互联网金融热潮下基金市场将何去何从？-国土报中文版

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2013年，它注定要被载入基金业的发展史。今年以来，政策改革成效显著，行业创新取得丰硕成果，行业规模迅速扩大，给基金行业和市场带来巨大冲击。2014年基金业的发展必将延续2013年的深远影响。一方面，产业改革需要在重构和配置过程中不断深化；另一方面，集中的市场变化需要在未来沉淀和消化，同时应探索新的发展。2014年新年伊始，基金行业又开始冒烟，并沉淀了很长一段时间。写一段给大家分享和呕吐。

互联网金融热潮下基金市场将何去何从？

资产管理喜忧参半，基金子公司实现了突破

自2012年以来，资产管理领域监管机构的监管政策开始发生变化。2013年，资产管理的混业经营已经初具规模。总体而言，该政策放松了对财富管理的监管，降低了业务进入门槛，使资产管理平台进入了公平竞争的局面。一方面，受到严格监管的券商和保险公司也可以发行公募基金产品，基金行业将不可避免地转移原有的系统红利；另一方面，基金管理公司设立子公司，从银行和信托业务中分得一杯羹，是基金行业在改革面前的一大收获。

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原许可证的垄断价值瞬间消失，对基金业的影响主要体现在两点:一是引入更强大的竞争对手抢占公募基金业务份额，引入外部竞争；其次，整个资产管理行业原有的分工结构已经被打破，银行、保险等业务机构不再需要通过资金间接实现投资，而是可以直接开展投资和资产管理业务。对于这个以商业为导向的机构来说，几乎没有职业障碍，只有一个商业增长点。然而，对于基金行业而言，基于原有分工的机构分红已经丧失，市场需求低迷，市场份额承压。

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2013年8月，上海东方资产管理成为首家获准发行公共基金的资产管理机构；与此同时，保险机构的公开发行业务也于11月启航。与《保险机构投资设立基金管理公司试点办法》同步，中国人寿保险基金公司正式成立，成为首家保险基金公司。

与此同时，基金子公司迅速成为金融家和其他金融机构的“新宠”。目前，基金子公司“几乎无所不能”的业务类型主要涉及与银行的渠道业务、与信托领域的房地产融资业务、与上市公司的股权质押融资和固定收益业务。自中国证监会放开基金子公司业务以来，基金子公司规模迅速扩大，达到5000亿元左右。

平衡管理，刺激互联网金融繁荣

2013年6月17日，支付宝和田弘基金在中国联合推出的第一只互联网基金——田弘增力宝正式启动，短短几天就积累了数百万客户。支付宝与田弘基金的跨境合作已经成为基金行业的一个新的里程碑，而随后田弘增力宝的强劲势头更加引人注目。11月16日，田弘基金宣布，刚刚成立5个月的田弘曾立宝货币基金已突破1000亿元，开设了2900多万个账户，成为中国首家突破1000亿元的基金。年底，“宝月”的规模收于1853亿元，创造了基金业的一个奇迹。田弘基金也从一家数百亿的小型基金公司发展成为业内最大的基金公司之一。

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田弘基金和支付宝的合作不仅创造了一只1000亿级的基金，也打开了互联网金融的大门。继“宝月”之后，百度与华夏和嘉实合作，两次推出百度。腾讯和一些基金公司准备推出微信移动终端，形成互联网金融蝙蝠模式。与此同时，大量基金公司在2013年下半年推出。互联网金融产品；互联网金融对传统金融业的影响不言而喻。为了应对互联网金融的冲击，招商银行在10月份初步推出了p2p金融产品，银联旗下的银联业务也在同月推出了类似于余额宝的现金理财产品。

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虽然互联网金融在2013年的普及超出了大多数人的预期，但它实际上是非常合理的，是一种趋势中不可避免的。开放和融合为互联网奠定了坚实的基础，互联网与基金业的融合必然会给基金业带来新的发展机遇，促进整个行业的蓬勃发展。

改变行业，摆脱固有的商业困境

从业绩来看，困境在于投资者相对收入的产品结构与绝对收入需求严重不匹配；同时，银行理财产品和信托产品更容易获得绝对的投资收益表现，对基金产品具有显著的替代效应。基金子公司将有助于摆脱基金的业绩困境，但基金规模的大幅扩大需要时间。

从市场营销的角度来看，基金行业固有的问题在营销渠道上一直处于劣势，基金产品的销售成为产品发行的问题之一。基金销售过程中产生的销售费用和跟踪佣金减少了空.基金本身的利润销售渠道拓展和市场化费率机制的联合效应值得期待。

