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阿里上市的估值超过1500亿美元；
京东即将上市，最高估值为246亿美元；
晚生的Vipshop的估值已经是当当的7倍多；
而化妆品电子商务聚美友产品，上市估值已经达到30亿美元！
曾经b2c电子商务老大哥的市场价值只有8亿美元，你怎么看？
如果东哥说:当当还有10倍的增长潜力！你信不信？
“胡说！”许多人的第一印象一定是这样的。
根据李国庆自己的说法，中国非教学辅助图书的市场规模不到300亿。随着电子化趋势的迅速发展，当当网的市场份额约为20%。不管市场竞争如何，即使把图书市场交给当当网，它也只有300亿元空.没有十倍的增长潜力。
一个月前，东格参与了美国股票投资基金在深圳的私募交易，并分享了包括当当网在内的几大电子商务公司的分析。
请注意对东格《电子商务解读》(dgjdds)文章的分析，过去对当当网的分析和预测是相当可靠的。接下来，东格将从增长潜力、市场影响力、安全性和盈利性四个方面来解释为什么当当的价值被低估！
图书流失，服装实现，10倍增长潜力
许多人低估了当当网。主要的错觉是当当网仍然在卖书，水资源更少，增长更慢。
从财务报告来看，从2010年到2013年，当当网的gmv增长了5倍，收入增长了3倍。在此期间，当当网的活跃用户从2010年的860万增加到2013年的2090万。除了用户的增加，当当网收入增长的核心在于服装的爆发。
从当当网过去两年的财务报告来看，当当网是图书市场的领头羊，但它已经完全不再依赖图书。2013年第四季度，百货业和服装业开放平台的交易额接近营业额的一半。开放平台可以简单理解为销售流量，而流量销售的核心在于用户的规模和转向开放平台交易的用户比例。2014年第四季度，当当网以154%的同比增长率开通了平台，这一增长率非常强劲，远远快于竞争对手。这也是当当十倍增长的关键。
在图书领域，当当也不是没有空的房间。当当图书的毛利率一直稳定在20%以上，远远高于其同行京东苏宁家电和3c数字。一个更大的变数是，政府积极促进知识产权保护，打击网络盗版和侵权。最近，政府的“净行动”仍然有一些影响。有大量的盗版内容库，不能再打开使用。这将促使更多用户转向当当网和其他正版图书和电子书零售商。
市场影响力被低估
有人认为，即使服装市场用户仍有十倍的潜力，他们也未必当当。京东的规模更大，补贴价格战的力度更大，其市场份额将逐渐被侵蚀。为了证明这个结论，我从当当调到京东买书。
当然，大多数人只是想当然。
根据当当网2013年发布的财务报告数据，当当网收购用户的平均成本为24-27元。一些有常识的人知道，普通电子商务获得订购用户的成本现在超过200。当当网获得用户的成本非常低，因为当当网作为最早上市的电子商务公司和最大的图书零售商，大部分新用户来自主动登录搜索。
第二个数据更精彩，那就是当当网的整体转换率极高，达到7%。据我所知，当当网的转换率是目前b2c中最高的之一。图书转换率高是可以理解的，但当一半的交易量来自非图书类百货商店时，就表明这些用户非常信任当当网。尤其是在婴幼儿领域，当当网的图书带来了超过50%的客户流量！
结论是当当网对服装百货店用户和潜在的图书用户都有很强的影响力。
利润是估价的基础
当当网在2010年上市时是盈利的，但随着京东加入图书大战，它变成了亏损状态。主要有两个原因，一是图书降价导致毛利率大幅下降，二是当当网类别单一，缺乏深度防御，没有一个支持盈利的开放平台。然而，这两个问题已经改变了很多。
京东自己的上市对类别利润有较高的评估。图书只占京东收入的一小部分，所以没有必要发动价格战。苏宁退出图书市场，与Dangdang.com全面合作，更有利于图书类别回归正常价格。亚马逊中国在定价策略上一直是被动的跟进策略。
2010年，当当网的图书收入(gmv)占了近90%，但现在图书已经减少到不到50%，服装百货店成了一个大利润。当然，当当网要感谢国家政策，它将在2014年免除账面增值税，这将大大提高当当网的收入和利润率。东格在这里做了第一季度的收入预测，同比增长不低于30%，毛利率不等于21%，净利润不低于3.5%，年净利润高达4-5%。当然，随着平台越来越快，当当网的毛利率和净利润率将会越来越高！
当当网在一年内回到33.86美元
当当网上市两个月后，2011年1月14日，33.86美元是最高价。电子商务估值有几种常用的方法，如现金流、市销率、市盈率等...
亚马逊2013年的税后净利润仅为3.45亿美元，市值为1344亿美元，市盈率超过400倍。Vipshop的市盈率可能会达到70-80倍，而京东在2013年出现亏损，因此无法按市盈率估值。假设当当网年收入增长30%，净利润不低于4%，年利润为3.38亿，保守的市盈率为35倍，市值至少为19亿美元。
因为大多数电子商务公司利润较低，市盈率几乎毫无意义。电子商务是一个高增长的行业，而市场销售率ps是一个更常见和更简单的估价方法。无论风险投资是未上市还是已上市，电子商务行业的平均ps值都在1-1.5之间，亚马逊是1.8，Vipport是5，聚美优品是6.6，如果京东以17美元上市，ps值大约是2.2，这显然太低了。
董戈不是专业的股票分析师。如今当当网的规模是当年上市规模的五倍，市场地位和盈利能力都更强。估值难道不比发行价差吗？资本市场有它自己的逻辑，Vipshop一度跌入谷底，期望当当网提供持续超出资本市场预期的财务报告数据，以证明他们错了！
股票交易是有风险的，所以投资应该谨慎。东阁的上述意见仅供参考，不作为投资决策的依据。
