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如果如央行(微博)公告所言，为了落实国务院关于支持农业、降低标准的常务会议，这是微观刺激的一部分，也是央行一贯强调保持压力的一部分。然而，种种迹象表明，这是防范县级地方融资平台违约的一部分，也是防范农村商业银行资金短缺的一部分。这是因为国有银行和股份制银行在县域基本没有平台贷款，农村信用社一般属于省级协会的直接管理。融资的重任一般落在县级农村商业银行身上，这是它们分业经营、大幅缩减的深层次原因。
不对称微刺激
4月中旬，国务院常务会议很少建议央行下调县域农村商业银行和农村合作银行存款准备金率。此前，某地方的一家农村商业银行因各种原因发生了决胜事件。
当天的公告非常有趣。央行表示:“与城市设立的农村商业银行和农村合作银行相比，县域农村商业银行和农村合作银行的法人农业贷款比重更高，对农业的支持力度更大。”
在这种情况下，为什么中央银行没有降低农村信用社的存款准备金率？表面的理解是，国务院常务会议没有要求这样做。
深入研究发现，自2003年周小川接任行长以来，央行数次上调存款准备金率，而没有上调农村信用社和农村合作银行的存款准备金率。农村信用社和农村合作银行的存款准备金率比国有商业银行低6个百分点左右。
然而，与其他中小金融机构一样，农村商业银行并非每次都获得特别优惠政策。因此，央行以前所未有的方式将农村商业银行的RRR利率直接下调了2个百分点，释放了农村商业银行约1000亿元的信贷规模。
因为这是国务院常务会议建议的，中央银行象征性地减少了农村合作银行0.5个百分点。
据推测，这一提议是在何时提出的还不得而知。农村信用社和农村合作银行的原始存款准备金率基本接近，都处于相对较低的位置。
央行表示:调整相关县农村金融机构准备金率，是中国人民银行进一步鼓励和引导信贷资源流向“三农”县的举措。与2010年出台的地方对一定比例存款的优惠政策相叠加，即调整后，县域农村商业银行和农村合作银行分别执行16%和14%的存款准备金率，其中一定比例的存款分别存入符合当地考核标准的县域农村商业银行和农村合作银行。
周小川之前的央行行长戴相龙是第一个向农村信用社发放支农贷款的人。迄今为止，央行一直遵循这一政策。中央银行一直给予县乡财政优惠待遇。
一举两得:支持农业和防止违约
据说，前财政部部长项怀诚说，有人把当前的财税体制形容为“中央喜气洋洋，省政府不愿意，地方政府拆东墙补西墙，县政府哭妈妈。”
这是县级农村商业银行降级的一个不利的公共原因。目前，四线城市房价下跌已基本成为共识，而县财政最重要的来源是土地租赁。
今年“两会”后，李克强总理在回答记者提问时明确表示:“我们一直在关注金融和债务风险。去年，当经济下行压力加大时，我们果断决定全面审计政府债务问题，这本身就表明我们应该勇敢面对。审计结果如实向社会公布，表明债务风险总体可控，政府负债率仍低于国际公认的警戒线。许多债务仍以投资为导向，但我们不能忽视风险，正在加强规范措施。下一步包括采取措施，如逐步纳入预算管理，打开大门，堵住大门，规范融资平台。”他还明确表示，作为总理，他不想看到违约发生。
一些经济学家认为，今年肯定会出现违约。
根据国家审计署发布的数据，截至2013年6月底，地方政府债务(有偿还责任的债务+有担保责任的债务+有一定救助责任的债务)余额为17.89万亿元。2010年至2013年6月，省市政府债务年均增长率分别为21.21%和19.57%，略低于地方政府债务年均增长率；县级政府债务年均增长率为25.75%，比地方政府债务年均增长率高3个百分点。截至2013年6月底，市级和县级政府债务分别占40.75%和28.18%。
尤其是在房价下跌、资金紧张、人民币兑美元加速贬值的情况下，县本地融资平台最有可能违约。
降低县域农村商业银行和农村合作银行的存款准备金率，不仅可以支持县域经济的发展，还可以直接防止地方融资平台的违约甚至崩溃。
为什么是农村商业银行
农村商业银行从此次RRR降息中受益最大。这与农村金融体制改革密切相关。
在国务院制定的农村信用社改革方案中，农村信用社自主选择的形式有三种:合作制(即以县为单位，将原二级法人统一为一级法人，或保持二级法人的现状)、股份合作制(即合作银行)和股份制(即农村商业银行)。银监会提倡前两种模式。央行和财政部也对前两项给予了大力支持。
保持统一法人的农村信用社或农村合作银行都由省级协会直接管理。在地方风险的情况下，省级协会甚至可以分配资源来缓解危机。
中央银行多次上调存款准备金率时，农村信用社和农村合作银行并未参与，但农村商业银行与其他股份制银行和城市商业银行一样，没有特殊的优惠待遇。
财政部多次减免农村信用社和农村合作银行的所得税和营业税。
农村商业银行没有享受到上述优惠政策。
更致命的是，农村商业银行比省级协会有更大的独立性，农村合作银行和农村信用合作社比地方政府有更大的独立性。农村商业银行与地方政府的联系更加紧密，因为地方财政部门或地方政府企业是农村商业银行的主要股东。
有鉴于此，农村信用社和农村合作银行在支持地方融资平台方面有更大的自主权。当农村信用社和农村合作银行出现流动性风险时，中央银行可以发放紧急再贷款支持农业，省级协会可以协调资金分配，帮助它们渡过危机。农村商业银行所依赖的地方政府显然没有这个能力。
在五大国有商业银行中，县内建立农工外交关系的机构一般只吸收存款，不发放贷款，即使发放贷款，也没有地方融资平台。民生银行、光大银行、中信银行和招商银行等股份制商业银行在当地许多县都没有机构，也不会投资当地的融资平台。
银监会创新型农村金融机构如基金合作社、小额贷款公司、村镇银行等规模较小，不能满足当地融资平台的要求。此外，这些机构不会向地方融资平台放贷。
这样，农村商业银行就成了县域地方融资平台的最后希望和可能。这也是央行大幅下调农村商业银行存款准备金率的真正原因。如果只考虑支农，农村信用社的存款准备金率应该进一步降低。
真正的原因是不便公开说，你知道。
(作者是《钛媒财经》专栏作家，《中国时报》助理总编辑兼财务部主任。详情请见明天的《中国时报》，“微还原:微刺激还是微缓解”)
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