从内部治理的角度来看，基金许可证一直具有很大的价值，这使得基金行业缺乏退市机制。即使管理不好，市场上的净值表现也会很差。基金行业存在市场竞争，但没有基金公司因竞争劣势而退出，市场的自然选择没有体现出来。因此，基金公司的“适度管理”模式盲目追随“大而全”的趋势。基金业的内在问题已成为制约其发展的原因，新时期的改革将推动行业变革，摆脱困境的桎梏。

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行业事件迫切需要内部激励和控制

2013年，“高管离职潮”再次爆发，一年内有近100名基金高管离职，外界对基金公司的长期稳定发展感到担忧。《证券投资基金公司管理暂行办法》发布前新设立的基金中存在高管辞职现象。前海开源基金在Be正式成立仅三个月后，前总经理苗荣祥闪电辞职；今年3月底成立的工业基金在7个月后宣布总经理离职；申万灵信前总经理余东升上任8个月后选择离职；万佳基金杨峰仅任职15个月；博世拉基金前总经理何宝上任一年半后匆匆离职。根据数据显示，目前基金行业只有三名高管工作了十多年。

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尽管高管面临的管理压力和管理理念不可避免地导致摩擦，但集中离职潮仍受到相关因素的影响。一方面，在改革时期，人力资源的重新配置不仅是行业资源整合的重要组成部分，也是基金公司发展内部调整的需要；另一方面，它为基金公司现有的人才激励机制敲响了警钟，促进了包括股权激励在内的基金行业人才激励机制的尝试和发展。

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另一个引起关注的行业事件是2013年一再发生的“老鼠仓库”违规丑闻。4月17日，万佳基金发表声明，确认其固定收益部主任邹宇因涉嫌持有债券被公安部门调查。4月19日，有媒体报道称，E基金债券基金原经理马喜得涉嫌“鼠仓”，此案正在由湖南省宁乡县人民检察院审理。7月下旬，涉及70多只股票、10亿元人民币的“鼠仓”案浮出水面，成为中国最大的“鼠仓”案。11月27日，上海基金公司的五名员工被监管机构带走协助调查。随着中国证监会“大数据调查”的开展和监管队伍的扩大，对基金从业人员违规行为的监管更加严格，但与此同时，基金公司员工道德和内部管理等问题也暴露出来，迫切需要提高基金公司的内部管控能力。

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2014年，基金行业肯定会卷土重来

从市场竞争的角度来看，2014年基金行业的市场规模和竞争将进一步加大。激烈竞争的压力来自外部竞争和内部竞争，市场竞争的改善主要在于产品的丰富和成果的竞争。主要有三个原因:第一，宏观政策的影响将在券商、保险、私募和公募基金之间形成混合竞争局面。届时，将成立更多不同背景的基金公司参与竞争；第二，互联网金融仍大有可为，业务创新将成为基金行业的另一个竞争平台；第三，更好的投资预期和ipo重启增加了市场投资机会。

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对于基金行业来说，混合竞争势不可挡。公共基金只有提高投资能力，才能在失去机构红利后保持市场份额，同时利用基金子公司等投资渠道扩大业务范围，抢占市场；对于基金公司来说，只有摆脱过去固有的同质化困境，才能在市场导向的竞争环境中生存。

从市场结构来看，2014年基金业在市场竞争中将会出现更大的结构分化。市场竞争已经实现了对基金行业的自然筛选过程，这将影响基金行业的重新排序。同时，它将诱导资源向少数寡头集中，导致更大的行业差距和分化。市场竞争的现实结果是少数寡头占据了大部分市场份额。完全竞争和完全垄断之间的市场结构是符合“28年规则”的市场选择的结果。

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对于大型基金公司来说，他们有应对市场变化的实力和抵御风险的能力，因此在市场改革中更容易抓住机遇，实现新的扩张；对于小型基金公司来说，除了专注于专业培养之外，竞争的弱势地位也让他们在创新业务上更有勇气和热情。

从市场创新的角度来看，2014年，空.基金业仍有潜力基金公司的网络金融产品以极低的边际成本和交易成本与互联网合作，收获小微客户产生的规模效应，甚至创造奇迹。在互联网金融的发展中，基金公司和互联网企业的不同特征有机结合，前景广阔。我相信合作和创新在2014年会继续扩大。一方面，互联网金融释放的创新红利将继续造福基金业，而“长尾效应”尚未结束；另一方面，基金公司与互联网的合作在商业模式、合作模式和盈利模式上深化和探索了空；另一方面，“长尾理论”和“网络思维”将深入人心，这不仅会实现常态化，还会激发新一轮的创新。

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