携程联姻百度绯闻背后：或与“冤家”去哪儿网聚首-国土报中文版

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另一方面，土牛。作为第四家在美国上市的国内在线旅行社公司，途牛已经宣布了在美国上市的申请，而严重依赖回扣的途牛将接受资本市场的测试。在线旅行社市场的精彩故事仍在继续

收购91无线后，百度的另一项重大投资将浮出水面。

最近，一些投资银行家披露了百度想要收购携程的重大消息。据报道，百度提出了控股携程并与Qunar.com整合的计划。

百度和携程。所有人都告诉《国家商业日报》,他们不知道这个消息。

虽然目前还没有最终结论，携程。自去年底以来，该网站一直在传播改革团队的八卦，其八卦对象也从阿里巴巴变成了百度。

然而，携程目前的市值接近65亿美元，百度至少需要花费13亿美元才能获得控股权。

业内人士表示，如果百度最终收购成功，这意味着百度将在在线旅游市场获得垄断地位，占据数百亿美元的市场，并为其o2o战略增加一个重要棋子。然而，携程的业务形式仍是在线旅行社的主流模式，与基于平台的去哪儿整合并不容易。

百度o2o突破

与阿里巴巴和腾讯最近在o2o领域的繁荣相比，百度似乎有些沉默。

去年，百度进行了许多大的收购，包括以3.7亿美元收购pps视频业务，以及以约19亿美元收购网龙的91无线。然而，这两项重大收购与o2o关系不大，因此似乎很快就会找到新的收购目标。

毫无疑问，在线旅游是o2o最活跃的领域之一，也是o2o最早的使用场景。无论是出租车应用、汽车租赁、机票、酒店、周边游还是出境旅游，都与移动、地图和位置有关，线下业务的信息化程度最高。

根据上述投资银行家的说法，百度在2011年控股该公司后，正寻求获得对在线旅游市场的更大控制权，即赢得在线旅行社行业的领导者携程。据报道，这笔交易即将结束。

截止到截止日期，Ctrip.com副总裁唐兰没有回复《国家商报》的上述消息。

资深电子商务观察家陆认为，此次收购对百度来说意义重大。近年来，去哪儿的发展不如携程。虽然已经积累了大量的商业资源，但很难登陆。在线旅游业的标准仍然掌握在携程手中，尤其是对高端商务旅行者而言，携程处于领先地位。

在陆看来，网游行业的价格战还将继续。如果百度能够整合携程和去哪儿的资源，并进行适当的整合和分工，那么百度就可以控制整个在线旅游市场。

事实上，自今年春节以来，Ctrip.com的股价也一直攀升。上个月底，携程披露了一个严重的漏洞，但股价没有跳水。

4月2日，投资银行jgcapital发布了一份研究报告，称携程目前的股价被低估，给出的目标股价为70美元，远高于此前投资银行的预期。

卢认为，百度不需要过多考虑携程与百度其他移动互联网产品的整合。携程本身是一家高质量、盈利的公司，这可以看作是百度在垂直领域的一个沉重布局。

事实上，百度一直希望用互联网改造传统产业。此前，百度首席执行官李彦宏公开表示，互联网应该更积极地进军传统行业。其中，他专注于五个行业，包括电子商务、旅游、出版、教育和医疗保健。几天前，李彦宏在第四季度金融分析师会议上透露，百度将在2014年继续大张旗鼓地投资。

可以预测，在线旅游业仍将面临巨大的竞争。根据金榜咨询最近发布的报告，2013年中国旅行社行业的总交易额约为3174.3亿元，其中网上交易额仅占9.2%。

或者组成一个十亿美元的在线旅行社联盟

携程最终选择了出售，这在业内并不意外。经过早期的斗争，虽然携程已经占据了在线旅行社行业的领导地位，但后来的竞争对手已经站到了一边，向巨头靠拢，比如百度控股和腾讯控股鳄龙。

在移动互联网时代，携程的发展将面临更大的压力。百度和去哪儿是垂直搜索价格比较的网站，百度是搜索市场份额最大的网站。他们将一起尽最大努力抑制携程的流量。没有这一点，携程将增长更快。携程网副总裁叶在去年的2013年发布会上告诉《中国商报》记者。

