本篇文章1622字，读完约4分钟
赵子强
今天a股市场成交量大幅上升，一些网民认为这与周末的t+0新闻有关。在我看来，这是牵强的。
众所周知，上海证券交易所最近对2020年全国人民代表大会期间代表们就资本市场提出的建议作出了回应，称其将以问题为导向，从优化资本供给和制度供给入手，推进下一步工作。提到将及时引入做市商制度，引入单笔t+0交易，确保市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。
事实上，这不是交易所第一次对t+0交易机制做出回应。事实上，在2019年3月，上海证券交易所也发表了类似的声明，称上海证券交易所在考虑为科技股建立更加市场化的交易机制的基础上，加强了对包括T+0在内的交易机制的研究和论证。
因此，投资者不必对此过度解读。
同时，作者认为即使t+0到来，也不是赚钱的灵丹妙药，投资者的朋友也不能获得巨大的回报。
首先，t+0不能给普通投资者带来交易优势。
展望t+0，每个人都希望利用快速的交易速度，在同一天低买高卖，在频繁进出时有更大的不同。这可能只是一个美妙的梦，因为快速的买卖需要极快的速度和高技术分析能力。看着强势股票的k线图，我们很容易看到股价的上涨往往在几分钟内就结束了，思考和决策的时间应该以秒来计算，所以这种判断能力在普通投资者中应该很少见。
即使每个人都有这种能力，如果我们遵循操作博弈的逻辑，中小投资者仍将处于绝对劣势。今年年初，据报道，金融行为管理局(fca)发现，电子交易公司之间的平均竞争只持续了79微秒(1微秒等于百万分之一秒)，这比眨眼更快，只有最快的交易公司获得利益。对于普通投资者来说，在微秒级上与竞争对手争夺速度显然是非常不利的。这项研究的结果还显示，高频交易者抓住了价格略微滞后的机会，每年在全球股票市场赚取近50亿美元。
其次，对于一些个人投资者来说，t+0相当于放大了风险。
每个投资者都有抛高吸低的美好愿望，希望在下跌或持续下跌前抛出股票以规避风险，然后在下跌或持续上涨前抓住机会回购股票，从而获得有效利润。
但是高抛低吸是一把双刃剑。通过重复操作，你可以多赚几个百分点，或者多感谢几个百分点。笔者并不否认存在能获得更多收益的人，但一般来说，普通投资者在不耐烦情绪的驱使下反复操作后赚取便宜的概率很小。
为什么会有这样的结果？以2019年为例，剔除当年新上市的股票后，a股市值大幅上升，市场参与者整体应获得更多收益，但事实上，许多个人投资者仍未盈利。据统计，剔除2019年上市的新股，年末3555只股票的总价值为56.28万亿元，比年初的42.97万亿元增加了13.31万亿元，这意味着股市给投资者送了一个大红包。
然而，根据保险基金发布的2019年全国股市投资者调查报告，2019年专业机构投资者、一般机构投资者和个人投资者从股票投资中获利的比例分别为91.4%、68.9%和55.2%。可以看出，市场发出了红包，在抑制机构投资者使用高频手段的t+0机制下，不到60%的受访者对个人投资者有利可图，盈利范围主要集中在10-30%。我们应该知道股票市场价值的增长可以达到30.97%。
在市场上涨的过程中，大多数个人投资者还不能获利，其结果在扩大风险和收益的t+0机制下是可以想象的。
最后，股票的价值决定了市场是熊市还是熊市。
每当股市波动和盘整时，总会有各种支持股市的呼声，包括减缓甚至暂停新股发行、降低印花税、降低佣金、扩大各类基金入市规模等。t+0就是其中之一。然而，历史经验表明，这些并不能改变市场趋势。
在经济学原理中，商品的价格是由供求关系决定的，而在其他条件不变的情况下，需求决定价格。作为一种商品，投资者购买股票的需求来自于赚钱，而持有股票的信心来自于股票的价值，这是由公司的经营状况决定的。从这个角度来看，上述呼吁并不能改变投资者和股票之间的供求关系。
因此，在我看来，a股不需要创造牛市交易规则。我们需要做的是进一步优化市场功能，促进上市公司质量的提高。
(编辑白宝玉策划张颖吴山)
