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奇虎360日前发布的2014年第一季度财务报告显示，在线广告收入为1.4亿美元，同比下降2%，占奇虎360总收入的53%，为近年来最低水平。360的广告收入在第一季度下降，这实际上是所有互联网公司面临的共同问题。这一下降主要是由于春节前后广告客户减少的淡季。
尽管360的广告收入下降，但其第一季度的总收入和净利润仍分别增长了19.6%和194%。游戏收入的比重持续上升，并保持较高的增长率。预计下季度游戏收入将超过广告收入。360没有终端游戏，页面游戏的增长已经放缓。有理由判断360游戏收入的高增长主要来自手机游戏。我们仔细观察了腾讯第一季度的财务报告。在出售了断电业务和o2o资产后，360游戏的收入模式越来越接近。360正逐渐从“以广告为主要收入的百度式公司”转变为“以游戏为主要收入的腾讯式公司”
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为什么选择放弃战略搜索？
百度搜索的地位在短期内仍然不可动摇，360网站导航广告的收入基本停止增长，而搜索广告的商业化进程并不是很顺利。尽管一些第三方机构声称360搜索的市场份额接近20%，但我们不能否认浏览器带来的市场份额潜力已经被彻底挖掘。移动终端360有两个入口:助手和监护人，360已经正式推出了一个独立于移动搜索的应用——“360搜索”，但我仍然认为这些产品不适合移动搜索。
移动搜索不仅仅是网络搜索和应用搜索，还需要结合本地的生活服务信息、地理位置和大数据，对信息进行准确的定制和个性化，这显然不能通过简单的分发应用来解决。移动搜索的未来肯定是英美三巨头之间的一场大战，因为他们都有足够的应用群体来满足用户的各种搜索需求。360面对的不仅是百度，还有腾讯和阿里巴巴，它们都准备好了。360放弃战略搜索是可以理解的。(在“从内部信件开始，重新认识360”一文中，我详细描述了360放弃移动搜索的原因。(
对360来说，手机游戏实际上比搜索更有想象力
腾讯和360是仅有的两家在个人电脑上拥有超级客户端的互联网公司，只有360和腾讯能够引导流量不断实现游戏。腾讯2014年第一季度的总收入为人民币184亿元。如果我们简单而粗暴地将腾讯的收入分成三类:客户端游戏、手机游戏和其他，大约18亿元人民币的手机游戏收入可以占到10%。
随着手机游戏的爆炸式增长，腾讯将今年手机游戏收入的kpi定为120亿元，这一目标很可能在今年实现。我们观察了腾讯去年的收入，其营业利润为人民币191.94亿元(31.48亿美元)，平均季度净利润约为8亿美元。
如果国内手机游戏公司整合分销+R&D，利润率可达30%~60%，其余主要是渠道和支付成本。腾讯是一个融合了这四者的游戏平台，因此判断其利润率可能超过80%是合理的。这样，我们可以粗略计算出腾讯2014年手机游戏季度净利润可达4亿美元，接近季度净利润的1/3。
(注:腾讯2014年第一季度财务报告显示，该季度净利润为12.66亿美元，广告和电子商务收入均环比下降，未计入约15亿元文化传播股的套现和电子商务业务的销售。腾讯从18亿元的手机游戏收入中带来的净利润约为2.4亿美元，这也支持了我之前的判断，腾讯的手机游戏利润率可以达到80%)
现在公认的三大应用分发巨头是百度、腾讯和360(注意这里没有阿里巴巴)。目前360和腾讯的市场份额在所有渠道上基本相似，所以我们可以粗略估计第一季度的收入。360第一季度互联网增值服务收入(主要来自游戏平台业务)为1.248亿美元，腾讯手机游戏收入约为360的三倍。但这是因为腾讯的游戏大多是自主开发的游戏，有自己的支付系统。腾讯也独立发行游戏，并有门户资源进行宣传，所以费用不多。然而，360需要将其收入分配给出版商、运营商、R&D提供商和推广机构，因此其收入相对较低。
360的广告收入在一定程度上已经停止增长，但游戏收入正在高速增长，并将很快占据全国的一半。作为三大分销渠道之一，360可以享受到手机游戏快速增长的红利。我们有理由相信360的游戏收入将继续高速增长。未来，为了扩大利润率，360肯定会学习腾讯的模式，进入自主研发。
360款手机游戏约占腾讯收入的1/3，而手机游戏约占腾讯净利润的1/3。游戏概念股的估值不高，但游戏发行平台的资本市场相当有前景。看看谷歌的市值因谷歌游戏而上升。如果360不使用“小百度”的搜索引擎概念，而是使用“小腾讯”的游戏平台概念来炒作自己，那么360的股价理论上可能达到腾讯的1/9，这可以使360的市值超过200亿美元，其对360的吸引力可想而知。
了解腾讯模式下一步可能面临的挑战
1.kpi理论下的创新缺乏原罪
事实上，腾讯游戏山寨版的原罪是由内部严格的kpi评估体系造成的。腾讯实行一票否决制。各部门的销售额直接影响到各部门年终的业绩，也影响到部门员工的年终奖金。为了减少失败的可能性，腾讯不得不在市场上复制成功的游戏，学习别人的创新模式。360可能会因为游戏带来的高速增长而消失。在高估值和高股价的不断推动下，我们应该如何应对压力，以保持一个可持续的利润点？如何在鼓励内部竞争与协调管理、创新与抄袭、顺其自然与引领全局之间找到平衡？这可能是360未来稳定发展的关键。
2.核心产品用户粘性挑战的曲折
毕竟，移动助理和移动卫士都不是微信，他们对用户的控制也不像想象的那么强，市场上有很多竞争对手。不管百度收购91对360的影响如何，游戏分销已经从简单的应用商店分销模式转变为多渠道携手模式。唱吧，莫莫，新闻客户，甚至一些拥有数亿用户的游戏。这些有流量的平台已经开始分销游戏，这将在很大程度上抢占360%的市场份额。用户的核心移动社交需求是不可替代的。腾讯可以持有微信和Qq，但这360在这方面没有优势。
3.自主研发与对外开放的不断冲突
没有独立的研发，大量的收入将被分配给第三方，独立的研发可能会面临既是裁判又是运动员的两难境地。腾讯进行独立研发，因为它不仅是微信和移动qq，也是与第三方合作的重要渠道。腾讯可以用两条腿走路，但360不行。
当然，也许这些挑战对360来说不是问题，因为收入增长可以解决所有矛盾。
(微信公众号:太保对话)这篇文章是作者独立的观点，并不代表老虎嗅探网的立场
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