他承认，从百度之外寻找更多流量已经成为Ctrip.com的当务之急，而我们最重要的方法就是开发移动互联网，制造我们自己的无线产品。努力摆脱对百度流量的依赖。

不难看出，百度巨大的流量来源让携程既爱又恨。

卢认为，对于在线旅游网站来说，搜索引擎的流量价值是巨大的。有了百度的支持，携程在海外旅行、休闲旅行等领域有了更大的增长——空房。

对百度来说，一旦携程被纳入自己的阵营，加上目前Qunar.com的市场份额，它将能够在数百亿的在线旅游市场中占有一席之地。

据金榜报道。携程网产生的旅游度假业务年营业额约占在线旅游度假市场总营业额的23.3%，超过排名第2~7位的互联网公司总数。

这不是携程的主要业务。去年第四季度，携程在旅游和度假业务上赚了3200万美元，在机票和酒店预订方面赚了9600万美元。

自去年下半年以来，携程一直积极投资旅游相关企业。除了投资7天酒店集团，携程还投资了汽车租赁、易用汽车、快捷酒店管家、土家、Tufeng.com等。

唐兰在接受《国家商报》采访时表示，做好无线业务将是携程2014年的首要任务，也不排除会有更多的收购。我们愿意牺牲短期利益和利润来换取长期利益。我们希望先确立行业地位，增加市场份额。

因此，据说携程并非不可能购买。对于百度来说，出售去哪儿也是明智之举。

根据Qunar.com最新财务报告，其2013财年总收入为8.509亿元，比2012年增长69.6%。其中，无线总收入1.271亿元，同比增长558.4%。然而，另一方面，这并不乐观。公司2013财年调整后的非gaap净亏损为1.177亿元。

与之形成鲜明对比的是，携程2013年净利润同比增长40%，而鳄龙同比亏损1.67亿元。

据业内人士称，百度可能会损失惨重，携程拥有一个良好的流量门户，去哪里仍然赔钱，机票业务的广告价格已经上涨，空的房间有限，而酒店策略很难考虑ot a和平台定位。对于百度来说，卖到哪里是一件好事，也是一笔完美的交易。未来携程不仅可以赚取佣金收入，还可以收取平台的业务收入。

目前，携程的市值(估值)约为70亿美元，去哪儿的市值约为30亿美元。合并后，两家公司将在在线旅游领域组建一家市值约100亿美元的公司。

陆表示，从这个角度来看，携程将很难找到行业内的对手，携程又何去何从，一个是擅长推挤，一个是擅长上网；携程拥有高端的商户资源，并且有强大的数据库可以去哪里。双方的结合将引发化学反应。

行业:不可能持有携程

尽管这笔交易可能是一个罕见的双赢局面，但我们也不缺乏对下跌的观察。

资深互联网观察家刘兴亮在接受《国家商报》采访时表示:完全控制几乎是不可能的。

他认为，与其他竞争对手的持续资金支持相比，携程创始人梁建章回归已经逐渐在移动互联网上找到了方向。战略布局和实施水平均进入良性轨道，足以支撑携程的自主发展。

根据携程的年度报告，截至2013年底，携程除了近10亿元的净利润外，还有115亿元现金(现金+短期投资)。仅从数量上看，携程就足以控制鳄龙向何处添加。

4月4日上午，携程网宣布其董事会已经批准了一项新的股票回购计划，该计划将回购总额为6亿美元的ads(美国存托凭证)。

这一信息也反映了携程对自身前景的良好预期，该公司也可以在获得未来战略投资后分享股票增长溢价。

此外，携程的股权结构可能难以推动百度控股。

据记者查询的公开信息显示，截至2013年底，携程网前三大机构股东为price(t . Rowe)associates NC(持股13.13%)、capitalworldinvestors(持股11.17%)和oppenheimerfunds，inc .(持股8.20%)。

根据刘兴亮的分析，从腾讯和阿里巴巴最近的投资策略来看，他们都放弃了控股模式，选择了战略持股，这也是为了被投资公司更好的发展。Ctrip.com要大得多，经营状况良好，估计它不会接受完全控股的形式。

尽管上述分析仍无定论，但携程和百度地图等o2o服务具有深度整合的前景和优势。一旦结婚，百度可能会以在线旅游市场为突破口，在o2o市场与阿里巴巴和腾讯形成三方对抗。

