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在“五差”之后，a股没有表现出“六绝”，而是在本月初惯性回调后反弹，上证综指一度触及3000点以上。打破“六大奇迹”诅咒的原因是，除了从4月下旬到5月份的连续回调，整个月都提前反弹回空，而金融支持无疑是一个重要的关键。传统上，6月份被认为是市场资金吃紧的时候，但今年却相当宽松，许多衡量市场利率水平的指标一直在低位徘徊。以上海的隔夜拆借利率为例，该利率本周已跌至1%以下，创下10年来的新低。历史上，这一公开市场利率只有两次低至1%，一次是在2009年1月至5月，另一次是在2015年5月至6月(见图1)。前者几乎贯穿了2009年牛市的主要时间，而后者是2015年牛市的加速高峰期。虽然趋势不同，但两个市场都处于相对活跃的阶段，这表明宽松资本是活跃股市的最大推动力之一。
与2009年和2015年的情况不同，a股受外资影响更大。在4月中旬至5月份的回调过程中，被称为“外资风向标”的沪港通北行基金继续流出，单个月净流出超过500亿元，成为a股调整的重要原因；然而，6月份，这一趋势逆转。从6月3日到6月6日，北行基金开始逆势流动，并在6月10日见底后继续流动，持续了近整整三周。在国内外基金的同时支持下，a股打破了“六个务必”的诅咒，多头在反击时无疑拥有“群众基础”。
不过，由于北行基金在6月份“先蹲后跳”的过程中提前一周买入布局，本周的提前净流出也值得投资者高度关注。周一(6月24日)，当上证综指创下本月收盘新高时，北行基金出现净流出，沪港通和深交所同时出现净流出。第二天，市场迅速调整。北行基金接下来会不会继续流出，给a股带来新的压力？我认为可能性不小。在6月份的前三周，北行基金的净流入与6月21日收盘后富时罗素指数(FTSE Russell Index)纳入a股有关，此外，相对价值在此前的高卖出后有所下降，并吸引了一些基金再次回补。在a股“致富”前后，除了被动买入跟踪相关指标的外资之外，还有一些基金低吸高抛，试图让被动配置的外资在特定时间成为“接管人”。“致富”结束后，主动参与或被动配置的流入暂时停止。因此，在“致富”前后，北行基金有明显不同的流向，这也是一种正常的市场行为。虽然短期净流出没有超出预期，但考虑到7月份a股暂时没有扩大到国际指数，外资不太可能继续流入。因此，当主要a股指数反弹至60日移动平均线时，出现一定程度的波动就不足为奇了。由于基金主导的a股在6月份提前“滚转”，7月份上下波动的“推高”也可能是一个高概率事件。
7月份市场的焦点之一无疑是第一批科技股上市。在此之前，股指有望以窄幅横盘趋势“迎接新的一天”。一方面，这是维持市场稳定的预期；另一方面，新股发行采用市值配售的方式，这也锁定了相当数量的希望参与科技股创新的基金，并在市场上落户。然而，在科创板首批公司上市后，基于新的投机传统，不可避免地会掀起一波投机浪潮，这也将导致本地资本在市场上分流。值得特别关注的是，近期IPO步伐相对较快，下周三个交易日内将集中发行六只IPO，一些大盘股的发行正如火如荼。即使是在香港上市的大盘股也将在科技股上市，这给市场资本带来了一定压力。
从历史上看，除了少数大牛市或6月大幅下跌后的超卖反弹外，7月份a股表现相对“平静”，过去28年的涨跌月数基本相同，处于相对均衡稳定的阶段。以上证综指为例，在60天移动平均线的压力下，在4月和5月的锁定以及2850点以下的底部支撑下，7月“推高”市场的核心波动区间将在2850-3000点左右。即使有新闻的短期影响，也很难显著偏离这个范围(见图2)。
随着半年度报告的发布，上市公司的业绩逐渐明朗，一些业绩较好、估值较低的公司有望获得财务关注，而一些业绩中隐藏着地雷的垃圾股将成为被遗弃的对象。在换仓换股的过程中，市场趋势相对均衡，这也是耐心布局潜在股票的好时机。在围绕科技板块的炒作结束后，一些之前没有被市场充分挖掘的传统工业企业有望成为版面报告市场的更好品种。笔者将两类品种列为7月份布局报告市场的观察对象:
第一，估值低、收益大的“旧变”概念股。棚户区改造结束后，旧城区被改造成一个既有社会效益又有经济效益的项目，其中电梯和水泥是最值得关注的。就电梯而言，不仅相关会议提出了“有条件安装电梯”，直接形成了政策驱动效应。随着当前人口老龄化和生活水平提高的发展趋势，未来提高电梯普及率势在必行，空.的长远发展是可以预期的其中，估值低、业绩稳定、大股东背景强的公司有望成为行业领袖，如广日股票。水泥是“旧改革”不可或缺的一部分。根据中国水泥网的数据，虽然全国水泥指数已经从年初的160点下降到147点左右，但仍处于近四年来的较高水平，行业景气度较好；然而，水泥具有运输半径的产业特征，区域因素影响较大。华北、西北和京津冀的水泥指数均强于全国，并保持年初的高水平。尽管由于季节性因素，第一季度北方水泥库存总体表现不佳，但预计第二季度将出现大幅转向。这三个地方的水泥库存都有很好的关注价值，如宁夏建材和西部建设。
第二，低价值的内需概念股来源于高价的白酒股。本周，贵州茅台的股价突破1000元，海天叶巍、中聚高辛、恒顺食醋等调味品公司的股价继续上涨。一些未被市场充分挖掘的国内消费类股也有望获得融资，如承德露露、阳原饮料、张裕A、东鹅阿胶等。
[编辑:荔湾]
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