京东并非下一个中国的亚马逊而是下一个当当-国土报中文版

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首先，这是继美国证券交易委员会(sec)最近发布“禁止”四大会计师事务所在中国开展业务的禁令后，第一家申请在美国上市的中国大公司。

许多人认为这一禁令是中国互联网股票最近几周迅速大幅下跌的原因。事实上，这些股票一直在上涨，投资者正在寻求抛售它们，并在混乱的新兴市场中找到了机会。这一下降从未与证交会禁令相关。

京东的上市申请显示，中国企业仍在推动ipo。他们认为，在证交会禁令生效之前，仍会有许多上诉。

但更重要的是，京东的上市申请让我们对中国互联网企业的上市情况有了一个大致的了解，这在过去几年里引起了很大的关注。

一些美国人称京东为中国的下一个亚马逊。仔细阅读ipo申请材料后，JD.com更像是中国的百思买或下一个中国当当网。

以下是我在招股说明书中总结的一些要点:

1.京东85%的收入来自销售家用电器。这是他们毛利如此之低的原因之一。(2013年不到10%)

2.虽然京东喜欢描述它今天运营的低利润平台在未来可以成为像亚马逊这样销售更多商品的大平台的广阔前景，但事实上，它还没有实现。你可能会认为他们会在ipo前尽最大努力销售更多非消费类电子产品。事实上，他们还没有多元化，这说明他们遇到了困难。真正“完成转型”并不像面对美国投资者时脱口而出那么简单。

3.另一家上市的中国公司曾自称为中国的亚马逊:当当网。当当网将于2010年下半年上市。曾几何时，美国投资者意识到这家公司将从中国变成亚马逊，并将其股价推至30美元以上，市值超过30亿美元。当当网只在ipo中销售图书，但他们表示，这是一种向消费者销售更多种类商品的策略，就像特洛伊木马一样。事实证明，从卖书转向销售比他们想象的更多种类的商品更加困难。他们的股价一直在下跌。

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4.亚马逊的业务基于自营业务和平台业务。京东说他们也会这么做。但今天，事实上，他们70%的收入来自自己的生意。为什么这很重要？与平台和自营业务平衡的商业模式或平台商业模式(如阿里巴巴旗下的淘宝)相比，投资自营业务的投资者面临更大的风险。

从事自营业务的JD.com面临巨大的库存风险。他们的库存在过去两年里增加了两倍。这表明，他们非常自豪地说，过去几年建成的仓库里装满了京东的存货。如果消费者的偏好发生变化，特别是在家用电器领域，JD.com将面临库存风险。

5.当你开始扩展电子商务的商品类别时，执行能力是非常重要的。消费类电子产品的库存单位已经标准化。但是当你进入服装和其他领域，五种颜色和三种尺寸意味着15个新的单品。sku的增加是成倍的。如果你以前有过类似的商业经历，你可以处理好。但是如果你不这样做，你将不得不处理许多琐碎的问题，你将不得不处理短期利润下降的问题。

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6.多亏了供应商的好意，京东能够存活这么久。根据ipo材料，截至9月底，他们有20亿美元的应付账款和预收款，以及14亿美元的现金。此外，他们的应付账款期限在过去两年中从30天增加到40多天。没有供应商的慷慨，这种商业模式根本无法继续。

如果京东想继续增加应付账款的账期，供应商可能不会同意。京东面临着一个非常艰难的选择。如果他们扩大其他sku产品，他们的短期利润将受到影响，他们可能会将影响传递给供应商，并导致反弹。但如果他们不扩大其他单品，他们将面临来自许多竞争对手的挑战，如消费电器领域的苏宁和淘宝。通过ipo融资可以帮助他们获得现金，但据估计，他们很快会再次走到这个十字路口。

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7.他们没有自己的支付系统，这使得他们在与淘宝和腾讯竞争时处于非常不利的地位。淘宝是通过支付宝交易的。这些年轻的低工资工人只负责通过第三方物流系统运送货物。腾讯正积极进入电子商务领域，并将通过自己的财付通积极推动交易。京东不得不依赖其他支付系统。与此同时，京东通过第三方物流的工人送货时，也必须依靠这些工人从消费者那里收钱，然后把钱退回给京东。这并不理想。

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