途牛向美国ipo提交的申请毛利率较低，这引发了对利润的担忧

继阿里巴巴、JD.com、新浪微博等公司寻求在美国上市后，途牛旅游网(以下简称途牛)已正式加入这一行列。

4月5日，途牛向美国证券交易委员会(sec)提交了首次公开发行(ipo)申请，股票代码为tour，计划筹资1.2亿美元。

虽然携程、鳄龙、桐城等网站都涉足假日产品，但途牛以假日产品为核心业务。

然而，自成立近八年以来，途牛一直未能盈利，2013年净亏损1.39亿元，2012年亏损1.07亿元，2011年亏损1.23亿元。此外，途牛目前的毛利率不到10%，这也引起了业内人士的怀疑。至于它能否扭转损失，互联网观察人士刘兴亮直言不讳地表示:这非常困难。

深度培育休闲旅游

途牛成立于2006年，自2007年开始提供在线旅游预订服务。在ipo之前，途牛的董事和高管共持有公司86.4%的股份，其中创始人兼首席执行官于敦德持有10.9%的股份。

该网站主要提供团体旅游、自助旅游、自驾游、酒店、景点门票、邮轮和公司旅游预订等休闲旅游服务。它已经服务了超过450万次旅行。

在首次公开募股之前，途牛获得了几轮融资，包括由政府投资者发起的A轮投资，由dcm发起的B轮投资，以及由红杉资本发起的C轮投资。

去年9月，途牛完成了由淡马锡投资公司和dcm公司共同投资约6000万美元的D轮融资。与此同时，阿里巴巴前高管唐加入途牛担任首席技术官。

根据Tuniu.com的招股说明书，该公司2013年的总收入为19.62亿元，高于2012年的11.2亿元和2011年的7.72亿元。其中，团体旅游业务收入18.93亿元，2012年为10.75亿元，2011年为7.51亿元；自助旅游业务收入为4880万元，2012年为3240万元，2011年为1760万元。

根据ipo文件，途牛的业务包括三个部分:团队游、自助游和其他。其中，团队旅游是途牛最重要的收入来源。2011年至2013年，这部分收入分别为7.51亿元、10.75亿元和18.93亿元，占总收入的90%以上。途牛自称是中国领先的在线休闲旅游公司，2013年团队旅游市场排名第一。

据艾瑞咨询报告，2013年至2016年，在线休闲旅游交易的复合年增长率约为35.6%，高于酒店预订和机票预订的复合年增长率21.0%和20.9%。同时，在线休闲旅游仍仅占中国整体休闲旅游市场的7.7%，预计2016年将达到13.2%。2016年，中国整体休闲旅游市场将达到5730亿元，而网络休闲旅游将达到750亿元。

关注休闲旅游市场是Tuniu.com与Ctrip.com、Qunar.com与eLong.com的最大区别，也是Tuniu.com向资本市场讲述的第四个在线旅游故事。

电子商务观察家鲁王镇在接受《国家商报》采访时表示，尽管休闲旅游空房有所发展，但核心需求仍然是高端商务旅游和途牛。com也必须在休闲旅游中发挥其优势。为了实现高利润，市场份额必须至少达到30%以上。

毛利率只有6.2%

虽然图牛。com的ipo申请让业内人士认为中国证券交易所的窗口期即将到来，其不尽如人意的财务表现也让人大跌眼镜。

根据ipo文件，途牛2013年净亏损1.39亿元，2012年净亏损1.07亿元，2011年净亏损1.23亿元。然而，其增长仍在意料之中。与2012年相比，2013年公司收入增长75%，达到19.5亿元，毛利率也从2012年的3.5%增长到6.2%，2013年毛利率达到1.2亿元。

此外，因为土牛。com的收入主要来自旅行社的回扣，毛利率低导致该行业担心其盈利能力。

一些美国股票分析师表示，经过8年的探索，毛利率不到8%，能否提高多少值得怀疑。

分析人士认为，Tuniu.com的损失与其巨大的营销支出和高昂的交通获取成本有关。虽然途牛持有现金4.3亿元，短期投资3.3亿元，但从流动资产中扣除流动负债后，其营运资本只有2.8亿元。从目前的亏损情况来看，可能很难支持大规模的业务扩张，这可能是途牛急于上市的原因之一。

