预期是多少？17次。由于电子商务业务介于游戏和平台业务之间，聚美是电子商务女性用户高利润和可持续消费的一个特征。最重要的是，聚美是女性化妆品电子商务市场的领导者。因此，pe偏向于游戏和平台之间的平台定价。”

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陈浩志表示，投资银行愿意对触摸技术进行估值，这是基于2015年6000万美元的预期利润的10%，乘以8到10倍的市盈率，为5.4亿美元。“远高于终端旅游的估值水平”，但平台的估值还有很长的路要走。

资本正处于两难境地

自2010年成立以来，触摸科技已进行了四轮融资，引进了五家机构，即北极光风险投资、四维风险投资、ggv资本、红杉资本和新天宇资本。

今年最具吸引力的投资者阿里和京东上市后，其他公司对资本市场的吸引力下降，资本市场没有为新上市公司提供更多资金。顾表示，“今年整个市场仍在整合之中。我不知道谁会幸存下来，所以当资本市场热的时候，每个人都可以有一个好的估值。”

对于已经引入pe股东的公司来说，上市不仅关系到公司本身的发展，也影响到背后投资者的心。一方面，上市无疑是最好的退出方式之一，但另一方面，如果估值达不到预期，投资回报就会受损。同时，经纪人也受到影响。华星最初是触摸技术上市的承销商之一。但是现在看来，华星暂时还不能对触摸技术施展拳脚。

“如果不上市，承销商将得不到承销费。我肯定承销商还是想去。Pe无疑是最紧迫的，承销商排在第二位。”一位M&A投资银行人士表示。“pe一定在ipo公司工作了很长时间，通常是3-5年。如果你想往上爬，你怎么能放弃呢？如果没有ipo，退出只能是股权转让，但其他人会以如此高的市盈率获得原始股权吗？Ipo是一条更好的道路。

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但矛盾的是，如果估值不理想，该公司还将面临来自pe的压力。这种情况在市场上并不少见。

“由于估值较低，退出口径将会很小。The/きだよききだだよ0/share的涨价仍不同于最初的估值。Pe仍希望在相对稳定的股市中占据更高的位置。你用这个估价。如果性能与之前的性能相似，那么空的上升空间非常有限。”上述投行并购也表示，私募股权本身也有压力:“私募股权经理人在投资时应该负责任，如果收益无法收回，压力很大。”添加语料库

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