CYTS控股总裁助理、战略投资部总经理丁重阳在接受《商业日报》采访时表示，中国的旅游度假市场潜力巨大，途牛网目前的业务规模不是很大。如果能成功上市，它还将为自己的市场细分设定一个基准。虽然还没有盈利，但只要发展势头和增长业绩持续下去，面对行业整合和兼并，它将及时赢得主动。

此外，他认为在度假ota行业，如果你能获得7%~8%的佣金毛利，那已经是一个不错的水平了。

鳄龙旅游网首席运营官谢榛也表示，业界对途牛业绩的解读不太乐观，营收增长100%，亏损没有扩大，这比大多数电子商务要健康得多。虽然收入规模仍然很小。

在这种情况下，土牛。com还必须面对来自携程、绿马、桐城等众多同行的竞争。等等。面对日益激烈的网上旅游市场价格战，途牛可能是当务之急。选择上市。

英美烟草的进入加速了在线旅游市场的转型

与团购、租车和租车市场类似，在线旅游也是o2o在中国的典型模式。基于此，在线旅游市场在短短几年内爆炸式增长，这也是由资本市场推动的。英美烟草(百度、阿里巴巴和腾讯)的进入正在改变在线旅游的模式。

由此可见，百度、阿里巴巴和腾讯都落后于Qunar.com、桐城、益龙和穷人旅游等在线旅游网站。有传言说携程。行业领袖com被上述巨头之一收购，这标志着在线旅游也进入了英美烟草三大阵营划分下的寡头竞争时代。

阿里在后面还击

起初，阿里巴巴的在线旅游市场布局落后于百度和腾讯，而阿里的淘宝旅游只是一条极其低调的业务线。

去年，阿里巴巴终于凭借其购物搜索淘进入在线旅游o2o市场，并与携程、鳄龙、桐城、朱娜、芒果网、绿芒果等6家在线旅行社联手进入酒店垂直搜索领域。这背后是阿里巴巴和百度之间的竞争，百度在Qunar.com投资，腾讯在鳄龙投资，争夺2000亿元的在线旅游市场。

上个月，阿里巴巴宣布以2000万美元的宽带资本投资白城旅游网，这是中国第一家o2o出境游服务公司。这是阿里在线旅游行业继糟糕的旅游网络之后的又一次投资。

对于此次投资，阿里巴巴相关负责人表示，阿里对白城现有的线上线下业务持乐观态度，希望在未来某个时间与白城有良好的业务合作。在业内人士看来，由于阿里的投资，旅游蓝图的布局逐渐变得清晰。

无独有偶，上个月，腾讯与于波、元和联手投资5亿元投资桐城。这是腾讯第二次投资桐城，这次投资在携程和桐城锁定机票业务的情况下，给在线旅游市场注入了更多的想象力。

值得注意的是，自2011年以来，腾讯已陆续进入旅游市场:其持股已成为鳄龙第二大股东；完全收购旅行者。并与腾讯自己的qq旅游团队进行整合；他在Tongcheng.com投资过两次，总持股比例约为20%。近年来，腾讯非常积极地投资在线旅游，有明显的战略防御布局考虑，即想先占一个位置。

互联网分析师王立阳告诉《国家商报》，阿里早在2010年就开始做淘宝旅行，但其规模和行业地位与携程和去哪儿相比并不理想。与竞争对手腾讯相比，阿里的旅游投资公司大多是小型网站。如果携程被百度收购的传言属实，阿里显然将再次落后于腾讯和百度。

蝙蝠之战

一旦携程和百度达成合作，在线旅游将正式进入寡头竞争时代。随着越来越多的在线旅行社网站被腾讯、百度和阿里接管，在线旅游的格局将发生巨大变化。

王立阳表示，整个行业目前面临着上线成本高、毛利率低、上游供应商信息化水平低等一系列问题。如果这些网站能赶上蝙蝠之船，每个旅游网站都将享受后者提供的资源优势和资金优势，也就是说，未来在线旅游的竞争主要取决于深度整合。因为英美烟草最大的价值之一是它的进入角色，拥有巨大的流量和巨大的用户资源，这是对在线旅行社最大的诱惑。

携程联姻百度绯闻背后：或与“冤家”去哪儿网聚首